地产销售小幅企稳——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】

（以下内容从华创证券《地产销售小幅企稳——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 首席分析师：周冠南，SAC：S0360517090002 联系人：靳晓航，SAC：S0360120080042 报告导读 通胀高频：食品通胀跌幅收窄，猪价涨幅扩大。本周猪肉价格环比涨2.6%，蔬菜价格跌幅收窄，推动本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比跌幅收窄至1.3%、1.5%。 进出口高频：SCFI环比回正，进口干散货指数持续上行。SCFI、CCFI环比+0.4%、+1.6%，实际出口需求偏强，上海复工形势好转，港口效率提升，带动SCFI企稳回升。BDI、CDFI指数分别+6.4%、+4.7%，涨幅均有收敛，已连续五周上涨。 工业高频：复工提振有限，工业通胀继续走低 1、动力煤：港口煤价持稳运行，煤炭需求偏弱。当前上海地区复工处于起步阶段，煤炭终端需求依然不足，华南水电发力、火电需求较弱，煤炭采购需求较少，电厂以长协兑现为主，现货成交冷清。 2、钢铁：钢价继续走低，去库幅度收窄。本周Mysteel钢价指数环比-1.4%，库存环比-2.1%，降幅比前周收窄，去库略有放缓；唐山高炉开工率持平上周，在57.1%。本周建筑钢材产量与库存维持上升态势，二者增量相当，指向出货不畅，仍是疫情防控导致运输受限，钢铁需求表现持续低于预期，周内钢价震荡走低。 3、玻璃：下游需求仍无起色，价格偏弱震荡。玻璃价格延续低位运行，多数地区交投表现一般，局部出货有小幅改善，但对价格支撑力度较弱，整体下游并无明显好转。玻璃厂库压力仍存，价格缺乏上涨动力。 4、铜：铜价企稳反弹。本周美元指数回撤5月以来新低，提振国际铜价上涨；国内 上海地区复工形势向好，市场对防疫放开后铜消费回暖存有预期，铜均价跌幅收窄。 投资高频：水泥需求延续弱势，地产销售连续第二周回升。华南暴雨天气冲击延续，华东地区需求小幅改善，其他地区整体仍偏弱运行，水泥价格跌幅略超前周。 地产销售环比+2.6%，前周+69%，二、三线城市持续改善。拿地方面，100城土地成交面积环比+11.3%，周内苏州、合肥集中土拍调低参与门槛、加大优质供给，带动土地成交升温，但地块热度分化依然显著，100城土地成交溢价率在3%，环比+1.9pct。 消费高频：汽车消费边际持平前周，油价窄幅波动。5月第二周，汽车零售、批发环比增速均持平上一周，但整体仍显弱势，疫情的不利影响还在持续。油价方面，OPEC+维持日产量小幅上调决议，同时欧盟对俄罗斯制裁决议推迟、IEA认为石油短缺风险可控等，缓和市场供给紧缩的担忧，周内油价先下后上，整体窄幅波动。 往后看，持续关注“稳地产”的政策效果，尤其是销售端的企稳情况。我们在4月经济数据点评报告《经济触底，关注“强弱”博弈》中指出，对于年内“稳增长”而言，除了基建须保持强力以外，“稳地产”的必要性也在上升。本周5年期LPR单独调降且15bp的幅度超过市场预期，叠加此前首套房贷利率下限下调20bp，部分城市已开始执行这一最低利率，总量政策稳定终端预期、提振销售信心的意图明确，从高频表现看，4月以来地方针对需求端的调控频频松动，五一假期之后，30城商品房成交面积已连续两周回升，未来持续关注加码后的政策效果。 风险提示：预期修正难度大，短期内地产销售提振效果不及预期。 正文 每周高频跟踪：地产销售小幅企稳 （一）通胀相关：食品通胀跌幅收窄 猪肉价格涨幅扩大，连续第五周上涨。