【国君电新】德新交运(603032):叠片趋势强化,未来成长可期

（以下内容从国泰君安《【国君电新】德新交运(603032):叠片趋势强化,未来成长可期》研报附件原文摘录）
　　作者：国泰君安电新团队 庞钧文/岳鑫/李子豪 来源：具体请见2022年5月16日报告《叠片趋势强化，未来成长可期——德新交运更新报告2》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 公司受益于叠片锂电电池行业的快速发展，深度绑定比亚迪、 ATL等优质客户，未来增长空间广阔。 投资要点 维持增持评级。公司锂电模具业务深度绑定比亚迪、ATL优质客户，公司将充分受益于叠片电池的快速发展。我们预计2022-2024年EPS为1.79（+0.11）、3.59（+1.15）、5.48元，给予公司2023年30XPE，上调目标价为107.7元（+38.23元），增持评级。 行业格局稳定，在手订单充足。公司为锂电叠片模具绝对领军者。目前公司全球市占率约20%，受益于模具国产化趋势，未来市占率有望继续提升。同时公司在手订单充足，截至2021年年底，公司在手订单3.75亿元，随着公司22年Q1和比亚迪签订长期供货协议，预计现在公司在手订单4亿+。 公司客户结构优质，深度绑定比亚迪和ATL。在消费电池领域，公司主要客户包括宁德新能源（ATL），在动力电池领域，主要客户包括比亚迪、孚能科技、中航锂电等。凭借优质的产品质量和客户服务，同客户之间形成深度绑定体系。 技术水平领先，未来空间广阔。公司高精密裁切模具产品的毛刺指标可达到Va/Vb≤10μm，3C 电池极片毛刺可做到≤5μm；公司产品寿命和精度达到国际一线水平。CTC大趋势下叠片工艺市占率有望提升，目前叠片模具全球市场规模约20亿元，2025年有望达到70亿元。 风险提示。竞争加剧风险、原材料采购风险。

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