【国君环保】周观点:关注环保行业低PEG投资机会

（以下内容从国泰君安《【国君环保】周观点:关注环保行业低PEG投资机会》研报附件原文摘录）
　　导读 上周CEA周成交11万吨，周成交均价60元/吨。地方碳配额周成交101万吨，周成交均价32元/吨，环比增长20%。全国CCER周成交25万吨。 摘要 CEA周成交均价60元/吨，CCER周成交25万吨。 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交量11万吨，较前一周下降86%。CEA周成交均价59.93元/吨，较前一周增长4%。地方交易所碳配额上周成交量101万吨，与前一周基本持平，周成交均价为32.27元/吨，较前一周增长20%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为广州碳排放权交易所80.12元/吨，最低为深圳排放权交易所6.58元/吨。上周全国CCER成交量25万吨，较前一周增长1232%。 碳中和信息速递 国家发展改革委印发《“十四五”生物经济发展规划》，有序发展生物质发电，推进先进生物燃料在市政、交通等重点领域替代推广应用，推动化石能源向绿色低碳可再生能源转型。 周度投资观点 关注环保行业龙头公司估值修复的投资机会。1）环保板块现阶段估值处于历史绝对底部，目前（申万环保指数）PE（TTM）18.38，位于历史4.69%分位点。2）板块整体业绩仍然持续保持高增长。整体来看，环保板块2022E的净利润增速为28.0%，细分领域龙头公司业绩仍然处于高速成长期。3）行业整体PEG为0.55，主要细分领域PEG均处低位。烟气治理、环境监测、环卫、环保工程、再生资源、水务、固废板块2022E PEG（盈利预测采用万得一致预期中值，板块PEG采用个股的算术平均值）分别为0.33、0.51、0.52、0.55、0.62、0.70、0.71。4）投资建议：①经营稳健与第二成长曲线双重逻辑的垃圾焚烧板块。推荐国企龙头绿色动力、三峰环境、瀚蓝环境、光大环境，以及打造第二成长曲线逻辑清晰的龙净环保、旺能环境、中国天楹、伟明环保，圣元环保为受益标的。②高股息率+低估值且产能规模扩张速度超预期的水务板块。推荐重庆水务，兴蓉环境、洪城环境、中山公用为受益标的。③可向欧盟输出负向碳税的再生资源板块。再生油：推荐卓越新能，受益标的包括北清环能、嘉澳环保；再生塑料：推荐三联虹普，受益标的包括英科再生；再生金属：推荐高能环境，受益标的包括浙富控股等。 环保板块上周涨跌幅 1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨5.86%、2.04%、5.77%、5.06%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨5.30%、2.76%、3.24%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：华控赛格（+34.77%）、顺控发展（+27.42%）、ST龙净（+18.06%）、上海洗霸（+16.45%）、东方园林（+15.96%）。3）跌幅前五名分别为：*ST博天（-7.69%）、华测监测（-3.46%）、金圆股份（-1.39%）、华西能源（-0.49%）、*ST中天（-0.00%）。 风险提示 行业政策变化、项目进度低于预期、原材料价格剧烈波动等。 正文 周度投资观点 环保行业估值处于历史绝对底部，仅为2022年15.5倍，同时2022E行业净利润增速为28.0%，PEG为0.55。建议关注环保行业龙头公司估值修复的投资机会。 环保板块现阶段估值处于历史绝对底部。1）目前环保板块（申万环保指数）PE（TTM）18.38，位于历史4.69%分位点。2）整体来看，环保板块（有万得一致预期的环保个股盈利预测中值的算术平均值）2022E的PE为15.5倍，估值仍然处于历史底部。 板块整体业绩仍然持续保持高增长。整体来看，环保板块（有万得一致预期的环保个股采用盈利预测中值之和）2022E的净利润增速为28.0%，细分领域龙头公司业绩仍然处于高速成长期。 行业整体PEG为0.55，主要细分领域PEG均处低位。烟气治理、环境监测、环卫、环保工程、再生资源、水务、固废板块2022E PEG（盈利预测采用万得一致预期中值，板块PEG采用个股的算术平均值）分别为0.33、0.51、0.52、0.55、0.62、0.70、0.71。其中： ？ 烟气治理：个股包括清新环境、龙净环保、盛剑环境、仕净科技，2022E平均净利润增速49%，2022E 平均PE16.9倍。 ？ 