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为20.88元/公斤，环比涨2.6%，涨幅比前周增加。本轮猪价上涨，一则源自官方收储托底，二是养殖户对未来需求看好，挺价惜售情绪强，三则仔猪补栏力度较大，带动生猪价格上行。短期看，疫情使得多地餐饮消费受阻，叠加天气渐热，涨价对于猪肉消费的不利影响需要关注。 蔬菜价格跌幅收窄。本周蔬菜价格环比均跌1.2%，前周跌3.1%，北方天气晴好，蔬菜长势较快，供给上市量增加，带来蔬菜价格持续走低。其他二级子项方面，水果、鸡蛋价格在经历连续下跌之后有所企稳，本周环比+1.0%、+0.7%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数跌幅收窄至-1.3%、-1.5%。 （二）进出口相关：SCFI止跌企稳，进口干散货运价持续上涨 出口方面，伴随上海复工复产推进，SCFI指数止跌企稳。本周CCFI指数环比涨1.6%，SCFI指数环比转正为+0.4%，表现均有改善。行业方面反映实际出口需求较强，伴随上海复工复产进度加快，港口运转效率提升，本周SCFI指数开始转为环比上行，后续需求有望加速释放。 进口干散货运价指数涨幅收窄。本周中国进口干散货运价指数（CDFI）环比涨4.7%，BDI指数涨6.4%，涨幅有所收窄，已连续5周上涨。沿海散货市场方面，因下游需求依然偏弱，叠加煤价现货价格不稳，市场观望情绪重，电厂普遍以长协兑现为主，现货成交冷清，船多货少，运价小幅下跌。铁矿石方面，目前钢材运输仍然受到疫情防控的影响，铁矿石市场呈现供需两弱，运价小幅下跌。 （三）工业相关：复工提振有限，工业通胀继续走低 港口成交以长协为主，煤价持稳运行。本周环渤海动力煤均价报735元/吨，持平上周。上海疫情形势好转，提出6月1日起推进全面复工复产，当前复工仍处于起步阶段，电厂日耗处于低位，需求不足；华南水电发力，火电需求亦偏弱，整体而言，煤炭终端采购需求偏少，电厂普遍执行长协合同，实际现货成交较为冷清。 PTA产业链负荷率小幅上升。当周，PTA产业链负荷率环比降3.0pct至76.1%。本周有个别PTA装置重启产能投产，带动开工率回升，下游聚酯集中减产带来的影响仍在，下游开工难以回升至前期较高水平，后续看PTA平衡减产是大概率事件，负荷率或延续偏弱震荡。 钢价继续走低，去库幅度收窄。本周Myspic综合全国钢铁价格指数环比-1.4%，连续两周下跌，螺纹钢、热卷、高线价格环比分别-2.0%、-1.3%、-1.6%。库存方面，螺纹钢库存环比-2.1%，较前周收窄，去库略有放缓。开工方面，唐山高炉开工率环比持平前周，报57.1%。本周建筑钢材产量与库存维持上升态势，且二者增量相当，反映出货不畅，主要仍是由于疫情防控导致运输受限，市场表现持续低于预期，加剧悲观情绪，后半周受“稳增长”政策加码等利好，钢价得以企稳，全周呈震荡走低趋势。 玻璃下游需求仍无起色，价格偏弱震荡。本周，南华玻璃期货价格指数环比+1.5%左右；现货方面，价格延续低位运行，多数地区交投表现一般，局部出货小幅改善，但对价格的支撑力度偏弱，整体下游需求并无明显起色。供应方面，玻璃产量整体处于高位，厂库压力仍存，价格端仍缺乏上涨动力，未来或以偏弱震荡为主。 铜价企稳反弹。本周，LME铜环比+1.5%；长江有色铜价环比-0.1%，整体表现较上周有所反弹。周内，美元指数回撤至5月以来新低，提振国际铜价上扬；国内市场方面，上海等地区复工形势好转，市场对防疫放开后铜消费回暖抱有期待，有色铜价跌幅收窄。 （四）投资相关：水泥需求偏弱，地产销售连续第二周回暖 水泥价格跌幅扩大。本周，水泥价格下降1.0%，跌幅持平上周。