【华创·每日最强音】抓住2季度布局汽车机会的黄金窗口|汽车+医药+传媒(20220512)

（以下内容从华创证券《【华创·每日最强音】抓住2季度布局汽车机会的黄金窗口|汽车+医药+传媒(20220512)》研报附件原文摘录）
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预计生产端先行恢复、零售恢复节奏略慢一些。车企生产端恢复较迅速，上海长春产能估计在5月中旬后可以实现满负荷生产，开始追产能，其它城市的生产基地亦然。零售端估计受疫情、封控影响恢复节奏慢于生产和批发，加上4月的去库，预计5-7月行业将体现为超季节性的补库存。预计乐观-悲观情形下零售端分别在7月、8月、9月追回销量（较此前预期推迟）。 我们根据4月销量以及近期生产、零售情况，下调5月预期，中性预期5月批发168万辆、同比+4%、环比+77%，上险131万辆、同比-19%、环比+40%。经过3-5月的影响，汽车生产和零售有望在3Q迎来显著恢复，预计2Q22批发同比增速-7%，上险-16%（较此前下调），3Q22有望分别回升至+23%、+16%，3Q开始板块业绩有望得到更显著的支撑。全年我们维持批发+7%、上险0%的增速预期不变。 抓住2Q22布局汽车机会的黄金窗口。短期汽车基本面仍受疫情影响，并且在对经济、消费需求的担忧迷茫中，市场对汽车零售需求预期较为悲观，板块估值依然处于阶段底部。我们看好中国汽车制造业在全球不断上升的比较优势将给整车和零部件带来持续的成长兑现，4Q20以来的自主整车成长逻辑仍在，4Q21以来的零部件成长逻辑仍在，行业恢复时大概率强化。而短期由疫情带来的扰动将过去，我们认为行业无论是需求还是生产都将实现显著恢复。当前市场悲观预期已充分体现在股价中，不确定性较强的2Q22或是布局下半年汽车板块机会的黄金窗口，6月开始行业将迎来一波全新新车型，有望推动整车关注度提升，3Q开始行业销量回升则有望带动板块业绩增速预期上调，推动零部件关注度提升。 投资建议：我们认为2Q22是汽车行业重新布局窗口期，我们对疫情后、下半年行业销量、部分车企新品周期预期乐观。整车板块，A股整车建议比亚迪、长安汽车、上汽集团，港股长城吉利逐步步入性价比区间。零部件板块，低估值状态下看好下半年增速表现，推荐立中集团、常熟汽饰、拓普集团、上声电子、爱柯迪、豪能股份、银轮股份等，建议关注继峰股份。 风险提示：疫情恢复低于预期，宏观经济、国内消费低于预期，原材料涨价超预期、芯片供给恢复速度低于预期等。 具体内容详见报告《【华创汽车】汽车行业重大事项点评：抓住2季度布局汽车机会的黄金窗口》 华创医药 2022/05/11 摘要： 公司是国内导管领域有竞争力的玩家之一。维力医疗是国内医用导管行业龙头企业。公司业务包括麻醉、导尿、泌尿外科、护理、血液透析、呼吸等领域，导尿领域和麻醉领域市场占有率位居行业前列。在国内市场，公司已覆盖全国超过4000家医院，其中超过1000家三甲医院，并建立专业的学术推广队伍。在海外市场，公司产品已进入欧盟、北美、日韩等主流市场，产品远销90余个国家或地区，与上百家国外医疗器械经销商、数十家国内出口贸易商进行业务合作。 未来公司有望高速增长。在产品升级、营销改革、股权激励的推动下，公司未来有望高速增长。 1）产品升级。公司产品升级包括麻醉产品的可视化及从全麻到局麻、导尿管的涂层创新、泌尿外科的清石鞘等。产品升级有利于公司提高销售额、提高毛利率、享受更好的竞争格局。目前公司放量可期的创新产品有麻醉领域的可视双腔支气管插管、可视气管插管、镇痛泵，导尿领域的BIP导尿管、亲水性导尿管/包，泌尿外科的清石鞘，护理领域的口护吸痰管、排泄物管理系统等产品。公司创新产品的获得除了自主研发外，还有外部合作、并购等方式。 2）营销改革。2019年公司启动营销改革，营销改革重点有国内产品分线管理、积极参与学术推广等。公司加强了营销团队的建设，加大了学术推广的投入。此外公司成立集采小组积极应对集采。随着近几年公司新产品的推出和学术推广活动的深入开展，维力品牌知名度越来越高，各细分产品领域国内市场地位逐年提升。 3）股权激励计划。2021年11月，公司发布第一期限制性股票激励计划（草案），108名激励对象为公司董事、高级管理人员及其他核心骨干。2021年12月，公司完成首次授予。此次股权激励计划解锁100%的业绩考核目标为2022年净利润不低于1.56亿元，2022-2023年两年净利润不低于3.58亿元，2022-2024年三年净利润不低于6.2亿元。股权激励计划业绩考核目标彰显发展信心。 