消费篇| 华创研究·全行业2021年报及2022一季报业绩综述合辑

（以下内容从华创证券《消费篇| 华创研究·全行业2021年报及2022一季报业绩综述合辑》研报附件原文摘录）
　　食饮 一季报业绩综述 不确定性增加，经营分化加剧 食饮 核心标的 贵州茅台 推荐理由：强大品牌内核铸就的经营稳健性，使公司更应享受确定性溢价。管理层锐意进取只争朝夕，确保公司经营质量和营销改革的推进落实。当前量价提升潜力仍未完全释放，中长线价值凸显。 伊利股份 推荐理由：乳业白奶需求超预期，而成本压力趋缓，叠加公司产品结构优化仍在延展，年内盈利提升确定性突出。 华润啤酒 推荐理由：啤酒高端化进入渠道组织与品牌营销驱动的第二阶段，华润资源充足、执行力强、高端化改革高效推进，盈利能力快速提升。当下因短期疫情及成本压力估值回落至过去3-5年低点，价值布局区间已至。 安琪酵母 推荐理由：公司小包装属疫情受益品种销售较好，虽年内成本压力仍大，但中长期来看，公司海外持续渗透+酵母衍生品多项业务扩张的成长路径清晰，当下已至布局区间。 洽洽食品 推荐理由：公司需求及成本均无较大压制，是当下难得的盈利确定性较高标的，Q2起有望步入高增，此外公司持续渗透弱势市场、加大渠道精耕，加上内在管理风格稳健，增长持续性更足。 点击公司名称查看最新点评报告 医药 一季报业绩综述 强劲内生增长与疫情共同拉动，板块持续呈现高景气状态 医药 核心标的 迈瑞医疗 推荐理由：持续稳健增长的国产医疗器械龙头，新基建受益明显。 九洲药业 推荐理由：基本面稳健，业绩持续快速增长。 天宇股份 推荐理由：全面切入原研供应链，沙坦、非沙坦、CDMO、制剂四大块业务处于确定性向上周期。 华润三九 推荐理由：OTC市场稀缺平台型龙头，着力打造大众医药健康产业的引领者，短中长期目标清晰、激励充分。 苑东生物 推荐理由：国内制剂业务快速增长，制剂出口预计2023年进入收获期。 点击公司名称查看最新点评报告 商社 一季报业绩综述 疫情波折，静待复苏 商社 核心标的 中国中免 推荐理由：业绩下调未必完成，但成长也是必然，不用担心疫情反复消磨“品牌势能”或者证伪需求，长期看空间和确定性兼备。 广州酒家 推荐理由：低估值+高禀赋，持续的、从未证伪的稳步成长，被低估的并购整合（陶陶居），对增速不切实际的期待出清之后，禀赋价值体现，餐厅品牌食品变现的良好例子。 锦江酒店 推荐理由：供给收缩+集中度提升，逻辑仍在兑现，业绩尚无明确锚值。 珀莱雅 推荐理由：与国内中台能力、学习和进步能力最优企业之一，共同在美业赛道成长。 爱美客 推荐理由：好赛道+高壁垒+有计划性的pipeline，医美最纯标的。 贝泰妮 推荐理由：持续超预期兑现，龙头的逆势收获期。 点击公司名称查看最新点评报告 家电 一季报业绩综述 家电 核心标的 美的集团 推荐理由：当前估值位于历史底部，在大中台架构支撑下C端基石稳固，B端多元化具备高成功率预期，是极强的穿越周期的防守性龙头。 亿田智能 推荐理由：赛道规模具备翻倍以上空间且渗透率加速提升，亿田产品端多年领先，渠道、营销变革成效正处于兑现期，正向边际变化值得市场高度关注。 光峰科技 推荐理由：当前已处于历史估值低位，关注疫情对2B端影院盈利扰动、2C微投新品推出节奏、车载显示终端产品落地情况。 飞科电器 推荐理由：关注剃须刀、电吹风主营产品结构升级、电动牙刷等第二增长曲线落地，盈利能力修复逻辑兑现。 海容冷链 推荐理由：优质客户资源与定制化产品优势，专供订单交付能力极强，伴随22年进入新经营周期订单价格有所调整，成本端压力缓解后业绩有望迎来亮眼增长。 点击公司名称查看最新点评报告 轻工纺服 一季报业绩综述 分化持续，部分细分龙头投资价值凸显 轻纺 核心标的 太阳纸业 推荐理由：木浆自给率高、溶解浆盈利好，有望受益桨价上行。 稳健医疗 推荐理由：消费品业务全渠道发力下增长势头向好，医用板块高基数逐步消化、高敷板块高增可期，费用及原材料端边际回落下盈利端有望改善。 华利集团 推荐理由：产能饱满订单充足、业绩兑现性强，汇率下行盈利弹性放大。 索菲亚 推荐理由：管理层改革力度空前，整家套餐推行下客单价明显提振，渠道优化反馈积极，Q1小幅提价叠加减值充分计提下，全年盈利端改善可期。 晨光股份 推荐理由：传统核心业务竞争力稳定下，科力普打开渠道型业务空间，九木拓店进度延续、21H2盈利明显改善，整体看长期核心竞争优势不改。 点击公司名称查看最新点评报告 农业 一季报业绩综述 农业 核心标的 普莱柯 推荐理由：低估值+新单品强催化的研发创新型动保企业，个股α与后周期β有望共振。 中牧股份 推荐理由：一季报绩优生，化药业务绑定大客打开增量空间、疫苗业务有望充分受益市场化转型红利、改革全面深入推进助力央企动保龙头收获成长。 温氏股份 关注理由：兼具资金安全性+成本持续改善+出栏弹性的低估值头部猪企。 牧原股份 关注理由：最具成本、效率、管理优势的生猪养殖龙头。 点击公司名称查看最新点评报告 END 欢迎扫码获取完整版综述合辑

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