国君家电|白电行业5月月报:冰柜展现结构性亮点,疫情影响已反映在生产端——2022年4月白电行业数据月报

（以下内容从国泰君安《国君家电|白电行业5月月报:冰柜展现结构性亮点,疫情影响已反映在生产端——2022年4月白电行业数据月报》研报附件原文摘录）
　　摘要 报告导读：产业在线公布4月空调产销数据，整体需求基本平稳，出口持续走弱转为降幅；白电行业普遍依靠提价带动销额增长。 摘要： 家用空调：内销出货平稳，出口小幅回落。根据产业在线数据，2022年4月家用空调内销777万台，同比+2.3%；出口764万台，同比-0.5%。零售端需求依旧较弱，均价持续上行。开年以来，各白电企业纷纷主动提价，终端表现为线上均价+8.4%，线下均价+9.9%。 中央空调：内销增速亮眼，行业延续开年来强劲表现。根据产业在线数据，2022年3月，中央空调行业整体销额114.6亿元，同比+3.8%，增速较2月有所回落。其中，内销103.7亿元，同比+3.15%；出口11.0亿元，同比+10.86%。2022Q1中央空调行业整体销额265.9亿元，同比+15.93%，延续2021年来的稳健表现。 冰箱：内销出货平稳，冰柜展现结构性亮点。2022年3月，中央空调行业整体销额114.6亿元，同比+3.8%，增速较上月有所回落。其中，内销103.7亿元，同比+3.15%；出口11.0亿元，同比+10.86%。从零售终端单月表现来看，4月冰箱、冷柜线上累计销量同比显著好于其他品类。分企业来看，线上以及线下渠道，海尔市占率明显领先，整体市场格局保持稳定。均价方面，线下整体提价幅度更高，海尔线下均价表现提升最为明显。 洗衣机：3月出货端表现疲软。根据产业在线数据，2022年3月洗衣机内销329万台，同比-11.0%；出口237万台，同比-19.1%。2022 Q1洗衣机内销984万台，同比-6.3%；出口691万台，同比-13.8%。零售端龙头表现分化，从企业表现来看，海尔作为龙头线上、线下份额进一步提升，美的系（美的+小天鹅）均价提升更为明显。 投资建议：22Q1白电内销需求承压，疫情影响下预计延续至Q2，4月从空调生产情况来看已有所体现，海外补库存已到高位出口增速持续下滑，龙头企业经营表现或更具稳定性。个股方面，重点推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（22年16.5X）、渠道覆盖广度大，空调结构持续改善的美的集团（22年12.3X）、家空业务逐渐改善，央空稳健增长的海信家电（22年13.4X）。 风险提示：原材料价格波动风险、汇率价格波动风险。 目录 1. 行业综述 2022年4月白电行业受疫情影响明显：零售端空、冰、洗三大品类整体需求下滑，线下降幅明显，其中冰箱由于疫情居家食物储存需求的提升，表现较为稳定，同时作为补充容积的冷柜产品线上、线下销量皆有大幅提升，成为难得的结构性亮点。 从出货端来看，由于疫情影响下供应链受损，部分公司生产节奏有所打乱，导致4月空调整体实际生产明显低于排产，出现今年以来最大的差值偏离。由于进入销售旺季，4月空调内销出货依然保持平稳，但海外需求的下滑越发明显，叠加疫情影响，出口增速相较3月进一步减弱转为降幅。白电企业Q2整体收入增速预计环比Q1呈现下滑态势。 相较收入端，利润端改善因素偏多，随各企业提价以及产品结构的改善，有望对冲量的下滑。同时人民币汇率的持续贬值，出口业务占比较高的白电企业有望受益。 2. 家用空调 2.1.出货端：内销出货平稳，出口小幅回落 2.1.1.销售情况：内销出货平稳，出口小幅回落 行业层面：根据产业在线数据，2022年4月家用空调内销777万台，同比+2.3%；出口764万台，同比-0.5%。 企业层面： 内销市场，4月美的、格力、海尔、海信市占率分别为31.8%、34.8%、12.7%、3.9%，分别同比-2.4pct、-0.3pct、+1.6pct、-0.4%。 出口市场，4月美的、格力、海尔、海信市占率分别为30.8%、19.0%、5.9%、8.4%，分别同比-5.7pct、-0.6pct、+1.3pct、+3.1pct。 2.1.2.生产情况：内销排产占比提升 从生产情况来看，4月实际生产延续1至3月表现，均未达到排产计划值，但差值明显扩大，从生产比例结构来看，内销生产受影响更多。从5月排产数据来看，单月整体排产同比生产实绩+7.2%，其中，内销+12.4%，出口-5.5%，销售旺季中5月内销排产占比大幅提升，但疫情影响尚未解除，预计实际生产仍难达到计划值。 从压缩机企业来看，5月上游转子压缩机排产2333万台，相较于去年实绩小幅增长2.4%。