【华创交运】快递行业4月数据点评:疫情影响下,行业业务量下降12%,通达系单票收入持续同比提升

（以下内容从华创证券《【华创交运】快递行业4月数据点评:疫情影响下,行业业务量下降12%,通达系单票收入持续同比提升》研报附件原文摘录）
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1）近期受疫情影响，4月行业业务量出现下滑，但应为短期、阶段性冲击，预计5月随着疫情缓解，下旬逐步进入6月电商旺季预热期，行业业务量将出现显著修复。 2）强调观点：a）电商快递行业在“政策底”与“市场底”共振下，价格战中短期明确放缓，龙头公司单票净利进入修复期且价格弹性巨大，推荐圆通、关注韵达。b）综合物流巨头顺丰控股：当前市值存在被低估成分，更长期维度看，供应链与国际业务或为未来看点，鄂州机场将助力公司体系升级，“强推”评级。 风险提示：经济大幅下滑，行业业务量增速显著下滑，价格战明显扩大。 1、快递行业4月数据：疫情影响，4月业务量下降12%，单票收入同比提升2.1%。 1）业务量：4月完成74.8亿件，同比下降12%，其中同城、异地、国际件增速分别为-15.8%、-10.7%、-35.3%，主要系上海、北京等多地疫情影响干线物流及末端网点；1-4月累计完成业务量317.1亿件，同比增长4.2%，其中同城、异地、国际件累计增速分别为-0.5%、5.7%、-23.41%。多地疫情影响快递履约范围及履约时效而非抑制网购消费需求，参考2020年初疫情过后，预计后续业务量将实现修复。根据邮政局日度数据，4月25-30日，日均揽收和投递分别为2.89、3.06亿件，5月1-17日，日均揽收和投递分别为2.93、3.15亿件，环比4月25-30日分别上升2.2%、3.0%。 2）行业收入：4月收入740.5亿元，同比下降10.1%；1-4月累计收入3133.3亿元，同比增长2.3%。 3）单票收入：4月单票收入9.90元，同比增长2.1%，环比3月提升0.31元，行业进入淡季且受疫情影响，价格维持稳定，自20年3月以来首次实现同比正增长。1-4月累计单票收入9.88元，同比下降1.8%。注：观察义乌4月单票收入3.06元，同比提升11.2%，表现大幅优于行业，环比3月基本持平；浙江4月单票收入5.48元，同比提升1.5%，表现优于行业，环比3月提升0.16元；广东4月单票收入8.58元，同比下降3.7%，降幅大幅缩小，环比3月提升0.75元。 2、上市公司披露4月数据：疫情扰动，通达系业务量同比下滑，圆通下滑幅度最小。 1）4月业务量增速：圆通（-4.8%）>申通（-7.7%）＞顺丰（-10.0%）＞行业（-12.0%）>韵达（-19.4%）。通达系业务量同比下滑，但整体降幅基本小于行业，其中圆通下滑幅度最小，韵达主要受到山西疫情额外扰动影响；顺丰业务量下滑另因公司自21年下半年起主动调优产品结构，减少低毛利产品件量所致，相佐证的，公司单票收入连续6个月同比增长。 2）1-4月累计业务量增速：申通（16.5%）>圆通（11.3%）＞韵达（8.7%）＞行业（4.2%）>顺丰（-3.6%）。 3）环比看：行业件量环比下滑12.4%，顺丰下滑7.0%，圆通下滑12.1%，申通下滑19.9%，韵达下滑28.4%。 4）行业集中度：4月CR8 84.5，同比大幅提升4.1pct，较3月环比下降0.4pct。1-4月累计份额：韵达（17.2%）＞圆通（15.6%）＞申通（11.0%）＞顺丰（10.0%）。 3、快递收入： 1）4月收入增速：申通（11.4%）＞圆通（10.8%）>韵达（0.03%）＞顺丰（-8.5%）＞行业（-10.1%）。 