环境监测：个股包括雪迪龙、理工能科、聚光科技，2022E平均净利润增速163%，2022E 平均PE21.1倍。 ？ 环卫：个股包括福龙马、玉禾田、侨银股份、盈峰环境，2022E平均净利润增速22%，2022E 平均PE12.7倍。 ？ 环保工程：个股包括碧水源、德林海、节能国祯、景津装备、久吾高科等，2022E平均净利润增速66%，2022E 平均PE18.0倍。 ？ 再生资源：个股包括英科再生、卓越新能、北清环能、中再资环等，2022E平均净利润增速51%，2022E 平均PE20.8倍。 ？ 水务：个股包括重庆水务、洪城环境、兴蓉环境、首创股份、中山公用等，2022E平均净利润增速21%，2022E 平均PE10.5倍。 ？ 固废：个股包括三峰环境、绿色动力、圣元环保、高能环境、伟明环保、中国天楹、旺能环境、瀚蓝环境等，2022E平均净利润增速28%，2022E 平均PE13.9倍，其中三峰环境因为2021年一次性确认大额国补基数较大，剔除三峰环境后，垃圾焚烧龙头公司2022E PEG算数平均值0.55，估值优势仍然明显。 投资建议。1）经营稳健与第二成长曲线双重逻辑的垃圾焚烧板块：推荐国企龙头绿色动力、三峰环境、瀚蓝环境、光大环境，以及打造第二成长曲线逻辑清晰的龙净环保、旺能环境、中国天楹、伟明环保，圣元环保为受益标的。2）高股息率+低估值且产能规模扩张速度超预期的水务板块：推荐重庆水务，兴蓉环境、洪城环境、中山公用为受益标的。3）可向欧盟输出负向碳税的再生资源板块：①再生油：推荐卓越新能，受益标的包括北清环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的包括英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的包括浙富控股等。 碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交量11万吨，较前一周下降86%。CEA周成交均价59.93元/吨，较前一周增长4%。地方交易所碳配额上周成交量101万吨，与前一周基本持平，周成交均价为32.27元/吨，较前一周增长20%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为广州碳排放权交易所80.12元/吨，最低为深圳排放权交易所6.58元/吨。上周全国CCER成交量25万吨，较前一周增长1232%。 国家开发银行：已累计发行绿色金融债券1320亿元 截至2022年5月12日，国家开发银行已累计发行绿色金融债券1320亿元，余额1170亿元，规模位居市场第一。开发银行已累计发行“大气污染防治”“清洁能源装备制造”等绿色专题债券14只。经测算，截至2021年底，该行绿债所募资金支持的绿色项目可实现年节约标煤量610万吨，二氧化碳年减排量1539万吨。下一步，开发银行将继续发挥好开发性金融功能和作用，探索丰富绿色金融产品和绿色项目筹资方式。 信息来源： https://finance.sina.com.cn/jjxw/2022-05-12/doc-imcwipii9454573.shtml 国家发展改革委关于印发《“十四五”生物经济发展规划》的通知 《通知》指出，“十四五”期间发展面向绿色低碳的生物质替代应用。重点围绕生物基材料、新型发酵产品、生物质能等方向，构建生物质循环利用技术体系。建立生物质能生产和消费体系，推动环境污染生物修复和废弃物资源化利用，确保生态安全和能源安全。推动生物燃料与生物化工融合发展，加快生物燃料等关键技术研发和设备制造。积极推进先进生物燃料在市政、交通等重点领域替代推广应用，推进生物航空燃料示范应用，推动化石能源向绿色低碳可再生能源转型。 信息来源： https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/ghwb/202205/t20220510_1324436.html?code=&state=123 环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨5.86%、2.04%、5.77%、5.06%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨5.30%、2.76%、3.24%。 涨幅前五名：华控赛格（+34.77%）、顺控发展（+27.42%）、ST龙净（+18.06%）、上海洗霸（+16.45%）、东方园林（+15.96%）。 跌幅前五名：*ST博天（-7.69%）、华测监测（-3.46%）、金圆股份（-1.39%）、华西能源（-0.49%）、*ST中天（-0.00%）。 