冠军组合 VS 垫底组合,你选谁?_公众号研报

（以下内容从湘财证券《冠军组合 VS 垫底组合,你选谁?》研报附件原文摘录）
　　“历史的业绩不代表未来的业绩”，但普通投资者喜欢单纯凭借基金的过往业绩来评判基金的好坏。在买卖基金的时候，也会根据一时的涨跌而冲动地做出抉择，结果往往就是差强人意。本文用基金过去一年和三年的业绩数据，构建了冠军基金组合和垫底基金组合，分别每年更换和每三年更换，然后滚动持有。通过模拟对比这两个策略的回测结果，来验证为什么单独凭借过往业绩来决策并不是一个好的策略。数据来源：Wind（选基范围：Wind开放式基金分类——偏股混合基金；选基策略：近一年收益排名前十的基金构成冠军基金组合，近一年收益排名后十的构建成垫底基金组合；根据每年的业绩数据更换相应组合数据；回测区间：2010/01/01—2021/12/31）我们先看每年更换的数据结果。假设在回测区间内，每年追逐排名靠前的前十个基金可以获取154.44%的总收益，年化收益8.07%，最大回撤达到-50.36%；相比较而言，每年追逐排名靠后的十只基金可以获取191.09%，年化收益9.28%，最大回撤达到-49.37%。数据来源：Wind（选基范围：Wind开放式基金分类——偏股混合基金；选基策略：近三年收益排名前十的基金构成冠军基金组合，近三年收益排名后十的构建成垫底基金组合；根据每三年的业绩更换相应组合数据；回测区间：2010/01/01—2021/12/31）然后，再看每三年的数据结果。假设在回测区间内，每三年追逐业绩排名前十的基金组合可以获取205.79%，年化收益9.73%，最大回撤达到-58.13%；每三年追逐业绩排名后十的基金可以获取256.46%的收益，年化收益11.14%，最大回撤达到-47.57%。数据来源：Wind（2010/01/01—2021/12/31）通过对比可以发现，追逐热门或者业绩排名靠前的基金，甚至不能跑赢排名靠后的基金。这也说明，短期业绩好的基金并不代表未来也一定好，基金的业绩受到多方面因素的影响。一时间的业绩突出，可能是踩准了市场风格轮换的节奏，也可能受到持股集中度较高的行业短期表现比较强势的影响，这个时候如果盲目进场就有着追高的风险。过往的业绩只是反映基金表现的一个维度，短时间内表现不好的基金，未来也可能迎来反转。通过拉长时间维度，无论是冠军基金组合还是垫底基金组合的收益，都有了明显的提高。这也说明，持有或者购买基金需要一定的耐心，不能因为短期的剧烈波动而丧失了信心。上涨不是盲目买进的理由，下跌也不是果断离场的借口。投资者的关注点不应该只放在过去表现好或者表现差，还要了解基金背后涨跌的成因和逻辑。主动型基金非常考验基金公司和基金经理的管理能力，投资者需要了解不同基金的投资风格和投资理念，观察历史的业绩视角需要尽量拉长，然后选择与自己相适配的基金。

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