【周观点 · 钴锂金属 | 后置需求兑现 锂价如期企稳】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【周观点 · 钴锂金属 | 后置需求兑现 锂价如期企稳】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 锂价受疫情影响影响小幅回调，看好2022年锂价整体高位持续性。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 主要内容 1 周期研判：供不应求格局难扭转，看好锂价强势 周期研判：供不应求格局难扭转，看好锂价全年高位持续性。 基本面上，短期锂供需继续紧张，锂价维持高位走势，且精矿端更为确定1）期货端：无锡盘碳酸锂2206合约本周跌1.4%至43.35万元/吨；2）锂精矿：上周锂精矿价格为3920美元/吨，较前一周上涨210美元/吨。虽然近期工信部提出持续加快国内锂资源开发，但我们认为锂供应增量短期并不会很快出现（更多影响远期的供应预期），预计锂现货价格2022年内价格强势。国内钴原料价格短期稳定，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延升，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。 受制于疫情压低需求，锂价小幅回调： 上周中国碳酸锂和氢氧化锂价格企稳，海外氢氧化锂价格价格整体坚挺。电池级碳酸锂散单成交价44-46万元/吨。工业级碳酸锂成交价42-43万元/吨，低幅已经收窄。日 韩氢氧化 锂的散单交割价在79-82美金/kg，海内外价格倒挂的主要原因是出口困难以及运费增加。目前复工的情况还是比较初期，正极厂采购的态度很谨慎。但从政策端和车企对复工复产的积极推动来看，预计景气度在5月中下旬会逐渐提升。目前了解到大厂签订5月电池级价格的价在46-48万元/吨，比4月价格低2-4万元/吨。 增持： 中矿资源、天齐锂业，永兴材料，赣锋锂业，盛新锂能。 受益： 融捷股份、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。 需求持续走弱，钴价继续回调： 钴盐市场行情持续弱势运行，成本面支撑力度不足，加上终端需求表现低迷，价格行情弱势下行。另外，下游为规避高价货源采买谨慎度增加，拖累市场心态，生产商报盘多让利出货，市场整体交投表现一般。数码市场延续消费淡季，终端市场需求低迷状态未见改善迹象。电新企业原料采购积极性相对偏低，以满足刚需为主，交易氛围相对冷清。 受益： 华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 疫情扰动终端，需求抑制带低价格走势。 三元材料5月复苏缓慢，磷酸铁锂5月环比回暖相对较好。从市场层面来看，4月份5系与8系三元材料国内整体需求走弱，导致三元材料产量预计下滑5-10%。数码型产品受需求持续低迷，近期报价回落明显；高镍材料方面，部分海外项目起量对相关供应链需求有所提振。就后市来看，疫情影响逐步减弱的预期下，终端陆续复工复产，但需求传导需要一定的时间，5月份市场预计整体恢复有限，预计环比持平。2022年4月我国磷酸铁锂产量为46,837吨，环比下滑8%，同比增长70%。受国内疫情反复影响，终端新能源车企及配套企业多有停工减产，叠加部分电新企业去电池库存，对上游采购需求减弱，致磷酸铁锂产量下行。疫情影响在5月份仍未结束，预计产销平稳为主，部分企业可能受新扩产能投产影响，略有小增。 2 公司与行业动态跟踪 上周，各公司与行业的动态变化公告与新闻。 3 重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 4月锂盐和钴盐商检修结束陆续复产，生产环比增加。 中国海关3月份锂盐进出口数据公布：碳酸锂进口、氢氧化锂出口环比均增长。 3.1 新能源金属材料价格 3.2 稀有金属与小金属价格 4 上市公司盈利预测 5 风险提示 新能源汽车增速不及预期。新能源汽车用锂占锂行业供给约1/3，且贡献未来锂行业大部分需求增量。若新能源汽车增速不及预期，锂行业发展将大受影响。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师

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