【国金研究 · 周观点】20220516第20期

（以下内容从国金证券《【国金研究 · 周观点】20220516第20期》研报附件原文摘录）
　　国金周观点 音频： 进度条 00:00 01:53 后退15秒 倍速 快进15秒 国 金 证 券 / 2022.05.16 / 各行业周报观点集锦 本周重点看好地产产业链、新能源车及零部件。 地产产业链：5月15日，央行和银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，首套房贷款利率下限降低20BP，二套房贷款利率下限不变。信贷端下调房贷利率，支持刚需和改善住房需求。我们认为首套房利率下限下调将带动房贷利率的全面下降，同时全方位的调控宽松将加码。地产后周期板块修复可期，处于估值底部的白电厨电板块需求有望受益得到修复；家居板块短期疫情影响确实存在，但从目前渠道反馈来看，5月前端接单环比4月已开始转好，预计全年维度影响有限。利润端来看，软体板块Q1已显示出利润修复趋势，并且人民币贬值也有望带来软体出口企业的利润增厚，定制板块预计今年下半年利润修复趋势将逐渐明显。 新能源车及零部件：板块估值在最近2年的底部附近，电池、整车、汽车零部件头部公司22年PE估值进入 30-40倍、10-30倍、20-30倍。目前行业处于基本面底部、政策底部和估值底部，市场初步反映供给端的修复（长三角产业链复工复产），预计后续将逐步演绎需求修复、政策刺激预期。考虑到汽车及其关联产业对GDP的贡献价值和从业人员规模，预计更大范围的刺激政策可以期待，刺激手段或不限于：发放购车补贴、新能源车购置税减免延期或梯度退出、汽车下乡等。 周报导读 总量研究 【宏观赵伟】 近期，人民币兑美元大幅贬值，市场担忧情绪明显加剧。俄乌冲突、疫情蔓延、中美利差倒挂扰动是本轮贬值的主因。交易层面来看，人民币贬值的短期压力已较大程度释放，中期仍将回归基本面。中期来看，货币环境的分化下，中美利差倒挂或将延续甚至继续加大，仍将对人民币汇率形成压制。 风险提示：国内经济超预期下行、美联储货币政策收紧超预期、海外黑天鹅事件冲击。 ？？完整报告请点击：《汇率研究系列之七：人民币贬值，“疑云”背后？》 【策略艾熊峰】 积极布局成长，围绕低碳化/智能化/数字化。成长板块调整原因及展望：盈利预期更理性，估值具备性价比。今年以来，市场先后在美联储加息预期升温、俄乌局势升级、上海等地疫情反复等因素冲击下，成长板块今年下跌明显，杀估值为主，盈利预期修正为辅。 风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。 ？？完整报告请点击：《策略观点速递：成长反击只因超跌？》 创新技术 【创新技术陆行之团队】 建议关注兆易创新，韦尔股份、北方华创、三安光电、斯达半导、洁美科技、生益科技、瑞可达、金蝶国际、广和通。 半导体行业：全球智能手机、电脑、TV弱应用需求陆续下修到出货同比衰退，但芯片强需求仍在，2023年半导体需求不至于崩盘。 电子行业：新能源IGBT缺口加大，安森美停止车用IGBT接单，国产IGBT 替代加速。通信行业：ICT已成为促进经济增长的新引擎，在稳定增长的背景下，新一代ICT产业链具有投资机遇。 计算机行业：综合考虑确定性与估值，继续推荐重点关注各细分领域龙头。 风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、估值偏高。 ？？完整报告请点击：《国金创新中心双周报：持续看好新能源、智能汽车等产业链机会》 新能源行业 【电车陈传红/苏晨/邱伟长/姜超阳】 Q2板块行情可期，全年“轻总量重结构”：【整车终端】细分市场分化、车企分化，看好特斯拉/比亚迪/理想等头部车企。【中游】 重点关注特斯拉/比亚迪供应链标的，关注渗透率提升及国产化率提升的方向，穿越周期波动、竞争力强的龙头：宁德时代/恩捷股份/中伟股份。 4月份汽车产销量触底，5月第一周新能源车上险量 5.41 万辆，同/环比+71.6%/ -23.9%。汽车消费仍有压力，预计更大范围的刺激政策可以期待。目前行业处于基本面底部、政策底部和估值底部，预计后续将逐步演绎需求修复、政策刺激预期等。 风险提示：电动车销量不及预期；产业链价格竞争激烈程度超预期；政策变动风险。 ？？完整报告请点击：《电车周报：三重底已筑，乐观看后续行情》 【电新姚遥/宇文甸】 新能源： 光伏推荐通威股份/阳光电源/隆基股份。5月行业量价齐升，景气度高位再提升超预期，产业链微观动态看6月仍偏乐观，市场关注重点逐步转向企业 Q2 环比增速，维持重点推荐：逆变器/组件/胶膜/玻璃/硅料/电池片。 电力设备：新能源目标下新技术与设备升级提速，看好板块龙头与非晶变、南网、数字化、配网升级等高增长赛道,其中非晶变招标数量4月以来已显著加速。 工控：疫情致 PMI 回落，5 月起工控需求有望触底回升。扰动下内资品牌优势继续凸显，22 年国产化预计超预期，看好工控板块龙头与下游结构性增长机遇。 氢能与燃料电池：推荐九丰能源/美锦能源。中石化十亿电解水设备订单隆基、竞立、718 共同入选，利好布局电解槽设备企业。 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。 ？？完整报告请点击：《电新周报：光伏景气高位开工旺盛，电网非晶变招标提速》 周期 【地产杜昊旻】 推荐绿城中国/建发国际/滨江集团/金科服务/碧桂园服务。