国君家电|周观点:冰柜、新兴品类表现较好,汇率关税变动外销企业受益——2022W19家电行业周报

（以下内容从国泰君安《国君家电|周观点:冰柜、新兴品类表现较好,汇率关税变动外销企业受益——2022W19家电行业周报》研报附件原文摘录）
　　摘要 报告导读：4月冰柜、洗碗机和洗地机表现较好；家电出口同比降幅收窄；美元对人民币持续升值，美国或减免关税，出口型家电企业有望受益。 摘要： 疫情下的囤货需求推动冰柜销售表现突出，洗碗机和洗地机等新兴品类快速增长。潜在的疫情管控使得居民囤货需求增加，冰柜销售呈现亮眼表现。4月的奥维数据显示，冰柜的线上和线下的销量和销额同比均出现高增，其中线上、线下销额同比分别+43.47%/+40.85%。新兴品类也保持较好的销售表现。奥维数据显示，4月洗碗机的线上、线下销额分别同比+22.71%/+7.12%；洗地机的线上、线下销额分别同比+30.70%/81.11%。 4月整体出口同比保持正增长，家电出口同比降幅收窄。海关总署数据显示，中国4月出口同比增长3.9%，预期增长5.3%；1-4月出口累计同比增长12.5%。在受到疫情多点出现影响、供应链扰动的情况下，中国出口仍然保持了较好表现。4月家电出口数量和金额当月同比的降幅均有明显收窄，同比分别-3.8%/-5.4%；1-4月家电出口数量同比降幅收窄，出口金额同比持平，同比分别-6.8%/-5.3%。 美元对人民币呈现持续升值的趋势，美国或减免对华关税，出口型家电企业潜在受益。4月19日开始，美元对人民币持续升值，已累计升值6.35%。美元对人民币升值有利于出口型家电企业，在原材料价格不变的情况下有助于提升企业的毛利率。美元升值也会增加企业外币净资产，增加汇兑收益。此外，5月10日，美国总统拜登表示或减免对华关税以控制消费品价格。出口比重较大的家电企业有望受益。 投资建议：4月冰柜、洗碗机、洗地机等品类表现亮眼；人民币贬值和潜在关税减免利好外销占比较大的家电企业。个股方面推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（15.4X）、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（19.2X）、产品优化，均价持续提升的飞科电器（30.4X）、清洁电器龙头科沃斯（21.4X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.4X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（24.3X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（12.9X）、受益于汇率持续贬值，海外订单平稳，利润率有望进一步恢复的新宝股份（14.8X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（11.7X）、激光显示技术龙头海信视像（10.4X）。 风险提示：疫情导致供给端产能下滑；汇率波动；关税减免不及预期。 目录 1.本周核心观点 1.1. 冰柜表现突出，洗碗机、洗地机等新兴品类快速增长 疫情下的囤货需求推动冰柜销售表现突出。奥密克戎疫情影响持续，潜在的疫情管控使得居民囤货需求增加，冰柜销售呈现亮眼表现。根据4月的奥维云网数据显示，冰柜的线上和线下的销量和销额同比均出现高增，其中线上、线下销额同比分别+43.47%/+40.85%。 洗碗机和洗地机等新兴品类快速增长。在疫情影响下，传统白电、黑电和厨电品类均出现不同程度的下滑，而新兴品类仍然保持较好的销售表现。根据奥维云网数据显示，4月洗碗机的线上、线下销额分别同比+22.71%/+7.12%；洗地机的线上、线下销额分别同比+30.70%/81.11%。疫情管控的情况下，人们居家时间明显增加，洗碗机和洗地机为居民提供家务上的便利。居民对此类产品的需求出现明显增长。 1.2.整体出口保持正增长，家电出口同比降幅收窄 4月整体出口同比保持正增长，体现出中国出口的较好韧性。根据海关总署的数据显示，中国4月出口同比增长3.9%，预期增长5.3%，3月同比增长14.7%；1-4月出口累计同比增长12.5%，1-3月累计同比增长13.4%。在受到疫情多点出现影响、供应链扰动的情况下，中国出口仍然保持了较好表现。 家电出口呈现恢复态势，同比降幅收窄。4月家电出口数量和金额当月同比的降幅均有明显收窄，同比分别-3.8%/-5.4%；1-4月家电出口数量同比降幅收窄，出口金额同比持平，同比分别-6.8%/-5.3%。 1.3.美元对人民币汇率升值，对美出口关税或有减免 美元对人民币呈现持续升值的趋势，有利于推进家电企业出口。4月19日开始，美元对人民币持续升值，已累计升值6.35%。美元对人民币升值会对家电企业的毛利率、财务费用、投资收益、公允价值变动损益以及外币资产和负债产生影响。对于外销出口占比较大的企业，在原材料成本不变的情况下，相同的美元收入在美元升值时有助于提升企业的毛利率。汇率的波动也会影响公司的财务费用、投资收益和公允价值变动损益。此外，美元升值也会增加企业的外币净资产，增加汇兑收益。海尔、新宝、比依、莱克等外销占比较大的企业在美元升值的情况下可能会有更大的业绩弹性。 美国为应对国内通胀问题或减免对华关税，出口型家电企业有望受益。5月10日，美国总统拜登表示或减免中国进口商品的关税以控制消费品价格。自3月23日关税豁免之后，目前仍被征收关税的产品主要包括空调（窗机、热泵）、洗衣机、有线电视、热水器以及部分小家电产品，其中大家电关税税率为25%，相对较高。出口比重较大的家电企业具有受益可能性。 投资建议：4月冰柜、洗碗机、洗地机等品类表现亮眼；人民币贬值和潜在关税减免利好外销占比较大的家电企业。个股方面推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（15.4X）、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（19.2X）、产品优化，均价持续提升的飞科电器（30.4X）、清洁电器龙头科沃斯（21.4X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.4X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（24.3X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（12.9X）、受益于汇率持续贬值，海外订单平稳，利润率有望进一步恢复的新宝股份（14.8X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（11.7X）、激光显示技术龙头海信视像（10.4X）。 