2）1-4月累计收入增速：申通（27.8%）＞韵达（27.6%）＞圆通（25.2%）＞行业（2.3%）＞顺丰（-0.1%）。顺丰合并披露嘉里物流相关收入，1-4月合计累计收入801.29亿元，同比增长 42.31%。 4、单票收入：淡季通达系持续同比增长，韵达涨幅最高。 1）4月单票收入：顺丰15.40元，同比提升1.7%；韵达单票收入2.53元，同比提升24%，菜鸟裹裹业务还原口径后，单票收入约2.48元，同比提升约21.6%；圆通2.51元，同比提升16.4%，还原后单票收入约2.44元，同比增长13.4%；申通2.57元，同比提升20.7%，还原后单票收入2.46元，同比提升15.5%。 2）环比看，圆通提升1.2%，申通提升0.4%，韵达下降2.3%，顺丰下降0.8%； 3）1-4月票均收入：顺丰16.08元，同比上涨3.7%，圆通2.59元，同比上涨12.5%，韵达2.53元，同比上涨17.4%，申通2.58元，同比上涨9.7%。 5、投资建议： 1）近期受疫情影响，4月行业业务量出现下滑，但应为短期、阶段性冲击，预计5月随着疫情缓解，下旬逐步进入6月电商旺季预热期，行业业务量将出现显著修复。 2）强调观点： a）电商快递行业在“政策底”与“市场底”共振下，价格战中短期明确放缓，龙头公司单票净利进入修复期且价格弹性巨大，推荐圆通、关注韵达。 b）综合物流巨头顺丰控股：当前市值存在被低估成分，更长期维度看，供应链与国际业务或为未来看点，鄂州机场将助力公司体系升级，“强推”评级。 风险提示：经济大幅下滑，行业业务量增速显著下滑，价格战明显扩大。 具体内容详见华创证券研究所2022年5月19日发布的报告《快递行业4月数据点评：疫情影响下，行业业务量下降12%，通达系单票收入持续同比提升》 【华创交运*业绩综述】快递行业年报及一季报：电商快递确认进入盈利改善周期 【华创交运|2022变局之年系列】重点标的之圆通速递：价格战放缓预期呈现业绩弹性，数字化赋能预期强化竞争力 22/1【华创交运|2022变局之年系列】持续关注：3行业+1方向+9标的 21/11 快递行业2021年回顾及2022年展望：变局之年，破局之路 21/10 兴替、博弈、破局：电商快递的过去、现在、未来 解码顺丰系列深度1-16 时效快递业务： 2021/1产业迁移与升级预期将推动时效快递与制造业深度融合发展——解码顺丰系列研究（十三） 2020/12 时效快递价值探讨：为时间效率付溢价之产品分层优化价格分布——解码顺丰系列研究（十二） 2020/7 聚焦顺丰时效件（中）：高端消费驱动或将延续，利润率存潜在提升可能——顺丰控股专项研究（七） 2020/6 “脱钩”GDP，“挂钩”高端消费，假设顺丰时效件驱动因素趋势性变化（上）——顺丰控股专项研究（五） 国际业务： 2022/5 国际供应链能否成为顺丰第二增长曲线？——解码顺丰系列（十六） 经济快递业务： 2020/6聚焦特惠专配：“一年期测评”优秀，新征程开启，未来10亿+利润可期？——顺丰控股专项研究（六） 2021/10兴替、博弈、破局：电商快递的过去、现在、未来 快运业务： 2022/2 顺丰、安能、德邦，万亿快运市场的“三国杀”——大物流时代系列研究（九） 2020/11起底顺丰快运（中）：海外经验看快运业务盈利提升路径及市值空间——解码顺丰系列研究（十一） 2020/10 起底顺丰快运（上）：后起之秀，收入行业第一；“多”网融合，生态赋能样本——解码顺丰系列研究（十） 供应链业务： 2021/9 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