我们对首套房贷款利率下行的预判已经验证，预计未来政策宽松将全面加码，坚定看好地产全年行情，同时基本面好的一二线、长三角城市销售或率先企稳回暖，且改善需求或是本轮市场回暖的牵引。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；疫情影响市场恢复；多家房企出现债务违约。 ？？完整报告请点击：《地产行业点评：首套房利率重大调整，积极加仓地产》 【机械满在朋】 建议重点关注数控刀具、核电设备、锂电设备、工程机械，推荐组合：应流股份、天宜上佳、杰瑞股份、巨一科技、华锐精密等。4月挖机销量同比下降 47.3%，预计 5 月降幅收窄，期待需求回补。美国有望取消对华产品加征关税+近期人民币贬值，关注出口受益方向，长期有助于中国企业进一步打开成长空间。随着稳增长的政策逐步发力，疫情干扰出现拐点，预计从 5 月份开始机械行业景气度有望环比改善。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 ？？完整报告请点击：《机械行业周报：4月挖机销量同比下滑，关注出口受益方向》 大消费 【食饮刘宸倩】 建议关注贵州茅台、酒鬼酒、华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。 白酒：当前板块情绪仍处于震荡间波动，疫情仍在多地点状扰动消费情绪及消费场景，酒企普遍仍处于控货状态，批价基本企稳。我们认为当前应当关注确定性较强和业绩弹性较大的白酒企业。 啤酒：板块在疫情修复中排序靠前，主要由于旺季低基数背景下需求复苏可期，成本压力相对可控，叠加提价传导顺畅释放利润弹性。短期受益于疫情复苏，中长期高端化+经营效率提升的逻辑不变（预计未来3年经营性利润复合增速20%多）。 风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险。 ？？完整报告请点击：《食品饮料周报：大众品专题：本轮板块基本面与20H1的异同》 【农林牧渔刘宸倩】 建议关注牧原股份、温氏股份、隆平高科、登海种业、圣农发展。 生猪养殖：截至5月13日我国外三元生猪平均价格为15.46/公斤，较上月上涨3.07元/公斤，猪价回暖使养殖户对下半年猪价预期向好，补栏动作有所增加。我们认为成长确定性较强，经营风险度低，具有成本优势，现金储备丰富的企业穿过底部周期的概率更大。 种植产业链：2022年中央一号文件提出：大力推进种源等农业关键核心技术攻关、全面实施种业振兴行动方案、启动农业生物育种重大项目，彰显政府大力支持种业发展的决心。当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地。 风险提示：产能去化不及预期、转基因玉米推广进程延后、动物疫病爆发、农产品价格波动。 ？？完整报告请点击：《农林牧渔周报：生猪供给拐点到来，重点关注企业资金情况》 【家电谢丽媛】 建议关注极米科技、火星人、亿田智能、海尔智家、小熊电器。4月奥维数据显示，白电销售>厨房大电>生活电器>厨房小电，线上表现优于线下。疫情影响带动囤货需求增加，冷柜销售额逆势高增长，4月线上、线下冷柜销售额同比分别+43%、+41%。小家电需求改善逻辑持续兑现。地产政策放松全面加码，带动地产行业基本面改善，家电后周期白电厨电板块需求有望受益得到修复。 风险提示：原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、疫情反复风险、汇率波动影响、芯片缺货涨价风险。 ？？完整报告请点击：《家电周观点：受益地产政策放松后周期需求有望修复》 【轻工尹新悦】 建议关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、太阳纸业。 家居：本周南京、东莞等地相继放宽地产限购限售，地方政府实质性宽松政策逐步出台，家居板块估值修复幅度与持续性均可期。5月渠道前端接单环比4月已开始转好，软体板块Q1已显示出利润修复趋势，并且人民币贬值也有望带来软体出口企业的利润增厚。 造纸：受俄乌战争影响，短期木浆供给端约束仍无法缓解，浆价高位保持，下游需求一般导致纸企无法进行成本的快速超额转嫁，看好拥有自供浆的纸企龙头盈利逐季稳健修复。 风险提示：国内消费增长放缓的幅度和时间超预期、地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态、原材料价格上涨幅度和时间超预期、汇率大幅波动的风险。 ？？完整报告请点击：《轻工行业双周报：专题：人民币贬值对出口企业利润影响测算》 【交运郑树明/王凯婕】 推荐组合：中国国航、东方航空、南方航空，同时关注：春秋航空、吉祥航空。航空股走势与业绩变化较为吻合。预判业绩拐点，是投资传统航空股的关键。中期：需求终将恢复增长，行业供给增速将放缓，供需增速逆转，业绩有望爆发。长期：航空业将迈入万亿级时代，局部供给不足将持续，航网结构下沉。通过票价市场化，热门航线在旺季释放票价弹性，对冲航网下沉引发的票价下行风险。负面因素叠加，建议逢低布局。 风险提示：疫情影响超预期风险、宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险、安全运行风险。 ？？完整报告请点击：《交运周报：上海地区快递复工，物流强度持续回升》

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）