【银河通信赵良毕】公司点评丨润建股份 (002929):拼实力多业务齐发力,市占率有望提升带来业绩高增

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　　润建股份（002929） 【银河通信】润建股份导读 音频： 进度条 00:00 03:37 后退15秒 倍速 快进15秒 经营业绩保持快速增长，双主业齐头并进 不断突破。 2022Q1，公司营收达17.03亿元，同比增长43.27%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长48.38%，业绩保持高速增长。2021年度，公司营收达66.02亿元，同比增长57.47%；实现归母净利润3.53亿元，同比增长47.88%，全年业绩表现优异。业绩增长主要系公司信息网络管维和能源网络管维板块业务持续高速成长所致。随着双碳战略下新能源电站运维业务快速拓展，叠加“东数西算”工程中公司IDC项目不断突破，公司有望在传统通信管维业务基本盘稳增的前提下规模化拓展创新业务，带来业绩的边际改善。 数字经济发展推动基本盘稳步增长，能源 管维有望带来业绩新增量。 2021全年，公司传统通信网络管维板块业绩稳定增长，营收达43.48亿元，同比增长27.69%。我国通信基站数量存量较大，2022年预计全年推动60万个新增基站建设，基站管维服务市场需求将不断增加，市场空间较大。公司2021年维护基站约26.43万个，是通信网络管维领域规模最大的民企（中国移动A级供应商，中国铁塔五星级服务商），公司管维业务具有较强的稳定性与持续性。其中信息网络管维板块收入达13.26亿元，同比增长211.75%，其中数字化业务收入同比增长185.67%，IDC服务收入同比增长2071.58%。数字经济发展迈向扩展期，带动核心产业增加值占GDP比重达10%，公司把握“十四五”规划，积极推动数字经济发展，在IDC服务业务持续发力，服务覆盖IDC全生命周期，公司可转债募投项目“五象云谷云计算中心”已完成土建和部分机电设备安装，并于2022年开始投产运营。随着国家“东数西算”战略不断推进，数据中心通信传输线路的建设、运维、节能和灾备等需求存在较大市场空间，公司作为管维龙头有望在运营商建设中承担重要使命。公司能源网络管维板块收入达9.26亿元，同比增长158.11%。公司用户侧与发电侧全面布局，打造“发-输-配-储-用-云”全流程、全专业的技术服务能力，为客户提供能一体化能源网络管维解决方案，公司新业务新领域不断突破，未来有望带来业绩新增量。 经营效率改善促进毛利水平提升，费用持 续优化带来业绩边际改善。 公司形成 “线上数字化平台+线下技术服务”基本业务模式，建立统一综合管维体系，提升管理经营效率。2021年毛利率为20.31%，同比提升3.05%，2022Q1毛利率为19.50%，同比提升1.09%，其中信息网络管维毛利率提升明显，达9.01%。公司持续加大市场战略布局，提升市场、管理、研发人员股票期权激励计划，不断扩大产品研发销售规模。随着公司各项业务整体提效，经营规模不断扩大，公司盈利能力与估值有望双升。根据公司2021年度业绩报告，我们给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值4.88亿元、6.47亿元、8.44亿元，对应EPS为2.13元、2.83元、3.69元，对应PE为13.58倍、10.24倍、7.86倍，给予“推荐”评级。 风险提示 全球疫情影响及国内外政策；技术产品更新迭代风险；市场竞争加剧，新业务市场拓展不及预期。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ ★ /// 相关报告 /// 【银河通信】行业月报：通信行业经济运营总体平稳向上，新兴业务增长或超预期 【银河通信】行业周报：通信行业21年报营收净利润保持增长，22Q1经营业绩持续边际改善 【银河通信】行业深度：运营商景气上行，5G收获期大有可为 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 银河通信团队成员介绍 本文摘自报告：《【银河通信】拼实力多业务齐发力，市占率有望提升带来业绩高增》 报告发布日期：2022年5月17日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 赵良毕 分析师登记编码：S0130522030003 研究助理：赵中兴 赵良毕 通信行业分析师，通信团队负责人，北京邮电大学通信硕士，复合学科背景，2022年加入中国银河证券。8年中国移动通信产业研究经验，5年证券从业经验，任职国泰君安期间曾获得2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名，任职开源证券期间2020年获得Wind金牌通信分析师前五名。 赵中兴 通信行业分析师助理，爱丁堡大学理学硕士，北京邮电大学工学学士。2022年加入中国银河证券研究院，主要从事通信行业研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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