【天风互联网传媒】一周观点:结合业绩表现及政策监管趋缓,关注边际改善龙头

（以下内容从天风证券《【天风互联网传媒】一周观点:结合业绩表现及政策监管趋缓,关注边际改善龙头》研报附件原文摘录）
　　前期报告回顾 深度|外卖专题：解析外卖市场结构，坚守美团长期价值【天风互联网传媒】 万达电影：疫情反复延缓恢复进展，影院市占率持续提升【天风互联网传媒】 华策影视：内容领先优势夯实，版权及剧集出海新增驱动力【天风互联网传媒】 【天风互联网传媒】月度观点：政治局会议再提促进平台经济，版号复发体现边际改善 光线传媒：主营健康彰显业务韧性，储备丰富奠定增长基础【天风互联网传媒】 蓝色光标：疫情等影响短期业绩，元宇宙生态全景版图初现【天风互联网传媒】 核心观点 市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨2.92%，上证综指上涨2.76%，深证成指上涨3.24%，创业板指上涨5.04%。板块涨幅前三：掌阅科技（+17.71%）、歌华有线（+14.13%）、奥飞娱乐（+12.81%）；板块跌幅前三：ST明诚（-22.60%）、值得买（-3.35%）、星期六（-2.11%）。上周纳斯达克中国科技股指数下跌0.26%，上周恒生中国企业指数下跌0.04%。 一周观点：A股传媒板块一季报已披露完毕，受疫情影响表现整体平淡，细分中游戏板块相对景气度更高。22Q1中信传媒板块营业总收入同比下降2.6%。扣非归母净利润同比下降2.2%，细分板块中，游戏板块显示韧性，22Q1营业收入同比显著高于其他传媒细分板块。影视、广告营销等受疫情及宏观影响明显，收入及扣非归母净利润均出现明显负增长。进入Q2一方面疫情影响仍持续，另一方面部分板块体现改善，如游戏版号复发，建议继续结合整体疫情进展挑选景气度相对更高如游戏【三七互娱】等，或有边际改善个股如【芒果超媒】（5月金股）等。 中概互联网板块一季报将于下周开始陆续披露，整体业绩预计继续受到疫情及监管影响，但对于业绩的悲观预期在前期股价中或已有反馈，核心仍在于监管进展。中共中央政治局4月29日会议强调促进平台经济健康发展，近两周板块有所波动，但我们认为总基调未改，建议继续关注【美团、腾讯、快手、京东】等。5月7日网信办发布《关于规范网络直播打赏，加强未成年人保护的意见》，由于包括快手在内的平台已于2021年相继推出未成年人保护模式，在该模式下用户无法进行打赏，因此我们认“意见”对快手整体业绩影响相对有限。 重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东方财富】等；短视频，【快手（召开引力大会，提出2022年用230亿流量扶持500个以上的快品牌标杆）、字节（成立抖音集团，或单独赴香港上市）】；中视频【哔哩哔哩（我们预计公司22Q1营收为50.4亿元，同比增长29%）】；科技【小米、百度】；长视频【爱奇艺、芒果（5月金股，Q2重点综艺陆续上线）】等；文化传媒【凤凰传媒，中文传媒，掌阅科技】等。 2）游戏板块，关注版号重启后新游上线及元宇宙结合。关注头部【腾讯、网易（将于5月20日举行游戏发布会）】，国内【三七（22Q1归母净利润7.6亿元，同比+550.8%）、完美（22Q1归母净利润8.40亿元，同比+81.0%）、吉比特、世纪、巨人、富春（22Q1归母净利润1.22亿元，同比+8.77%）、姚记、宝通、凯撒、华立、星辉、昆仑】，港股【心动、青瓷、中手游、IGG、祖龙、赤子城】等，VR 技术【丝路、恒信、佳创】等。 3）电商及产业链，关注电商平台【京东、拼多多、阿里】及直播平台【抖音，快手】，产业链【星期六（22Q1营收8.03亿元，同比+60.0%）、姚记、引力】 等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文互联】等；社区零售【美团、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商 SAAS【有赞、微盟】。 4）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。关注【哔哩】，潮玩【泡泡玛特、创梦、奥飞】等；在线阅读及IP运营【阅文】、在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云】等。 5）电影板块，重点关注动画电影龙头【光线】、院线及内容复合龙头【万达】，互联网平台【猫眼】，娱乐经纪【乐华】等。 风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管不确定性，商誉减值风险 1. 市场回顾 上周传媒板块指数上涨2.92%，上证综指上涨2.76%，深证成指上涨3.24%，创业板指上涨5.04%。板块涨幅前三：掌阅科技（+17.71%）、歌华有线（+14.13%）、奥飞娱乐（+12.81%）；板块跌幅前三：ST明诚（-22.60%）、值得买（-3.35%）、星期六（-2.11%）。 上周纳斯达克中国科技股指数下跌0.26%。最近一周涨幅前三：极光（+26.92%）、ROBLOX（+18.55%）、唯品会（+11.14%）；跌幅前三：优信（-36.56%）、蘑菇街（-32.91%）、趣店（-23.24%）。 