2. 行业重点数据更新 2.1、5月9日-5月13日板块走势：家电板块相对跑输大盘 22W19本周沪深300指数+2.04%，创业板指数+5.04%，中小板指数+2.66%，家电板块+0.02%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.15%、+5.36%、+2.01%。 个股中，涨幅前五名是亿利达、创维数字、秀强股份、光峰科技、哈尔斯；跌幅前五名是飞科电器、爱仕达、美的集团、视源股份、创维集团。 2.2、原材料价格更新：大多原材料价格环比下跌 2022年5月13日，SHFE铜均价为71290元/吨，SHFE铝均价为20100元/吨，环比上周分别-1.8%、+1.67%；2022年5月13日，最新中塑指数为995.93，最新钢材综合价格指数为138.38，最新WTI原油价格为110.49美元/桶，环比上周分别-0.66%、-1.17%、+7.18%。2022年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材、WTI原油价格累计上涨+2%、-0.05%、+0.3%、+4.99%、+43.51%。 2.3、零售端数据更新：冰柜表现优异 22W19（2022/5/2-2022/5/8）奥维端单周零售数据显示冰柜品类表现优异，冰柜线上销量同比+23.17%，销售额同比+10.59%，冰柜线下销量+45.25%，销售额同比41.87%。从年度累计数据来看，干衣机、洗地机景气度较高，其中线上表现干衣机环比有所回落，洗地机线上环比有所回升。 2.4、资金流向：北上增持美的、海尔，减持格力电器 美的集团北上资金增持5.33亿元；格力电器北上资金减持2.65亿元；海尔智家北上资金增持0.41亿元。 3. 重点公告及行业动态 3.1、重点公告 1.【小熊电器】公司发布关于股份回购进展情况的公告。此前，公司拟使用自有资金0.8亿元-1.2亿元回购部分公司A股股票，回购股份价格不超过55元/股。截至4月30日，公司累计回购公司股份数量7.4万股（0.047%），最高成交价为43.98元/股，最低成交价为43.10元/股，支付的总金额为321.9万元（不含交易费用）。 2.【三花智控】公司发布2022年限制性股票激励计划和股票增值权激励计划。计划拟向激励对象授予1776.5万股限制性股票（0.49%），授予价格为10元/股，激励对象为公司董事、高管和核心人才共计1388人。计划拟向激励对象授予83.5万股股票增值权（0.02%），行权价格为10元/股，激励对象为公司外籍核心人才，以及公司海外工作的中国籍核心人才共74人。 3.【老板电器】公司发布关于向激励对象授予股票期权的公告。公司董事会决定以5月10日为授予日，向285名激励对象授予481万份股票期权，激励对象包括中层管理人员及核心技术（业务）骨干。授予股票期权数量为481万份，期权行权价格为29.27元/份。 公司发布关于聘任公司副总经理的公告。经总经理提名并经提名委员会审查，同意聘任周海昕先生担任公司副总经理。任期自董事会审议通过之日起至第五届董事会届满之日止。 4.【盾安环境】格力电器正在筹划协议受让盾安控股集团有限公司持有的公司9.71%股份；如格力电器协议受让9.71%股份将会触发全面要约收购义务。格力电器、盾安控股仍需就本次协议转让与相关方进一步协商，本次协议转让能否实施尚存在不确定性。公司股票于5月12日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。 5.【公牛集团】公司发布2021年年度权益分派实施公告。公司本次利润分配以方案实施前的公司总股本6.0亿股为基数，每股派发现金红利2.40元（含税），共计派发现金红利14.4亿元。股权登记日为5月18日，除权（息）日和现金红利发放日为5月19日。 6.【极米科技】公司发布持股5%以上股东减持数量过半的进展公告。此前，百度网讯、百度毕威计划以集中竞价及大宗交易的方式进行减持，预计减持股份合计不超过214.0万股股份（4.28%）。截至5月12日，百度网讯、百度毕威通过集中竞价交易方式合计已减持股份数量为7.4万股（0.15%），通过大宗交易方式合计已减持股份数量100.0万股（2%）。 3.2、重点行业新闻 格力牵头制定的两份光伏空调标准正式发布（环球家电网） https://dwz.date/fqRh 美的推出“采集小屋空气解决方案” 共筑抗疫防护服务圈（艾肯家电网） https://dwz.date/fqSh 格力电器加码厨电套系化 去年生活电器营收近49亿元（中国家电网） https://dwz.date/fqUE 拜登：或取消部分对华产品加征的关税（中国家电网） https://dwz.date/fqTD 4. 投资建议 4月冰柜、洗碗机、洗地机等品类表现亮眼；人民币贬值和潜在关税减免利好外销占比较大的家电企业。个股方面推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（15.4X）、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（19.2X）、产品优化，均价持续提升的飞科电器（30.4X）、清洁电器龙头科沃斯（21.4X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.4X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（24.3X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（12.9X）、受益于汇率持续贬值，海外订单平稳，利润率有望进一步恢复的新宝股份（14.8X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（11.7X）、激光显示技术龙头海信视像（10.4X）。 5. 风险提示 疫情导致供给端产能下滑；汇率波动；关税减免不及预期。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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