【平安非银|行业点评】科创板做市商制度落地,券商重资产业务再添新翼

（以下内容从平安证券《【平安非银|行业点评】科创板做市商制度落地,券商重资产业务再添新翼》研报附件原文摘录）
　　科创板做市商制度落地， 券商重资产业务再添新翼 事项 2022年5月13日，证监会正式发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》（以下简称《规定》）。同时，上交所起草配套实施细则和业务指南征求意见稿，对科创板做市交易业务做出具体的交易和监管安排。 平安观点 正式稿与征求意见稿基本一致，上交所配套文件建立评价及淘汰机制。《规定》正式稿与此前征求意见稿基本一致，其中对公司合规风控提出更高要求，要求公司近一年各业务均未出现重大违法违规。上交所同步起草实施细则和业务指南，主要包括科创板股票做市服务申请及终止流程、做市商权利与义务、做市商监督管理三方面内容。在准入资格方面，明确科创板股票做市服务申请采用备案制，鼓励具备试点资格的科创板股票保荐机构在持续督导期间提供做市服务。同时，上交所将对做市商做市服务定期评价，对于积极履行义务的做市商给予交易费用减免或激励；对于评价结果较差、排名处于末位的做市商可终止做市业务。 科创板做市商制度有助于提升市场效率，完善资本市场功能。做市商交易有助于完善市场价格发现功能、提高交易效率，同时做市商主动与买卖双方交易，更好匹配供需双方，增加市场流动性、平抑市场波动。科创板是我国资本市场改革的“试验田”，此次做市商试点正式落地，将继续积累改革经验，未来有望稳步推进至其他存量板块。2022年开年以来监管层屡次提及全面注册制，资本市场融资端改革不断深化，而做市商试点将成为交易端改革的重要尝试，两端发力共同完善资本市场功能。 科创板做市对券商提出更高要求，重资产业务再添新翼。随着我国注册制改革不断推进，以科创板试点为契机，做市商制度得以进一步发展。我国券商的重资产业务结构也有望发生重大变化，从过去以自营为主转向以做市商和代客业务为主，提升业绩确定性。而此次试点规则强调权责对等，对券商资本实力和服务能力也提出更高要求。一方面，《规定》明确对券商资本和评级要求，做市商以自有资金和证券参与交易，资本实力雄厚、证券库存较多、风控能力较好的头部券商优先受益；另一方面，《业务指南》明确评价标准挂钩做市商买卖价差，要求券商具备较强定价和服务能力。 投资建议：受益于资本市场改革不断推进，券商业务范围扩容、业务结构优化，在资本市场中将发挥更专业、更重要的作用。做市业务对券商的资本实力、定价、内控合规等能力亦提出更高要求，综合实力更强的龙头券商或将更具竞争优势。 风险提示：1）权益市场大幅波动；2）宏观经济修复不及预期；3）资本市场改革进度不及预期。 分析师: 王维逸 投资咨询资格编号：S1060520040001 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 评级说明及声明: 股票投资评级: 强烈推荐 (预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上) 推 荐 (预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间) 中 性 (预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间) 回 避 (预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上) 行业投资评级: 强于大市 (预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上) 中 性 (预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间) 弱于大市 (预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上 述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司 2021 版权所有。保留一切权利。 扫一扫关注公众号

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