社零点评 | 4月社零同比下降11.1%,受疫情影响消费承压
（以下内容从广发证券《社零点评 | 4月社零同比下降11.1%,受疫情影响消费承压》研报附件原文摘录）
广发证券发展研究中心 批零社服研究小组 核心观点 2022年4月社零同比下降11.1%。据国家统计局数据，2022年4月我国社零总额2.95万亿元，同比增速为-11.1%，增速较3月下降7.6pp。其中，除汽车以外的消费品零售额2.69万亿元，同比下降8.4%。分地区，农村降幅略低于城镇。4月城镇消费品零售额2.56万亿元，同比下降11.3%；乡村消费品零售额3846亿元，同比下降9.8%。分类型，商品零售同比下降，餐饮收入降幅较大，4月商品零售2.69万亿元，同比下降9.7%；4月餐饮收入2609亿元，同比下降22.7%。 分品类，基础消费品增速分化。粮油食品4月增速为10.0%，增速环比下降2.5pp；饮料4月增速为6.0%，增速环比下降6.6pp；日用品4月增速为-10.2%，增速环比下降9.4pp。可选消费增速下降，金银珠宝4月增速为-26.7%，增速环比下降8.8pp；化妆品4月增速为-22.3%，增速环比下降16pp。此外，建筑材料和家具4月增速分别为-11.7%和-14%，环比分别下降12.1pp、下降5.2pp。通讯器材4月增速为-21.8%，环比下降24.9pp；汽车4月增速为-31.6%，环比下降24.1pp。 4月电商增速环比下降，渗透率环比上升。1-4月全国实物商品网上零售额为3.29万亿元，同比增长5.2%，4月单月同比下滑，为历史上首次，主要是由于疫情封控影响物流快递正常运营。1-4月电商渗透率为23.8%，环比上升0.6pp，同比上升1.6pp。分品类看，1-4月实物电商零售额中吃类、用类商品分别增长12.9%、6.3%，穿类下降1.7%。 投资建议：5月15日上海疫情防控新闻发布会上，副市长陈通表示商业、农贸市场以及服务业将逐步有序恢复，同时各类企业的复工复产也在持续推进，复工复产范围在持续扩大，相关的细则陆续出台。尽管4月社零数据大幅下降，5月影响延续，但市场对于二季度疫情冲击已有充分反应，随着恢复节奏逐步明朗化，我们认为情绪面逐步见底。短期来看，参考2020年疫情恢复节奏，物流快递的恢复早于线下客流，我们认为618的节日效应仍可期待，重点关注电商平台、服务商以及电商占比较高的品牌，如星期六、贝泰妮、珀莱雅等；中期来看，线下商业和服务业的疫后复苏仍然是最为确定的主线，有业绩低估值的珠宝板块，如迪阿股份、老凤祥、周大生、豫园股份等，以及业绩恢复弹性大的服务业，如餐饮（九毛九、海伦司、海底捞）、酒店（锦江酒店、首旅酒店）、免税（中国中免）、旅游（宋城演艺、天目湖）等。供给端的恢复慢于需求端的恢复，各个细分领域的龙头有望在疫后初期的时间窗口进一步提升市场份额。 风险提示：宏观经济低迷，影响可选消费需求；市场竞争加剧；运营效率低下；新品开拓不及预期。 本文内容来自广发证券发展研究中心2022年05月16日发布的报告《批零社服行业：4月社零同比下降11.1%，受疫情影响消费承压》 仅供广发证券客户参考，未经许可，请勿转发 【相关研究】 社零点评 | 3月社零同比下降3.5%，饮料、粮油食品增速领先 社零点评 | 1-2月社零同比增长6.7%，金银珠宝增速领先 社零点评 | 12月社零同比增长1.7%，静待复苏 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 G 广发批零社服 FSECURITIES 广发批零社服团队——坚持前瞻、深度、客观的独立研究态度，坚持优质原创研究成果输出。2020年新财富批零和社会服务业第四名，2020年新浪金麒麟最佳分析师零售行业第一名；2019年 II China 纺织、服装和零售（大陆）第一名，2019年新财富批零和社会服务业第四名，2019年上证报最佳批零和社会服务分析师第一名。
