【融捷股份:昆山片玉,四川锂矿欲起新篇章】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【融捷股份:昆山片玉,四川锂矿欲起新篇章】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司坐拥亚洲第一大锂辉石矿山——甲基卡锂矿，且2022年内有望实现扩张规划。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 投资要点 首次覆盖，给予“增持”评级。2022年锂价维持高位，短期供需格局难扭转。公司作为国内锂矿资源自给率100%的龙头企业，充分享受到量价皆升的业绩弹性。我们预计公司2022-2024年EPS分别为6.62/10.17/13.33元。参考2022年锂行业可比公司估值均值20倍PE，考虑到公司近三年产能扩张和产量增长，对公司予以溢价估值26倍PE。首次覆盖，给予目标价172.12元，“增持”评级。 坐拥世界级锂矿项目，成本优势凸显。公司拥有世界第二大、亚洲第一大在产固体锂辉石矿—甲基卡锂辉石矿134号脉采矿权证。甲基卡不仅储量为全国在产矿第一，品位也为最优。据我们测算，公司2021A锂精矿单吨生产成本约2279元/吨（约350美元/吨），与全球资源禀赋最优的西澳矿山Greenbushes的成本相差无几（337美元/吨）。伴随放量和锂价居高，公司业绩的弹性和空间将有效提升。 破茧成蝶，未来三年内锂矿扩建提上日程。根据公司披露：①250万吨选矿产能有望2022年内开工建设，达产后可年产20万吨锂精矿，较目前8万吨增长1.25倍；②最终规划采矿产能同步扩至250万吨/年，对应公司可年产锂精矿50万吨，对应约6万吨LCE。 新政出台，锂矿增长远景空间可期。根据2022年3月最新发布的《甘孜藏族自治州矿产资源开发管理办法》（试行），其中提到“推进矿业权竞争性出让。”等条例，旨在推进当地矿业权竞争市场化。此前川矿的竞争格局较闭塞，如今政策明确导向市场化，有助于公司后续参与新矿权拍卖交易，增加长期增储扩能机会。 风险提示。新能源汽车销量不及预期，公司新项目投产不及预期。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师

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