受疫情和消费影响，4月的实际生产略低于期初排产，上游调整更为明显，除美芝、海立外，各企业有所降低生产计划。美的或为618提前准备。 2.2.零售端：终端需求依旧较弱，均价持续上行 根据奥维云网监测数据，2022W1~W19（2022.1.1~2022.5.8）空调线上销量同比-12.6%，销额同比-5.2%；线下销量同比-27.8%，销额同比-20.9%。同时开年以来，各白电企业纷纷主动提价，终端表现为线上均价+8.4%，线下均价+9.9%。 分企业来看，线上以及线下渠道，美的市占率明显领先，但线下有较大幅度下滑（奥维线下取样数量较小，参考性较弱）。均价方面，从2022年1月1日至5月8日平均均价来看，预计美的提价幅度最大同时伴随产品结构的升级，因此均价表现更好；而海尔整体提价力度明显较低，但保证了份额的稳步提升。 3. 中央空调 3.1.3月内销增速有所下滑 根据产业在线数据，2022年3月，中央空调行业整体销额114.6亿元，同比+3.8%，增速较2月有所回落。其中，内销103.7亿元，同比+3.15%；出口11.0亿元，同比+10.86%。2022Q1中央空调行业整体销额265.9亿元，同比+15.93%，延续2021年来的稳健表现。 3.2.市场集中度仍有较大提升空间 分企业来看，3月美的、格力、海尔、海信日立央空销售额分别同比+4.6%、-8.1%、+14.9%、+11.9%。份额占比分别为20.5%、10.9%、11.1%、12.1%。 4. 冰箱 4.1.出货端：Q1内销出货平稳，出口出现回落 行业层面：根据产业在线数据，2022年3月冰箱内销380万台，同比-3.6%；出口346万台，同比-9.6%。2022 Q1冰箱内销1038万台，同比-1.3%；出口953万台，同比-8.0%。 4.2.零售端：4月冰箱、冷柜成为结构性亮点 根据奥维云网监测数据，2022W1~W19（2022.1.1~2022.5.8）冰箱线上销量同比+0.78%，销额同比-1.73%；线下销量同比-26.01%，销额同比-14.77%。线上均价-2.49%，线下均价+15.75%。从零售终端单月表现来看，4月冰箱、冷柜线上累计销量同比显著好于其他品类。 受疫情影响，短期需求承压，但未来随疫情恢复，滞后的需求释放叠加疫情封闭管理下新增的贮存需求提升，或改变人们长期购置冰箱、冰柜类产品行为习惯，因此我们预计在疫情得到控制后，冰箱、冷柜等产品需求端修复将最为明显。 分企业来看，线上以及线下渠道，海尔市占率明显领先，整体市场格局保持稳定。均价方面，从2022年1月1日至5月8日平均均价来看，线下整体提价幅度更高，其中，预计海尔受益于线下家装合作渠道的快速拓展为三翼鸟、卡萨帝品牌带来协同效应，线下均价表现提升最为明显。 5. 洗衣机 5.1.出货端：Q1整体出货端表现疲软。 根据产业在线数据，2022年3月洗衣机内销329万台，同比-11.0%；出口237万台，同比-19.1%。2022 Q1洗衣机内销984万台，同比-6.3%；出口691万台，同比-13.8%。相较空调和冰箱，洗衣机内需表现压力更大。 5.2.零售端：龙头表现分化 根据奥维云网监测数据，2022W1~W19（2022.1.1~2022.5.8）洗衣机线上销量同比-3.6%，销额同比+0.03%；线下销量同比-29.32%，销额同比-21.0%。线上均价+3.7%，线下均价+11.7%。 从企业表现来看，海尔作为龙头线上、线下份额进一步提升，美的系（美的+小天鹅）均价提升更为明显。 6. 投资建议 22Q1白电内销需求承压，疫情影响下预计延续至Q2，4月从空调生产情况来看已有所体现，海外补库存已到高位出口增速持续下滑，龙头企业经营表现或更具稳定性。个股方面，重点推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（22年16.5X）、渠道覆盖广度大，品类齐全的美的集团（22年12.3X）、家空业务逐渐改善，央空稳健增长的海信家电（22年13.4X）。 7. 风险提示 原材料价格波动风险。家电行业的原材料一般有 PP、ABS、AS 等塑料类材料；不锈钢、镀铝板等五金材料；温控器、IC 集成块、熔断器等核心零部件；电线、电机等其它配件。直接材料成本占主营业务成本的比例较高，原材料价格波动对成本造成一定程度的影响。 汇率波动风险。采用美元结算的公司受人民币汇率波动的影响较为明显。如果不能采取有效措施规避人民币升值风险，则盈利能力将面临汇率波动影响的风险。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）