【中银宏观:周报(2022.5.15)】疫情对4月多项经济数据形成扰动

（以下内容从中银证券《【中银宏观:周报(2022.5.15)】疫情对4月多项经济数据形成扰动》研报附件原文摘录）
　　疫情对4月数据的影响体现为：其一，对食品价格上行的影响比较明显；其二，疫情对出口供应链的扰动作用在工业半成品等细分领域有所体现；其三，疫情压制实体融资需求，新增社融规模显著低于预期。 摘要 国内动态 本周4月多项经济数据公布。 通胀方面， 4月CPI环比0.4%，同比增长2.1%；同比增速虽然小幅超出市场预期，但仍在合理区间内，且主要是受到国内疫情反弹对食品价格产生冲击的影响，我们更关注CPI的结构问题。一是粮食和食用油价格环比走势强劲，表明国内食品类价格仍会受到乌克兰危机影响出现上升趋势，二是家用器具价格环比上升，同比维持在较高水平，一定程度上表明原材料价格上升在向需求相对稳健的下游消费品传导，三是参考2020年疫情后服务价格环比修复的过程，服务价格或在未来一个季度当中表现持续疲弱。总的来看，我国当前面临的是以大宗原材料和农产品为渠道的输入型通胀压力，在二三季度低基数的影响下，需要密切关注CPI上行幅度。 4月PPI环比上升0.6%，同比增长8%。着眼结构，生产资料价格的环比表现也依旧强劲。虽然国际大宗商品价格高企暂未影响年内PPI同比增速下行的趋势，但考虑到4月政治局会议传达出加大基建投资力度稳增长的措施，年内PPI同比增速或将受到海外价格高企和国内需求强劲两方面支撑。 金融数据方面，4月信贷数据全面走弱，新增贷款规模仅6454亿元，较去年同期少增8246亿元，其中居民贷减少2170亿元，较去年同期少增7453亿元，企业贷新增5784亿元，较去年同期少增1768亿元。当前央行端“降成本”传导的主要阻滞是实体企业融资需求，扩充企业投资意愿，发挥基建的终端带动作用或是重要方式。 海外动态 海外方面，5月11日，美国劳工部公布4月CPI数据：CPI同比8.3%，预期8.1%，前值8.5%；季调CPI环比0.3%，预期0.2%，前值1.2%。 虽然4月份美国CPI同比和环比增速均有所回落，但我们认为美国高通胀态势仍有可能延续。一方面，2021年三季度CPI环比增速处于低位，基数效应可能推动CPI同比在2022年三季度再度上行。另一方面，俄乌冲突对原油、粮食价格的影响仍然可能持续，并且如果下半年欧央行开始加息、美元指数回落，叠加中国稳增长政策明显发力，都可能进一步推升国际大宗商品价格，进而延长美国高通胀的持续时间。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 目录 一、本周重要宏观数据梳理 二、本周宏观重点要闻梳理 三、货币市场环境跟踪 四、上下游高频数据跟踪 五、下周重点关注 本周重要宏观数据梳理 4月出口同比增速不及预期。4月当月，中国出口17,425.60亿元，同比增长1.90%；进口3,250.80亿元，同比下降2.00%；贸易顺差3,250.80亿元。按美元计价，4月中国出口2,736.20亿美元，同比增长3.90%；进口2,225.00亿美元，同比与去年持平；贸易顺差511.20亿美元。 分国别看，4月我国对东盟进出口总额769.84亿美元，占比15.5 %，东盟仍然是我国第一大贸易伙伴，其中，出口金额同比增长7.6%，进口金额同比增长4.5%。对欧盟进出口总额665.2亿美元，占比13.4%，其中出口金额同比增长7.9 %，进口金额同比下降12.5 %。4月对美国进出口总额597.8亿美元，占比12.0%，其中出口金额同比增长9.4%，进口金额同比下降1.2%。从贸易差额看，4月我国的主要贸易顺差依然来自美国和欧盟，其中4月对美顺差环比小幅上升。 本周宏观重点要闻梳理 1. 国办：进一步做好高校毕业生等青年就业创业工作 国务院办公厅发布《关于进一步做好高校毕业生等青年就业创业工作的通知》，支持中小微企业更多吸纳高校毕业生就业，按规定给予社会保险补贴、创业担保贷款及贴息、税费减免等扶持政策，对吸纳高校毕业生就业达到一定数量且符合相关条件的中小微企业，在安排纾困资金、提供技术改造贷款贴息时予以倾斜；对招用毕业年度高校毕业生并签订1年以上劳动合同的中小微企业，给予一次性吸纳就业补贴，政策实施期限截至2022年12月31日。（万得） 2. 中央财办副主任韩文秀：抓紧谋划和推出增量政策工具 中共中央宣传部在北京举行“中国这十年”系列主题新闻发布会，请中央财办分管日常工作的副主任韩文秀、国家发改委副主任胡祖才、科技部副部长李萌、生态环境部副部长叶民、商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文、央行副行长陈雨露介绍经济和生态文明领域建设与改革情况，并答记者问。 