环保行业上周重要事件回顾 中共中央办公厅 国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》 《意见》提出，到2025年，以县城为重要载体的城镇化建设取得重要进展，县城短板弱项进一步补齐补强。完善垃圾收集处理体系，因地制宜建设生活垃圾分类处理系统，配备收运车辆，改造垃圾房和转运站，建设与清运量相适应的垃圾焚烧设施，做好全流程恶臭防治。增强污水收集处理能力，完善老城区及城中村等重点区域污水收集管网，更新修复混错接、漏接、老旧破损管网，推进雨污分流改造。开展污水处理差别化精准提标，对现有污水处理厂进行扩容改造及恶臭治理。 信息来源： http://www.gov.cn/zhengce/2022-05/06/content_5688895.htm 财政部、生态环境部印发《土壤污染防治资金管理办法》 《办法》明确，防治资金实施期限至2025年，期满后根据规定，结合土壤污染防治工作形势需要评估确定是否继续实施和延续期限。防治资金主要支持涉重金属历史遗留固体废物、重金属减排等土壤重金属污染源头治理，以及事关农产品、人居环境安全的农用地、建设用地风险管控或修复等工作。 信息来源： http://zyhj.mof.gov.cn/zcfb/202205/t20220507_3808728.htm 环保上市公司上周大事公告 融资 【百川畅银】公司拟向不特定对象发行可转换公司债券规模不超过4.2亿元（含），本次发行可转债的期限为自发行之日起六年。本次募集资金将用于“沼气综合利用项目”、“购置移动储能车项目”及补充流动资金。 股权收购与转让 【ST龙净】公司控股股东龙净实业及其一致行动人阳光瑞泽、阳光泓瑞拟通过协议转让方式将合计持有的龙净环保1.61亿股股份（占公司总股本的15.02%）转让给紫金矿业，转让价格为10.80元/股，转让价款合计为17.34亿元；除上述拟转让的股份外，龙净实业及其一致行动人阳光泓瑞同意在持有龙净环保股份期间，将其持有的公司剩余股份1.07亿股股份（占公司总股本的10.02%）的表决权无条件、独家且不可撤销地全部委托给紫金矿业行使。本次交易完成后，紫金矿业合计控制公司2.68亿股份表决权，占公司股份总数的25.04%，将成为控制公司股份表决权比例最高的股东，公司实际控制人也将由吴洁变更为闽西兴杭国有资产投资经营有限公司。 【清新环境】公司全资子公司清新环保拟以4.85亿元收购宣城志创所持有的宣城富旺57%的股权。本次收购完成后，公司全资子公司清新环保将持有宣城富旺57%的股权。 增持&减持 【碧水源】2022年1月18日至2022年5月5日，公司董事长文剑平通过二级市场减持公司7,152.57万股股份。本次减持后，文剑平持股比例由13.75%减少至11.77%。 【聚光科技】公司控股股东之一睿洋科技于2022年1月6日至2022年5月10日累计减持公司股份504.79万股，占公司总股本（已剔除回购股份数量）的1.14%。本次减持后，睿洋科技持股比例由19.86%变为18.92%，本次减持计划的减持数量已经过半。 【绿城水务】截至2022年5月9日，公司股东宏桂集团已通过集中竞价交易方式减持公司股份共计768.84万股，占公司总股本的0.87%，本次减持计划尚未实施完毕。 【泰和科技】公司股东复星创泓于2022年4月22日至2022年5月11日累计减持公司股份216万股，减持比例达到公司现有总股本的1.00%。本次减持后，复星创泓及其一致行动人持股比例由7.10%变为6.10%。 回购 【三联虹普】截至2022年4月30日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份数量为183.45万股，占公司目前总股本的0.58%，最高成交价为19.63元/股，最低成交价为16.24元/股，成交总金额为3,299.46万元（不含交易费用）。 【德林海】2022年5月12日，公司以集中竞价交易方式首次回购公司股份8.1万股，占公司总股本比例为0.14%，回购成交的最高价为38.53元/股，最低价为36.86元/股，支付的资金总额为306.93万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 其他 【侨银股份】公司收到冠县城乡环卫一体化保洁作业服务项目的《中标通知书》，中标金额2,924.64万元。 风险提示 行业政策变化、项目进度低于预期、原材料价格剧烈波动等。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 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