盈利预测与投资建议：公司在产品升级、营销改革、股权激励三重因素推动下，有望实现高速增长，因此我们预计，公司22-24年营业收入为14.44、18.64、24.13亿元，同比增长29.1%、29.1%、29.5%，归母净利润为1.56亿、2.04亿、2.67亿元，同比增长47.4%、30.9%和30.5%，对应PE为25倍、19倍、15倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：1、创新单品如可视双腔支气管插管、BIP导尿管、亲水性导尿管/包、清石鞘等放量低于预期；2、海外业务拓展进度不及预期、海外市场收入波动大于预期；3、集采降价幅度大于预期。 具体内容详见报告《【华创医药】维力医疗（603309）深度研究报告：有望受益产品升级和营销改革》 华创传媒 2022/05/11 摘要： 国内短视频行业复盘：从工具产品到内容网络建立到与各产业密切连接。短视频行业是目前已有的互联网细分赛道中，唯一一个（或者至少是最有代表性的一个）由中国公司向全球输出商业模式的子行业。复盘国内：我们将短视频行业的发展历程分为三大阶段：工具产品的探索（2016年前）、短视频内容网络的构建（2016~2019年）、基于内容网络的商业化系统自循环（2019年之后）。我们认为短视频行业一旦进入商业化系统可以自循环调控的第三阶段，行业后进入者的机会将大大降低。 快手短视频出海历程：试错与反复中的曲折前进。不同于TikTok战略层面更坚定的全球化决心和执行层面更统一的用户投放+内容运营策略，快手的出海始于2017年，但一路以来经历多次反复。目前快手海外形成了以巴西为重点市场，以印尼为代表的东南亚为第二梯队，中东地区不断发力的市场梯队；同时商业化从2021年下半年开始起步到目前为止，仍处在较早期的探索阶段。 字节短视频出海历程：短视频+推荐分发的全球化胜利。字节自2015年就将全球化作为公司的重点战略（彼时抖音还没有上线），最早出海的产品是今日头条的海外版TopBuzz，其后在2016~2017年通过一系列收购积累海外市场经验；在国内抖音的模式验证成功后，字节也迅速的开启了短视频的全球化进程——Musical.ly的收购解决了短视频的内容创作，推荐算法的技术解决了海量内容分发难题。相比快手在出海历程中战略的犹疑（比如工具类打法还是做内容的本地化运营？比如多款产品试错赛马还是一款产品打天下？比如不同市场单列还是双列？），字节在短视频出海进程中面临的最大难题是地缘政治的客观阻碍。即便如此，字节在短视频全球市场的竞争环境中，依然维持着一骑绝尘的优势。 为什么Facebook和Google等巨头错过了短视频行业的大机会？Facebook与短视频行业的交集一直都在，但从早期Musical.ly的收购到后期TikTok快速增长的几年，Facebook均未抓住短视频行业的机会。复盘Facebook与短视频行业的交集：从最早期的2013年Facebook模仿Vine（独立的短视频APP）在Ins中加入短视频功能，到2016年Facebook意图收购Musical.ly但谈判未果，再到2018~2019年TikTok在Facebook上大量投放广告但仍未被Facebook充分重视，我们认为Facebook错失短视频行业机会的背后当然有前期对短视频行业空间的错判、后期短视频新产品研发时动作的迟滞，但正如腾讯屡次错过短视频行业的机会，以即时通讯为核心根基的Facebook与腾讯，当面临来自短视频行业的新机会时，巨头们对“破坏性创新”机会的错过几乎是一种宿命。 行业投资评级与投资策略。目前来看字节在主流欧美市场的内容网络已基本夯实，从2021年开始在广告和电商加速布局，和产业的链接不断加深；而快手目前在优势市场的巴西和印尼地区目前处于内容网络持续夯实的第二阶段，第三阶段初起步仍待观察。同时考虑到字节和快手对短视频行业的理解相比海外公司是降维打击，我们持续看好TikTok在全球市场的用户增长和商业化进展（除非涉及地缘政治的极端风险，且TikTok也在尽力做国内外的切割），以及快手在优势市场（拉美和东南亚）的用户留存和商业化进展，推荐快手。 风险提示：地缘政治风险，各地政府对数据隐私审查趋严风险。 具体内容详见报告《【华创传媒】短视频出海发展史：推荐分发的全球化胜利和时光机模型》 行业研究 【华创环保公用】电力行业2021年报&2022年一季报总结：煤价、装机、电价要素复盘电力行业21&22Q1表现 【华创医药】创新药系列研究：ASGCT2022年会国产基因治疗进展更新 公司研究 【华创轻工纺服】周大生（002867）2021年报和2022年一季报点评：全年增速亮眼，22Q1略受扰动下稳健开局 【华创汽车】吉利汽车（0175.HK）2022年4月销量点评：4月略好于预期，拟参股雷诺韩国拓展全球布局 月度金股 ∨ 法律声明 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