上周恒生中国企业指数下跌0.04%。最近一周涨幅前三：快手-W（+12.81%）、京东健康（+9.62%）、阿里健康（+8.71%）；跌幅前三：稻草熊娱乐（-17.67%）、中国有赞（-16.53%）、易鑫集团（-13.92%）。 1.1. A股一周概况 1.2. 美股一周概况 1.3. 港股一周概况 2. 游戏 2.1. 【国内游戏排行】 AppStore 2022年5月14日数据中国区免费榜下载量排行前三：《来玩削削削》、飞鱼《斗诡》、腾讯《王者荣耀》；《幸福养猪场》、腾讯《和平精英》、腾讯《金铲铲之战》、乐元素《开心消消乐》、米哈游《原神》、途游《途游斗地主（比赛版）》、腾讯《欢乐斗地主》分别排名第四至第十。 AppStore 2022年5月14日数据中国区畅销榜排行前三：腾讯《王者荣耀》、腾讯《和平精英》、网易《梦幻西游》；腾讯《金铲铲之战》、腾讯《火影忍者》、灵犀互娱《三国志·战略版》、米哈游《原神》、腾讯《天涯明月刀》、吉比特《一念逍遥》、网易《率土之滨》分别排名第四至第十。 2.2. 【海外主要市场及中国香港、中国台湾游戏排行】 AppStore2022年5月14日数据，海外主要市场及中国香港、中国台湾iOS游戏畅销榜： 4399《秘境传说：神木遗迹》、灵犀互娱《三国志·战略版》（港澳版）、莉莉丝《神觉者（Dislyte）》在中国香港市场中排名第四、第五、第七； 4399《秘境传说：神木遗迹》、Onemt《少女回战》在中国台湾市场中排名第三、第九。 根据GooglePlay 2022年5月14日数据，海外主要市场及中国香港、中国台湾GooglePlay游戏畅销榜中： 有爱互娱《放置少女-百花缭乱》、三七互娱《Puzzles&Survival》、在日本畅销榜排名第四、第六； 三七互娱《英雄传说》在韩国畅销榜排名第七； 灵犀互娱《三国志·战略版》（港澳版）、Onemt《少女回战：少女play，放置不累》、Nuverse《放肆武林》、米哈游《原神》在中国香港市场中排名第二、第六、第七、第十； X.D. Global《明日方舟》、Onemt《少女回战：少女play，放置不累》、Nuverse《放肆武林》在中国台湾市场中排名第七、第八、第十。 3. VR/AR 3.1. 【海外一周热点资讯】 【苹果】 近日，美国专利商标局公布了苹果公司的一项专利申请，揭示了一种非常适合AR头戴式设备的独特透镜系统设计，其中包括一种带有"Lenslets "的新透镜系统，这可能会彻底改变AR眼镜的透镜系统。 【Google】 陀螺科技5月12日讯，今年I/O大会（开发者大会）上，谷歌展示了Android 13、智能手机Pixel 6a、自家首款主动降噪耳机Pixel Buds Pro、手表Pixel Watch等软硬件产品。在发布会结尾，谷歌公布了一款概念AR眼镜。这款AR眼镜的亮点在于，它可以进行实时翻译服务，并把翻译文字展现在用户眼前，它能方便语言不通或者有听障的人更好地进行交流。 【Adobe】 近日，Adobe免费发布了3D建模软件《Adobe Substance 3D Modeler》 的测试版本。该软件亮点在于兼容VR设备，你可以直观地在VR空间中建模，当你取下VR头显时，它又能立马切换回桌面模式，从而实现VR头显跟桌面设备之间的无缝切换。 3.2. 【国内一周热点资讯】 【TCL华星光电】 陀螺科技5月10日讯，据TCL华星官微消息，TCL华星近期即将量产2.1英寸、1512 PPI的LCD-VR屏幕。据称， 目前市面上主流VR量产面板PPI在1000，仅少数企业1200 PPI进入试产阶段，本次TCL华星的显示面板PPI级别是全球最高可量产水平。同时该屏还采用了Fast LCD技术，兼具了快速响应的优点，即将在2022年Q2实现量产。 【爱奇艺】 VR街机游戏《星际小熊：出租车大冒险（Starbear:Taxi）》，该游戏出自Funktronic Labs，于5月13日正式登陆爱奇艺奇遇VR。VR空战游戏《安沙星战2：超光速》也于5月13日正式登陆爱奇艺奇遇VR平台。 【耐德佳】 陀螺科技5月13日讯，近日，国内AR/VR光学模组头部企业耐德佳完成产业资本和行业资本联合参与的B+轮融资，本轮融资主要应用于AR/VR光学模组产能提升、技术研发升级等。 3.3. 【VR游戏上线情况】 4. 电影 根据猫眼数据，2022年5月7日（周六）至2022年5月13日（周五）全国总票房为0.98亿元，票房前三分别为：由梦工场动画公司出品的《坏蛋联盟》（0.28亿）、由青春光线影业有限公司、北京光线影业有限公司出品的《我是真的讨厌异地恋》（0.21亿）、由爱奇艺影业（北京）有限公司、爱奇艺电影集团香港有限公司出品的《边缘行者》（0.13亿）。 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《一周观点： 结合业绩表现及政策监管趋缓，关注边际改善龙头 》 对外发布时间：2022年5月15日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 文浩 SAC执业证书编号：S1110516050002 张爽 SAC执业证书编号：S1110517070004

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