TMT篇|华创证券2022中期策略投资观点速览

（以下内容从华创证券《TMT篇|华创证券2022中期策略投资观点速览》研报附件原文摘录）
　　敬启者: 2022 行至半程，突发因素屡超预期。世界局势复杂演变，国内疫情近期多发之下，稳增长能否咬定目标，抓手何处寻，政策怎谋划?美债冲高、疫情袭扰、地产下行“三座大山”压制风险偏好，但配置价值同时凸显，成长、消费、周期谁能脱颖而出? 华创证券于2022年5月5-13日召开中期线上策略会，邀集数百位产业领袖、重磅专家和资深分析师，与您一同碰撞思想火花，掘金未来投资机遇，期待您的参加！ 中 期 策 略 TMT篇 电子 2022中期策略投资观点 战略性看多，底部区域建议逐步加大成长股布局力度，重点看好半导体（设备/特种/新能源）+新硬件龙头 从电子指数的估值角度来说，目前PETTM 22.56，十年历史分位点0.21%，指数风险溢价1.60，十年历史分位点99.79%，从历史经验来看这个位置的指数未来一年潜在收益率均在50%+，目前市场纠结的问题主要是疫情和半导体景气度回落对业绩的冲击到底有多大？会不会出现越跌越贵的情况？回应如下： 1，关于去年半导体量价齐升的行情大家记忆深刻，利用历史罕见的缺货潮，不少行业三四线公司赚了一大波涨价的钱，但我们要看到行业龙头公司涨价非常克制，幅度有限，更多的是利用缺货这个契机，重点保障战略新老客户，产品和客户扩展均取得较大突破，产业链调研显示，行业龙头公司今年大多能够有效的以量补价，国产替代加速有效对冲景气度下滑，我们认为板块今年整体取得利润正增长是大概率事件 2，疫情冲击确实对制造业公司负面影响较大，二季度相关公司均会面临考验，市场普遍担心二季度业绩兑现后会不会二次探底一下，这个可能性很难说，毕竟要看当时的内外市场的情绪，但我们要认识到这个是战术问题，不是战略问题，我们认为四月份的加速下跌已经相关程度的pricein了这些负面情绪。 复盘18Q4，我们会发现，筑底的过程是一波三折的，但战略的方向重于战术的选择，这个位置我们战略性看多电子板块，建议逐步加大电子板块配置，结构上重点优先布局今年业绩兑现度高/中长期逻辑依然坚实的细分板块和个股。 一、半导体设备/汽车半导体/特种半导体 经过超过一年的量价齐升行情后，半导体部分赛道景气度出现剧烈分化，通过密集的产业链和上市公司调研，我们认为二季度和消费类下游相关性较高的细分行业由于库存调整/终端需求疲弱/疫情扰动的三期跌加，景气度恐持续变弱，相关公司虽然受益于国产替代趋势，未来3~5年仍有明确增量空间，然受制于毛利率高位回调的压力，短期内估值回落压力加大。当前时点我们重点看好行业景气度进一步上行的细分行业： 1，半导体设备：国产替代进入深水区，有望从28nm向14nm进军，潜在市场空间成倍扩张； 相关个股：拓荆科技/北方华创/中微公司/长川科技 2，特种半导体：军工/卫星互联网等下游持续放量。 相关个股：上海复旦/复旦微电/紫光国微 3，新能源/工业半导体：需求端受益于新能源下游爆发和工业级半导体国产替代导入加速，供给端受制于大厂资本开支相对谨慎+新兴厂商导入周期长，行业仍然处于补库存阶段，新能源/工业半导体或为少数景气度仍然处于上行通道的细分行业； 相关个股：闻泰科技/纳芯微/韦尔股份/扬杰科技 二、新硬件龙头 电子制造行业由于产品周期缺失的原因了一年多的创新空窗期，大部分公司也因为赛道竞争加剧和汇率等问题业绩出现了不同程度的下修，板块整体经历了一波系统性的戴维斯双杀行情，我们认为随着AR/VR/汽车电子等新硬件的创新周期的到来，板块估值存在修复空间，目前人民币进入贬值周期，相关龙头个股的业绩增速也有望见底回升，当前位置配置性价比较高。 相关个股：东山精密/歌尔股份/立讯精密 风险提示：疫情发展超预期/宏观经济下行超预期/外部风险超预期 上滑查看更多 具体内容详见华创证券研究所发布的报告:《电子行业周报（20220418-20220424）：景气度分化，重点看好半导体（设备/汽车/特种）+新硬件龙头》 计算机 2022中期策略投资观点 头部品种反弹机遇 年初至今计算机调整超过30%，估值持续下行位于历史低位。我们认为，后续疫情有望得控将带来基本面拐点+目前板块历史级的相对低估值，行业有望迎来可持续反弹。标的选择上，重视核心赛道龙头布局机遇： 1）持续推荐金山办公、广联达：长期品种+拐点； 2）中科创达、德赛西威：具备超强韧性，相对优势明显； 3）浪潮信息、中科曙光：错杀幅度较大，超低估值龙头； 4）关注垂直赛道低估值龙头，如恒生电子、宇信科技等。 风险提示：流动性收缩风险；新冠疫情影响；低估值公司经营不确定性等。 上滑查看更多 具体内容详见华创证券研究所发布的报告:《计算机行业周报（20220425-20220501）：反弹布局什么》 通信行业 2022中期策略投资观点 一季度通信行业发展平稳，5G渗透率打到25%，蜂窝物联网用户数逼近移动用户数，物联网、国内传输网、海外云业务、企业办公、军工通信领域维持高景气。随着22年上游元器件缺货/涨价趋向缓解，供给侧瓶颈进一步松动，相关公司业绩继续向好。建议关注物联网、光模块/光器件、企业办公、工业互联网、智能车载通信等领域投资机会。 风险提示：疫情恢复不及预期，美国对国内科技公司制裁加剧。 上滑查看更多 具体内容详见华创证券研究所发布的报告:《通信行业2022Q1总结：22Q1通信行业平稳发展，龙头公司强者恒强，重视底部配置机会》 传媒行业 2022中期策略投资观点 随着4月底政治局会议对平台经济的相关表态，我们认为下一阶段的互联网行业监管将走向常态化，政策边界逐步清晰，传媒互联网板块政策底已到，接下来板块投资将关注“业绩底”拐点何时出现。建议关注1）游戏：版号恢复驱动景气度回升，关注产品周期和出海表现；2）疫情恢复：关注疫情恢复后的线下娱乐和广告行业修复机会；3）互联网：投资逻辑由政策转向公司基本面，看好龙头公司长期价值；4）元宇宙：看好VRAR、NFT、虚拟人产业链的落地。 风险提示：行业竞争格局恶化、产品项目上线后不及预期、监管政策影响 上滑查看更多 具体内容详见华创证券研究所发布的报告:《传媒互联网2022年中期投资策略：拐点将至，看好板块底部修复动力》 扫码获取更多会议干货 欢迎关注:“创见”小程序 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

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