周内，上海地区公布复工计划进度，目前首批24个项目中已有16个项目复工，江苏地区疫情虽有反复，但需求端仍承压上行，水泥出库连续小幅改善。而华南暴雨天气持续，水泥出库量连续两周下滑；华北、华中水泥原料价格上涨、运费上行，但无需求端的强支持，价格弱势下行；西南、西北因防疫收紧、运输不畅、天气影响，出货量亦不佳。 本周地产销售面积环比增2.6%。5月13日-19日期间，30大中城市商品房成交面积221.5万平方米，环比+2.6%，一、二、三线城市环比分别-27%、+4.0%、+13.8%，销售端小幅改善。5月份5年期LPR报价利率下调，叠加上周末出台首套房贷利率下限下调20bp等利好，持续关注销售端情绪的改善情况。 拿地方面，前周（0509-0515），100大中城市土地成交规模1000.3万平方米，环比+11.3%，一、二、三线环比分别-85%、+21%、+31%，本周集中土拍的城市为苏州、合肥，三四线城市中常州、温州、丽水等多个城市均有出让，带动二、三线土地成交回升。从热度来看，苏州、合肥加大优质地块供给、调低房企参与门槛 ，部分地块高溢价成交，带动二、三线整体溢价率较前周上升，但竞拍热度分化依然显著，100大中城市土地成交溢价率整体在3.0%，较上周+1.9pct。 （五）消费相关：汽车消费边际延续改善态势 5月第二周汽车零售同比、环比表现均持平前周。乘联会最新数据显示，5月9日-15日，汽车日均零售3.3万辆，同比-22%，环比4月同期+26%，延续改善态势；批发方面，日均批发量3.4万辆，同比-29%、环比+47%。疫后居民收入下降，同时出行需求收缩也导致购车时点延后，经销商闭店数量增多，客流量和订单收缩，均对汽车消费产生不利影响。当前地方陆续出台汽车消费刺激政策，短期内对后市复苏或有一定提振。 国际油价小幅波动，整体呈回调趋势。截至周五，布伦特、WTI原油价格分别+0.9%、-0.2%，主要受供给因素的扰动：一是，OPEC+维持日产量小幅上调的决议，二是，尽管俄罗斯原油产量因制裁而出现回落，但欧盟对俄罗斯进口禁运的提议生效时间推迟、IEA报告认为俄罗斯产量下降亦不会造成石油短缺等，令市场对供给收缩的担忧缓和。周内原油价格先下后上，整体窄幅波动。 总结来看，5月第三周，上海疫情形势继续好转，复工复产加速推进，但目前对于工业需求的提振有限。通胀方面，蔬菜价格持续拖累，而猪肉价格涨幅扩大，已连涨五周，食品通胀降幅收窄；外贸方面，上海地区复工再进一步，SCFI指数环比回正，出口需求支撑仍在，集运价格企稳，进口干散货运价持续上涨。投资方面，华东地区水泥需求承压上行，而其他的地方需求整体偏弱，水泥价格继续下跌；地产销售环比继续改善；二三线城市集中土拍带动成交回暖、溢价上行。消费方面，本周汽车零售批发表现持平前周，较4月同期继续改善；国际油价以偏弱震荡为主。 往后看，持续关注“稳地产”的政策效果，尤其是销售端的企稳情况。我们在4月经济数据点评报告《经济触底，关注“强弱”博弈》中指出，对于年内“稳增长”而言，除了基建须保持强力以外，“稳地产”的必要性也在上升。本周5年期LPR单独调降且15bp的幅度超过市场预期，叠加此前首套房贷利率下限下调20bp，部分城市已开始执行这一最低利率，总量政策稳定终端预期、提振销售信心的意图明确，从高频表现看，4月以来地方针对需求端的调控频频松动，五一假期之后，30城商品房成交面积已连续两周回升，未来持续关注加码后的政策效果。 具体内容详见华创证券研究所5月21日发布的报告《地产销售小幅企稳——每周高频跟踪》 华创债券论坛 华创证券固定收益研究观点发布平台 1623篇原创内容 Official Account 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）