对话首经|中国制造业占比见顶回落的谜题与出路

（以下内容从华创证券《对话首经|中国制造业占比见顶回落的谜题与出路》研报附件原文摘录）
　　前言 在制造业占比见顶回落之后，中国的制造业从量到质的提升最可能发生在哪些领域？如何量化而不是泛泛而谈制造业的升级？如何看待发达国家制造业升级的不同路径，以及中国最优的选择？ 该专题构建了系统刻画制造业升级的量化指标，回溯了发达国家从上世纪70年代在国际经济环境巨变中制造业占比见顶后截然不同的升级之路，至今仍在影响着90年代以来各国的制造业的表现。中国制造业过去30多年来在进口替代、出口突围、产业升级的突飞猛进同样清晰可见。同时，产业链配套水平也预示着未来15年是中国制造业赶超的关键期，在德国比较突出的金属制品和通用机械领域有潜力追平，而在纺织品和专用机械领域有潜力超过德国。 牛播坤 华创证券首席经济学家 ▼ 研之有声 ▼ 【华创总量·首经观点】制造业占比见顶回落后的升级之路 - 2022中期策略会 合 辑 01 上篇：中国制造业占比见顶回落的谜题与出路 报告亮点: 对比国际经验，中国制造业占比见顶并不过早，但却呈现制造业增加值占比先于就业占比的特殊性。这个特殊性的背后，是2008年之后全球化停滞、中国城镇化滞后、收入分配差距较大等的综合结果。 具体内容详见华创证券研究所发布的报告: 《中国制造业占比见顶回落的谜题与出路（上篇）》 02 中篇：发达国家制造业占比见顶回落后的产业升级 报告亮点: 如何量化而不是泛泛而谈制造业升级，如何不仅综述过去，更能展望未来制造业可能的突破点。这篇报告做了些尝试，搭建了基于技术复杂度和产品中心性的产业链配套水平。 回望上世纪70年代，与当下类似的滞涨、全球化倒退、贸易保护盛行中，中间品贸易占比下降，发达国家制造业占比先后出现见顶，并走上了不同的升级之路：产业升级与去工业化并存的美国；出口份额上升，但大规模的产业转移导致产业链配套水平趋于下降的日本；出口份额虽下降，但高技术复杂度产品和高中心性产品产业链配套水平明显提升的德国。 具体内容详见华创证券研究所发布的报告: 《中国制造业占比见顶回落的谜题与出路（中篇）：发达国家制造业占比见顶回落后的产业升级》 03 下篇：中国及典型发达国家1990年代以来的产业升级 报告亮点: 历经20多年，美德日三者的制造业升级的不同路径和结果在上世纪90年代全球产业链拉长后进一步明朗化。日本出口份额的一度上升最终由于产业链配套水平的下降而落败，德国产业链配套水平表现出的强大韧性得益于其大量直接融入全球化的“隐形冠军”中小企业完成了全球化时代的转型，美国在制造业层面的两极化撕裂表现为制造业增加值占比的稳定与就业占比的急剧萎缩。 在产业链配套水平和中心性产品的维度下，中国制造业过去30多年来在进口替代、出口突围、产业升级的突飞猛进同样清晰可见。线性来看，基于15年的预测维度下，中国在高端工业材料、橡胶制品、非金属矿产品、动力机械、公路车辆领域仍然难以赶超德国，在德国比较突出的金属制品和通用机械领域有潜力追平，而在纺织品和专用机械领域有潜力超过德国。 具体内容详见华创证券研究所发布的报告: 《中国制造业占比见顶回落的谜题与出路（下篇）：中国及典型发达国家1990年代以来的产业升级》 扫描二维码 阅读系列研究专题 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

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