【天风策略】问卷调查结果相比4月,观点有何变化?

（以下内容从天风证券《【天风策略】问卷调查结果相比4月,观点有何变化?》研报附件原文摘录）
　　上次同样问题的调查问卷是分别是3月14日和4月20日，对比结果具体可参考报告《时隔一个月，问卷调查结果对比，观点有何变化？》。时隔一个月，我们再收集一次，对比反馈的情况，以下为4月20日与5月20日的对比结果： 1、低仓位投资者开始显著加仓：高仓位运行（仓位上限附近）占比由38.5%下降至36.1%；仓位下限附近占比由25.7%显著下降至18.7%；中等仓位占比由35.8%上升至45.2%。 2、社融预期变化不大，认为上半年社融很难抬升的占比略有上升：如果进一步降准降息，社融是否会快速提升的问题中，认为疫情消退后社融可能会是幅度较大的占比基本持平；认为上半年社融很难抬升的占比略有上升，从24.1%上升至27.0%，比重降低的主要是选择需要进一步观察的人群。 3、市场出现【持续高通胀】和【疫情持续发酵】担忧逐步转向【稳增长低于预期】以及【中美地缘政治关系】担忧的迹象；但当前【疫情持续发酵】仍然是市场认为的最大风险点。后续疫情持续发酵是最实质风险的占比由66.0%下降至61.2%；全球持续高通胀的担忧占比从57.0%下降至50.8%；取而代之的是，中美地缘政治关系的担忧占比从48.9%上升至49.8%；对稳增长低于预期的担忧占比从57.9%上升至58.7%。目前，市场担忧点排序：疫情持续发酵（61.2%）>稳增长低于预期（58.7%）>全球持续高通胀（50.8%）>中美地缘政治关系（49.8%）。 4、对行情悲观预期得到极大修复。沪深300股债收益差最终是否会触及-2X标准差的调查中，选择不会那么悲观的占比大幅上升至43.4%，大幅超过3月14日（27.7%）和4月20日（21.6%）的调查问卷；认为会触及且触及后考虑加仓的占比持平；后续可能突破-2X标准差的占比从33.1%大幅下降至11.4%。 5、看好新能源的占比大幅上升；而看好消费医药和疫情受损的占比下降；新能源取代医药消费再度成为最多人看好的方向。但该投票结果，可能仍然需要辩证的看待：如果未来开启新一轮股市周期，看好新能源占比从48.4%大幅上升至69.9%，而看好消费医药占比从55.2%大幅下降至39.2%，新能源取代医药消费再度成为最多人看好的方向；目前，如果未来开启新一轮股市周期，市场看好方向排序：新能源（69.9%）>稳增长（41.7%）>消费医药（39.2%）>疫情受损（39.0%）>TMT（38.6%）>资源品（29.1%）。但是，该项投票的结果，可能仍然需要辩证的看待： （1）3月市场一致看好新能源（61.7%），消费医药（39.6%）的支持者相对较少； （2）但随后一波的新能源下跌和消费医药的估值修复，在4月的问卷调查结果里，市场观点出现两极反转，新能源（61.7%→48.4%）、消费医药（39.6%→55.2%）； （3）近期新能源强势反弹，在5月最新的问卷调查中，新能源（48.4%→69.9%），消费医药（55.2%→39.2%），重新回到了3月的观点。 （4）问卷调查结果明显落后于市场表现，调查结果可能仅是近期市场表现的反应。因此，该项投票的结论，可能仍然需要辩证的看待。 6、市场一致认为目前属于超跌反弹、然后底部震荡，认为反转行情的占比不足1成。目前，市场认为【超跌反弹、然后底部震荡】（78.6%）>【超跌反弹、然后再创新低】（11.6%）>【反转】（9.8%）。 特别提示：公众微信号“fenxishixubiao” 天风策略团队成员介绍 徐 彪 天风证券研究所执行所长、全国金融青联第三届委员、首席资产配置策略。复旦大学国民经济专业硕士、吉林大学载运工具运用工程学士，曾在招商银行负责财富管理条线宏观与策略研究，擅长自上而下研究市场。历任光大证券研究所任策略部负责人，华泰证券首席策略兼策略研究部总监，安信证券研究所副所长，现为天风证券研究所管理合伙人兼副所长。新财富、水晶球、金牛奖最佳策略分析师，国务院国资委多个重要课题组成员。新浪和网易专栏作家、FT中文独立撰稿人、CFA外部讲师，中央二台、第一财经、凤凰卫视电视财经节目嘉宾评论员，《第一财经》、《华夏时报》专访专家。 刘晨明 策略首席。天风证券首席策略分析师，8年从业经历，南开大学世界经济硕士，先后就职于华泰证券研究所、安信证券研究所，主要从事宏观经济、政策、股票市场策略研究。2014、2015、2017年新财富最佳分析师第五名、2016年新财富最佳分析师第二名团队核心成员。2019年《财经》今榜策略第一名、2019年金牛奖全市场30位最具价值分析师第四名、2019年新浪金麒麟策略分析师第五名、2019年新财富策略分析师第五名。2020年金牛奖全市场30位最具价值分析师第三名、2020年Wind金牌分析师策略研究第二名、2020年水晶球奖策略研究第七名、2020年新浪金麒麟策略分析师第七名、2020年新财富策略分析师第七名。2021年水晶球奖策略研究第二名、2021年金牛奖策略研究第五名、2021年新浪金麒麟策略分析师第四名、2021年上证报最佳投资策略分析师第五名、2021年Wind金牌分析师策略研究第二名、2021年新财富策略分析师第二名。 李如娟 中山大学金融硕士，工学学士；先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究；6年多策略研究经验；目前主要覆盖财务分析、行业比较等。 许向真 厦门大学金融学硕士，保险学学士，主要负责国内外政策跟踪、流动性和专题研究。 赵阳 伯明翰大学货币银行金融学硕士，南开大学金融学与行政管理双学士，先后任职于首创证券、天风证券从事策略研究，目前主要负责专题研究、行业配置及科创板研究。 吴黎艳 武汉大学会计硕士，会计学学士。2018年7月加入天风策略团队。主要覆盖流动性、机构持仓分析、专题研究等。 余可骋 澳洲国立大学金融硕士，澳门大学会计学学士，曾从事地产行业研究。目前主要负责财务分析和行业比较。 逸昕 澳洲国立大学统计硕士，曾从事宏观与金融工程研究，目前主要负责策略专题。 附：天风研究所机构销售通讯录

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