【国海食饮 | 行业周报:业绩披露完毕,市场情绪导致板块动荡,疫情拐点渐行渐近 20220515】

（以下内容从国海证券《【国海食饮 | 行业周报:业绩披露完毕,市场情绪导致板块动荡,疫情拐点渐行渐近 20220515】》研报附件原文摘录）
　　本文来自国海证券研究所于2022年05月15日发布的报告《行业周报：业绩披露完毕，市场情绪导致板块动荡，疫情拐点渐行渐近》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。 1、不确定性导致市场情绪波动，本周板块走势震荡。本周一级行业中食品饮料涨幅1.04%，跑输上证综指（+2.76%）1.72个百分点。五一节前市场偏好疫情受益标的；但是本周后半周，上海等地每日新增病例数稳步下降，偏好又由疫情受益向疫情修复逻辑转化。受疫情不确定因素的影响，本周市场情绪波动大，板块表现震荡。细分子行业看，本周仅肉制品下跌（-0.51%），其他子行业均有不同程度上涨，其中其他酒类、啤酒、保健品涨幅居前，分别上涨8.87%、5.51%、5.31%。个股方面，会稽山（+28.84%）领涨，威龙股份（+23.14%）、均瑶健康（+19.63%）、中葡股份（+19.35%）、来伊份（+17.41%）等涨幅居前。 2、白酒板块业绩持续验证、韧性凸显，预计二季度分化加剧，把握底部布局优质个股机会。白酒板块2021及2022Q1业绩表现稳健，行业基本面的趋势被再次验证，其中高端酒回归稳健增长；次高端仍保持快速扩容，三线次高端弹性最大，区域次高端龙头产品结构提升显著，一季度徽酒、苏酒表现亮眼。从现金流和预收款角度看，一季度板块报表质量分化；而疫情对行业的影响也主要集中在二季度（今年疫情呈现出“淡季+区域化”的特点，预计大部分酒企实际业绩受影响程度有限），预计2022Q2板块分化将加剧，但分化更多是行业由第一成长阶段向第二成长阶段转型所导致，疫情的影响偏短期（更多内容详见2022年5月14日发布的报告《船至中流，换挡前行—白酒行业复盘与展望》和05月07日发布的报告《食品饮料年报&一季报总结：白酒韧性强，大众品多方承压待改善》）。长期看，行业结构性景气的趋势不改，基本面稳健，次高端仍是未来最大机会。短期看，目前行业处于淡季，板块后续走势预计主要受件催化影响；当前板块的估值泡沫和悲观情绪被充分消化，业绩得到持续验证，我们看好疫情防控逐步转好，市场信心修复后板块的整体性反弹机会，建议把握底部布局优质个股的机会。 3、大众品延续分化，首选业绩确定性强品种，关注疫后复苏个股的布局机会。进入Q2以来，大部分子行业仍然面临较大经营压力，消费信心疲软，成本仍在高位，疫情多地散点爆发，板块业绩表现预计继续分化。当下时点来看，疫情较严重的区域（上海、青岛、吉林等地，并辐射周边地区实施封控政策）新增感染人数明显下降，疫情防控导致的物流受阻现象逐步好转，预计在“动态清零”的管控方针下，疫情将逐渐得以有效控制，整体5-6月情况将好于3-4月。但板块仍存在较多不确定因素，一是疫后消费需求的恢复程度，二是疫情受益板块业绩表现是否具有可持续性，三是成本压力能否有效传导。在不确定性程度较高的情况下，市场风险偏好下降明显。我们结合当前不确定性因素，并基于全年视角，重申板块两条选股主线：1）消费需求恢复时点不确定，成本压力超预期，因此优选抗通胀能力以及业绩确定性较强品种，例如双汇发展，涪陵榨菜，安井食品，洽洽食品，伊利股份等；2）关注短期消费场景受疫情影响较大，估值已充分反映市场悲观预期，但长期具备高成长逻辑的公司。待疫情和成本拐点出现，叠加业绩基数回落，预计业绩弹性显现，如百润股份、绝味食品、安琪酵母、重庆啤酒等。 4、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，基于此我们维持食品饮料行业评级为“推荐”。 白酒：推荐贵州茅台、今世缘、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、伊力特、口子窖、五粮液、金徽酒等。 大众品：推荐百润股份、安井食品、双汇发展、洽洽食品、安琪酵母、伊利股份，建议关注海天味业、重庆啤酒。 短期推荐洋河股份、伊力特、百润股份等。 5、风险提示：1）疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）行业政策变化导致竞争加剧；4）原材料价格大幅上涨；5）重点关注公司业绩或不及预期；6）食品安全事件等。 一、上周行业回顾 本周一级行业中食品饮料跌幅1.04%，跑赢上证综指（+2.76%）1.72个百分点。细分子行业中仅肉制品-0.51%，其他均有不同程度上涨，其中其他酒类、啤酒、保健品涨幅最大，分别上涨8.87%、5.51%、5.31%。个股方面，会稽山（+28.84%）、威龙股份（+23.14%）、均瑶健康（+19.63%）、中葡股份（+19.35%）、来伊份（+17.41%）等领涨。 二、高端酒价格跟踪数据 贵州茅台：飞天茅台整箱/散瓶批价2880/2650元，环比前一周分别+30/+10元，淡季保持稳定。茅台批价本质是供需问题，茅台酒消费、投资、收藏需求强劲，终端动销供不应求是批价持续攀升的核心原因。飞天茅台批价早在2021年初开箱政策之前就涨到约2800元左右（箱茅），这成为上一轮飞天的供需平衡点，且2020年Q4箱茅批价始终徘徊在2800左右。随着2021年初拆箱销售政策的出台，整箱价格一路走高，在2021年7月一度冲上3800元左右；而2021年下半年随着旺季来临公司加大中秋发货、座谈会影响渠道和黄牛出货、拆箱政策边际逐渐放松等影响，茅台批价趋势回落，2022年春节回到2800元左右水平。我们认为，茅台酒的需求一直较为平稳，前期价格暴涨主因2021年上半年发货量少（公司及省内发货量均少），而茅台酒的送礼、收藏、投资等需求主要集中于原箱上，所以供需失衡导致价格失真。而整箱回归后，散瓶与整箱之间的差价将继续缩小，当前处于行业淡季，随2022年继续增量，飞天批价回落至合理位置是正常现象，预计中长期量价平衡点在2500元左右水平，经过前期调整普茅批价企稳。近期茅台推出新品100ml贵州茅台，结合前期推出的茅台1935、43度茅台、上线i茅台App等动作，体现了公司管理和营销端的优化，改革红利持续释放。 五粮液：八代普五批价980元，环比持平。春节期间各地加大发货，批价略有波动属于正常现象，近期批价相对稳定。据21世纪经济报反馈，2022年第八代五粮液综合出厂价从889元提升为969元，增幅近9%；本次提价短期或将带来渠道压力，但成本提升至969元后将倒逼批价上行，也为后续的量价操作留下空间。 END 重要声明： 本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。 本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。 本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。

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