4月发达股市资金首次转向流出——全球资产配置资金流向月报(2022年4月)

（以下内容从申万宏源《4月发达股市资金首次转向流出——全球资产配置资金流向月报(2022年4月)》研报附件原文摘录）
　　本文摘自申万宏源策略发布于2022年5月8日的报告《4月发达股市资金首次转向流出》。欲了解具体内容，请点击本文下方的“阅读原文”。 4月（20220331-20220429）“外胀内滞”格局深化，美联储紧缩预期发酵，全球大类资产risk-off。除了美元（4.7%）和大宗商品（4.5%）以外，全球股、债、汇三杀。股市方面，发达市场股市（-5.84%）下跌幅度大于新兴市场股市（-4.79%），美股（标普500~-8.8%）、A股（中证800~-6.4%）跌幅居前。行业风格上，美股通信（-15.8%）、可选消费（-13.0%）和信息技术（-11.3%）相关成长板块大幅下跌，主要反映了业绩放缓和流动性收紧担忧。A股仅食品饮料（1.8%）录得上涨，计算机（-16.9%）、电力设备（-16.7%）、机械设备（-15.8%）等成长风格领跌。债市方面，全球债市普跌，发达国家主权债（-5.84%）<新兴市场美元债（-4.79%）<高收益债（-4.41%）。除中、日外，全球债券利率普遍上行，特别是欧洲和美国债券收益率上行幅度较大。汇市方面，除了俄罗斯卢布外，其他大部分货币相对美元贬值。3月下旬，普京宣布4月1日起，“不友好”国家需以俄罗斯卢布支付天然气进行交易，俄罗斯卢布开始扭转跌势，相对美元4月升值12.7%。伴随中美利差继续收窄，人民币贬值压力增加，离岸人民币相对美元贬值4.42%，在岸人民币相对美元贬值3.70%。 4月全球资金流向跟踪：通胀担忧下资金大幅流出全球货币、债券基金；发达市场股市资金首次转向流出，资金加速流入新兴股市。 全球债市资金流向：全球资金流出美国企业债、混合债，流入美国主权债速度边际减缓，整体流出美国债券基金。分类型看，4月资金流出企业债、混合债的速度均边际减缓，流入主权债的速度也减慢，整体流向同22年Q1保持不变。分质量来看，投资级债在4月由流入转为流出，流向与Q1相反，高收益债持续流出。而海外流动性收紧因素也显著影响了境外投资者对国内债券的配置，4月全球资金持续流出新兴固收市场，流出中国固收市场边际加快。2月、3月债券通净流出804亿元和1125亿元，为2018年以来最大流出。2022年以来，美联储紧缩超预期发酵，美债收益率迅速上行，而中国国债收益率在经济下行担忧中持续走弱，中美利差快速收窄至倒挂。而全球资产配置型资金对于名义利差较为敏感，特别是在不同市场债券的配置行为上。在中国基本面超预期下行后， 4月中旬以来人民币开始大幅贬值，自2021年9月以来与中美利差收窄所背离的汇率表现也得到了修正，汇率走弱的预期也在一定程度上影响了全球资金行为。 全球股市资金流向：4月全球资金加速流入新兴股市（129亿美元），流出发达股市（353亿美元）。国别配置方面，2022年Q1美股、俄罗斯、中国股市比例下降，其他资源国（巴西、南非、沙特）比例上升。全球新兴市场基金和亚太除日本基金对中国股票配置比例在20Q4一度超过40%，但21Q1开始持续下降，截至22年Q1，二者对中国的配置比例分别为28.55%和27.82%。全球基金对中国股票的配置比例从21Q4的1.14%下降至22Q1的1.06%。全球市场（除美国）基金对中国股票的配置比例从21Q4的5.07%下降至22Q1的4.39%。风格方面，4月美股成长型基金由Q1的流出转为流入，价值型、混合型基金持续流入但流入速度边际减缓。新兴市场中成长型基金仍加速流出，价值型基金转为流入。美股行业方面，美股金融行业资金显著流出（77亿美元），另外工业品、通信也遭遇资金减持等；公用事业（15亿美元）、消费（8亿美元）行业由Q1的流出转为流入，同时流入医疗保健（29亿美元）、科技（26亿美元）等。中国股市行业方面，包括A股、H股和中概股的全球基金中，4月持续流向科技行业（17.1亿美元），同时流入消费、医疗保健等，流出通信、工业品。4月以来陆股通恢复性流入242亿元，大规模增持电力设备，同时增持公用事业、房地产等；减持钢铁、非银金融、电子等行业。个股方面，贵州茅台被大规模增持，金额达51.22亿元，同时增持宁德时代、美的集团等；招商银行4月减持67.98亿元，同时减持恒瑞医药、东方财富等。港股行业方面，4月以来，港股通小幅净流入54亿元。行业上增持社会服务、石油石化、房地产等；减持非银金融、汽车、有色金属等行业。个股方面，美团4月被大规模增持，金额达109.27亿元，同时增持中国海洋石油、安踏体育等；减持香港交易所、建设银行、工商银行等。 欲了解完整内容，请点击本文下方的“阅读原文”。 精彩回顾 大势研判＆政策研究 心向光明——以一季报为线索，2022年A股方向、结构再展望 攻守兼备，高分红在当下的独特魅力 已“浴火”，待“重生”——2022年春季A股投资策略概要 各大部委跟进金融委会议，券商迎“降准”——申万宏源策略结算备付金比例下调点评 遍历地方政府两会工作报告寻找稳增长发力点 ——申万宏源策略地方政府两会专题报告 与短期市场生物钟一致，思考三个中期问题 行业比较 当前市场普遍预期净利润增速将在Q2提前触底——A股2022年一季报&2021年年报分析总结 持仓变动与市场不同步，预期差显著——22Q1公募基金持股分析 风险偏好已持续一年维持高位，开始向低估值因子切换——21Q4A股公募基金持股分析 基本面尚未出清，关注韧性需求——2022年春季行业比较投资策略 【十四五系列】零售社服“供给侧”发力，打造现代消费新风尚——策略+行业联合解读行业十四五规划·第二期（零售社服） 【十四五系列】交通强国离不开数字化、立体化建设——策略+行业联合解读行业十四五规划·第一期（交运） 行业ETF是“越跌越买”吗？ 复盘：人民币四次贬值期间的A股市场表现 资产配置 4月发达股市资金首次转向流出——全球资产配置资金流向月报（2022年4月） 美国个人养老金准入、账户安排与产品设计有哪些经验借鉴？ 制度突破助力养老金入市，金融机构发力空间巨大 中美利差收窄，市场影响几何？ 美元流动性紧张对港股的压制何时消退？ 70年代Great Stagflation资产价格再回顾？ 俄乌局势与加息考验下，美股是否跌出性价比？ 加息预期快速发酵下全球资金流动有何变化？ 主题研究 见微知著——策略龙头复利回报体系构建 方兴未艾：全面梳理A股ESG指数、基金 【经典重温】ESG：评级结果拆解+股票池构建 【经典重温】十大A股ESG评级机构：什么背景？有何特色？

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