【开源能源-张绪成/陈晨】煤炭行业2022年中期投资策略:煤炭供给迎挑战,传统能源续谱华章

（以下内容从开源证券《【开源能源-张绪成/陈晨】煤炭行业2022年中期投资策略:煤炭供给迎挑战,传统能源续谱华章》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_行业策略报告_煤炭行业2022年中期投资策略：煤炭供给迎挑战，传统能源续谱华章_能源建材团队_20220516》 摘要 煤炭基本面复盘：国际政局及疫情影响，价格高位震荡 进入2022年，煤炭价格受到国际政局和疫情的叠加影响，基本面出现多次反转。2月底俄乌冲突导致国际能源供需格局发生变化，海外煤价大涨带动国内价格上涨，4月因各地疫情多点散发致使需求转弱，价格出现回落。当前动力煤已开始反映需求恢复预期，价格有所上行，炼焦煤或等待稳增长政策真正落地。 后期展望：短期供给偏紧难改善，煤价中枢有望上行 动力煤方面：俄煤禁令致使全球煤炭出现抢购潮，进口煤量大幅下滑。4月国常会再提新增3亿吨产能，同时实行煤炭零关税，皆为对冲进口煤下滑，但当前煤企新建产能意愿不强，未来几年供给仍受限；需求端，随着疫情的缓解，复工及稳增长政策有望带动电力需求大幅反弹。基本面或将以紧平衡为主，电煤长协&现货价或将紧贴上限运行。炼焦煤方面：供给端无新增产能，澳煤禁运、蒙俄焦煤进口仍受制于运力，供给仍将持续偏紧；需求端，基建和地产稳增长政策明确，落实之后将拉升“煤焦钢”产业链复苏，炼焦煤需求有望集中释放，炼焦煤价格有望一路上行。 碳中和背景下煤炭无需悲观，能源转型开启第二增长曲线 煤炭需求或于2030年前达峰，但供给有望先于需求达峰，煤价中枢将有望提升；在传统业务没有增量，煤企盈利丰厚及现金充沛情况下，更多煤企有望开启能源转型，布局第二增长曲线。 投资建议：三大主线布局，高分红、高成长、能源转型 当前煤企普遍表现为高分红和低估值，投资价值凸显。电煤无论年度长协和现货，均受到政策的限价管控，未来有望类似于公用事业，表现为稳业绩提估值。非电用煤政策约束小或仍存在一定弹性，炼焦煤及海外煤表现为完全弹性，价格上涨有望催化股价。 投资主线一：高分红受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创。 投资主线二：高成长受益标的：山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业、广汇能源。 投资主线三：能源转型受益标的：电投能源、兖矿能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源、金能科技、中国神华、中煤能源、广汇能源、宝丰能源。 风险提示：经济增速下行风险；供需错配引起的风险；可再生能源加速替代风险。 煤炭供给迎挑战，传统能源续谱华章 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 陈 晨 18721974090 任金星 15652935250 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 陈晨，开源证券能源建材行业分析师，南京大学商学院硕士，2016-2021年供职于中泰证券研究所，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队成员。 执业证书编号：S0790522040001。 任金星，开源证券能源建材行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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