广发证券发展研究中心 批零社服研究小组 核心观点 2022年4月社零同比下降11.1%。据国家统计局数据，2022年4月我国社零总额2.95万亿元，同比增速为-11.1%，增速较3月下降7.6pp。其中，除汽车以外的消费品零售额2.69万亿元，同比下降8.4%。分地区，农村降幅略低于城镇。4月城镇消费品零售额2.56万亿元，同比下降11.3%；乡村消费品零售额3846亿元，同比下降9.8%。分类型，商品零售同比下降，餐饮收入降幅较大，4月商品零售2.69万亿元，同比下降9.7%；4月餐饮收入2609亿元，同比下降22.7%。 分品类，基础消费品增速分化。粮油食品4月增速为10.0%，增速环比下降2.5pp；饮料4月增速为6.0%，增速环比下降6.6pp；日用品4月增速为-10.2%，增速环比下降9.4pp。可选消费增速下降，金银珠宝4月增速为-26.7%，增速环比下降8.8pp；化妆品4月增速为-22.3%，增速环比下降16pp。此外，建筑材料和家具4月增速分别为-11.7%和-14%，环比分别下降12.1pp、下降5.2pp。通讯器材4月增速为-21.8%，环比下降24.9pp；汽车4月增速为-31.6%，环比下降24.1pp。 4月电商增速环比下降，渗透率环比上升。1-4月全国实物商品网上零售额为3.29万亿元，同比增长5.2%，4月单月同比下滑，为历史上首次，主要是由于疫情封控影响物流快递正常运营。1-4月电商渗透率为23.8%，环比上升0.6pp，同比上升1.6pp。分品类看，1-4月实物电商零售额中吃类、用类商品分别增长12.9%、6.3%，穿类下降1.7%。 投资建议：5月15日上海疫情防控新闻发布会上，副市长陈通表示商业、农贸市场以及服务业将逐步有序恢复，同时各类企业的复工复产也在持续推进，复工复产范围在持续扩大，相关的细则陆续出台。尽管4月社零数据大幅下降，5月影响延续，但市场对于二季度疫情冲击已有充分反应，随着恢复节奏逐步明朗化，我们认为情绪面逐步见底。短期来看，参考2020年疫情恢复节奏，物流快递的恢复早于线下客流，我们认为618的节日效应仍可期待，重点关注电商平台、服务商以及电商占比较高的品牌，如星期六、贝泰妮、珀莱雅等；中期来看，线下商业和服务业的疫后复苏仍然是最为确定的主线，有业绩低估值的珠宝板块，如迪阿股份、老凤祥、周大生、豫园股份等，以及业绩恢复弹性大的服务业，如餐饮（九毛九、海伦司、海底捞）、酒店（锦江酒店、首旅酒店）、免税（中国中免）、旅游（宋城演艺、天目湖）等。供给端的恢复慢于需求端的恢复，各个细分领域的龙头有望在疫后初期的时间窗口进一步提升市场份额。 风险提示：宏观经济低迷，影响可选消费需求；市场竞争加剧；运营效率低下；新品开拓不及预期。 本文内容来自广发证券发展研究中心2022年05月16日发布的报告《批零社服行业：4月社零同比下降11.1%，受疫情影响消费承压》 仅供广发证券客户参考，未经许可，请勿转发 【相关研究】 社零点评 | 3月社零同比下降3.5%，饮料、粮油食品增速领先 社零点评 | 1-2月社零同比增长6.7%，金银珠宝增速领先 社零点评 | 12月社零同比增长1.7%，静待复苏 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 G 广发批零社服 FSECURITIES 广发批零社服团队——坚持前瞻、深度、客观的独立研究态度，坚持优质原创研究成果输出。2020年新财富批零和社会服务业第四名，2020年新浪金麒麟最佳分析师零售行业第一名；2019年 II China 纺织、服装和零售（大陆）第一名，2019年新财富批零和社会服务业第四名，2019年上证报最佳批零和社会服务分析师第一名。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
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