【华创交运】厦门象屿:拟定增引入招商局与山东港口两家实力战投,看好协同效应强化大宗供应链龙头能力
(以下内容从华创证券《【华创交运】厦门象屿:拟定增引入招商局与山东港口两家实力战投,看好协同效应强化大宗供应链龙头能力》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事件:公司公告非公开发行A股股票预案。 向招商局集团、山东省港口集团有限、厦门象屿集团非公开发行股票4.98亿股,发行价格为7.03元/股,预计募集资金总额35亿元,招商局认购10亿元、山东港口认购10亿元,象屿集团认购15亿元。本次非公开发行完成后,若2021年度利润分配方案实施完毕,按照调整后发行价格6.52元/股计算,公司股份总数26.94亿股。 引入招商局和山东港口两大重要战略投资者,港航物流领域实力强大。 1)招商局集团,聚焦交通、航运物流的综合性央企,其具备港口网络群基础设施资源、全球运输航线网络、仓储资源与综合物流方案解决能力。 2)山东港口集团,山东省最重要港口基础设施建设及运营主体。 战略协同下,平台化供应链服务能力进一步增强,持续看好公司提质增效。我们认为战略投资者的引入,将有助于公司多维度服务能力的提升: 1)客户渠道拓宽。招商局与山东港口具有大量物流客户、制造业客户资源,均为象屿供应链业务的潜在客户,能为公司导入更多客户需求,拓展业务品类与业务规模。 2)网络化物流服务能力持续增强。象屿自身近年来已建立“公、铁、水、仓”网络化多式联运物流网络,通过物流资源共享、一体化运作,象屿有望与招商局、山东港口的物流网络进行更高效地衔接,进一步降低物流成本,提升象屿自身的资产周转率与业务管控力。公司差异化物流竞争优势实现服务引流。 以象屿农产品供应链北粮南运为例,招商局旗下大连、营口港,山东港口旗下烟台、日照等枢纽港的协同,将提升象屿港区物流效率;招商局旗下中国外运股份、长航集团的协同,将增强公司仓储和干线运输资源。 在水铁联运方面,公司以象道物流为核心的铁路运输网络具备业务量基础,过去转水运主要依靠外部港口,未来战略协同下将获得北方四港、山东港口、福建港口等沿海区域的港航资源支撑,水铁联运效率提升。 3)助力国际化。公司近年来基于集团印尼不锈钢项目持续拓展海外供应链物流服务,而招商局在海外东南亚等地区的港口投资以及油运、散运、集运的全球运输资源,将加速象屿海外业务扩张,有望持续受益制造业出海趋势下中资企业的物流供应链配套业务增量。 4)山东区域拓展。山东港口集团具有显著区位优势与属地资源优势,对象屿在山东内铝土矿等业务扩张,以及上下游产业链客户的延伸具有较强的协同。 5)优化财务结构,增强资金实力与供应链金融服务能力。本次非公开发行募集资金将用于补充流动资金和偿还债务,有利于公司日常资金周转,提升表内供应链金融业务拓展能力。 投资建议: 1)盈利预测:维持2022-2024年归母净利预测25.4、30.6、37.8亿,暂不考虑定增事项,对应EPS为1.18、1.42、1.75元,对应PE为8、7、5倍。 2)投资建议:维持估值方式,给予2022年10倍PE,对应一年期目标市值254亿元,目标价11.8元,预期较现价28%空间,强调“强推”评级。 风险提示:大宗商品需求超预期下滑;价格大幅度波动;转型不及预期等。 具体内容详见华创证券研究所2022年5月17日发布的报告《厦门象屿:拟定增引入招商局与山东港口两家实力战投,看好协同效应强化大宗供应链龙头能力》 厦门象屿2021年报点评:模式转型已见成效,维持高分红,进可攻退可守标的,持续“强推 【华创交运|2022变局之年系列】重点标的之厦门象屿:进可攻退可守的大宗供应链龙头 2021/6 厦门象屿:进阶中的大宗供应链组织者、产业链服务者、价值链创造者——大物流时代系列研究(一) 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事件:公司公告非公开发行A股股票预案。 