中央财办副主任韩文秀指出，要抓紧谋划和推出增量政策工具；我国财政政策、货币政策和其他政策有足够的空间和多样化的工具，在应对经济下行压力方面有丰富的调控经验，将会进一步加强相机调控，该出手时就会出手。 央行副行长陈雨露表示，把稳增长放在更加突出的位置，加强跨周期政策调节，加快落实已经出台的政策措施，特别是要积极主动谋划增量的政策工具，继续稳定信贷总量，继续降低融资成本，继续强化对重点领域和薄弱环节的金融支持力度，加大对实体经济的进一步支持；引导贷款市场利率在比较低的水平上进一步下降，来降低市场主体的融资成本，激发融资需求。（万得） 3. 海关总署出台十条措施促进外贸保稳提质 海关总署出台十条措施促进外贸保稳提质，加快企业急需货物通关。继续务实推进与其他有意愿国家的海关磋商实施“关铁通”合作，提升中欧班列跨境运输便利化水平。进一步优化长三角等重点地区水路物流海关监管模式，支持扩大“离港确认”等模式试点范围，不断提高水路物流效率。（万得） 4. 央行、银保监会关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知 为坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实房地产长效机制，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，按照国务院有关部署，现就差别化住房信贷政策有关事项通知如下： 一、对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。 二、在全国统一的贷款利率下限基础上，人民银行、银保监会各派出机构按照“因城施策”的原则，指导各省级市场利率定价自律机制，根据辖区内各城市房地产市场形势变化及城市政府调控要求，自主确定辖区内各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款利率加点下限。（央行官网） 货币市场环境跟踪 截至5月13日，公开市场逆回购到期量为200亿元。央行上周对逆回购的投放维持地量，连续投放100亿元7天期逆回购（含周六），公开市场资金净投放400亿元。 银行间市场方面，截至5月13日，DR001与DR007利率分别为1.3115%、1.5496%，较前一周分别变动2BP、0BP，交易所市场方面，R001与R007利率分别为1.3711%、1.6313%，较前一周分别变动7BP、-1BP。 金融机构融资成本方面，机构资金成本基本稳定， 7天期逆回购与DR007差值为走扩至0.5504%，较前一周基本持平，DR007、R007之差较上周变动1BP，银行、非银金融机构融资成本维持稳定，宽松。 上下游高频数据跟踪 上游周期品方面，本周钢厂短流程电厂开工率小幅下降，较上周变动-1.04个百分点。水泥方面，本周水泥价格指数继续下调，周五价格指数为165.26点，较前一周变动-1.59点。各个区域焦化厂开工率维系平稳，东北、西北及华北炼焦开工率反弹。 海外方面，本周美油价格高位震荡，布伦特、WTI收盘价维持高位，俄乌冲突对国际油价的影响仍在。截至5月13日收盘，布伦特、WTI原油期货结算价分别为111.55和110.49美元，较前一周分别变动-0.75%和0.66%。国际金价继续回落，截至收盘，期货方面，COMEX黄金价格为1,822.20美元，较前一周变动-3.38 %。现货方面，伦敦现货黄金价格为1,837.05美元，较前一周变动-2.41%。海外机构持仓方面，SPDR黄金ETF持仓总价值变动-4.32%。原油库存方面，5月6日当周，美国API原油库存下降，周环比变动-161.80万桶。 房地产方面，截至5月13日，30大城市商品房成交面积有所反弹，当周单日平均成交量反弹至31.54万平方米，较前一周变动13.09万平方米，但仍处于年内平均水平，后续建议关注行业政策边际放松对销售的提振。 据万得数据显示，5月8日当周，国内乘用车批发、零售销量同比降幅继续收窄，但单周同比增速分别仍达到-17.00%和-21.00%，我们认为，受到疫情防控的影响，居民防御性储蓄需求仍然较强，可选消费恢复的态势或将延续缓慢。 下周重点关注 1.5月16日（下周一）2022年4月经济数据公布。 2.5月20日（下周五）2022年5月LPR报价公布。

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