向招商局集团、山东省港口集团有限、厦门象屿集团非公开发行股票4.98亿股,发行价格为7.03元/股,预计募集资金总额35亿元,招商局认购10亿元、山东港口认购10亿元,象屿集团认购15亿元。本次非公开发行完成后,若2021年度利润分配方案实施完毕,按照调整后发行价格6.52元/股计算,公司股份总数26.94亿股。 引入招商局和山东港口两大重要战略投资者,港航物流领域实力强大。 1)招商局集团,聚焦交通、航运物流的综合性央企,其具备港口网络群基础设施资源、全球运输航线网络、仓储资源与综合物流方案解决能力。 2)山东港口集团,山东省最重要港口基础设施建设及运营主体。 战略协同下,平台化供应链服务能力进一步增强,持续看好公司提质增效。我们认为战略投资者的引入,将有助于公司多维度服务能力的提升: 1)客户渠道拓宽。招商局与山东港口具有大量物流客户、制造业客户资源,均为象屿供应链业务的潜在客户,能为公司导入更多客户需求,拓展业务品类与业务规模。 2)网络化物流服务能力持续增强。象屿自身近年来已建立“公、铁、水、仓”网络化多式联运物流网络,通过物流资源共享、一体化运作,象屿有望与招商局、山东港口的物流网络进行更高效地衔接,进一步降低物流成本,提升象屿自身的资产周转率与业务管控力。公司差异化物流竞争优势实现服务引流。 以象屿农产品供应链北粮南运为例,招商局旗下大连、营口港,山东港口旗下烟台、日照等枢纽港的协同,将提升象屿港区物流效率;招商局旗下中国外运股份、长航集团的协同,将增强公司仓储和干线运输资源。 在水铁联运方面,公司以象道物流为核心的铁路运输网络具备业务量基础,过去转水运主要依靠外部港口,未来战略协同下将获得北方四港、山东港口、福建港口等沿海区域的港航资源支撑,水铁联运效率提升。 3)助力国际化。公司近年来基于集团印尼不锈钢项目持续拓展海外供应链物流服务,而招商局在海外东南亚等地区的港口投资以及油运、散运、集运的全球运输资源,将加速象屿海外业务扩张,有望持续受益制造业出海趋势下中资企业的物流供应链配套业务增量。 4)山东区域拓展。山东港口集团具有显著区位优势与属地资源优势,对象屿在山东内铝土矿等业务扩张,以及上下游产业链客户的延伸具有较强的协同。 5)优化财务结构,增强资金实力与供应链金融服务能力。本次非公开发行募集资金将用于补充流动资金和偿还债务,有利于公司日常资金周转,提升表内供应链金融业务拓展能力。 投资建议: 1)盈利预测:维持2022-2024年归母净利预测25.4、30.6、37.8亿,暂不考虑定增事项,对应EPS为1.18、1.42、1.75元,对应PE为8、7、5倍。 2)投资建议:维持估值方式,给予2022年10倍PE,对应一年期目标市值254亿元,目标价11.8元,预期较现价28%空间,强调“强推”评级。 风险提示:大宗商品需求超预期下滑;价格大幅度波动;转型不及预期等。 具体内容详见华创证券研究所2022年5月17日发布的报告《厦门象屿:拟定增引入招商局与山东港口两家实力战投,看好协同效应强化大宗供应链龙头能力》 厦门象屿2021年报点评:模式转型已见成效,维持高分红,进可攻退可守标的,持续“强推 【华创交运|2022变局之年系列】重点标的之厦门象屿:进可攻退可守的大宗供应链龙头 2021/6 厦门象屿:进阶中的大宗供应链组织者、产业链服务者、价值链创造者——大物流时代系列研究(一) 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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