计算机行业2021&2022Q1业绩综述:一季度板块业绩承压,基金配置处于低位——华创计算机王文龙团队

（以下内容从华创证券《计算机行业2021&2022Q1业绩综述:一季度板块业绩承压,基金配置处于低位——华创计算机王文龙团队》研报附件原文摘录）
　　华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。 核心观点 ？2021年：整体营收有所恢复，工业软件、智能驾驶收入表现优。2021年行业营收增速中位数为13.62%，去年同期为6.48%，疫情对计算机行业公司营收增速影响已逐渐减小。利润端2021年整体表现欠佳，归母净利润、归母扣非净利润增速中位数为0.52%、-0.15%，均较同期下滑。细分板块中，工业软件营收同比实现较快增长，增幅为30.21%；利润端信息安全表现欠佳，同比下滑69.36%。2021Q4单季来看，行业营业收入同比增速中位数为6.92%，较2020Q4下滑约3pct，归母净利润同比增速中位数约为-9.12%，较2020Q4的11.41%显著下滑。细分板块来看，智能驾驶2021Q4营收同比表现最佳。 ？2022Q1单季：业绩承压，云计算收入同比增速上升。从收入端看，2022Q1行业营业收入同比增速中位数为8.22%，较2021Q1下滑约20pct；从利润端看，2022Q1公司盈利同比也呈下滑趋势。2022Q1归母净利润同比增速中位数约为2.02%，较2021Q1的25.36%显著下降。细分板块中，收入角度，2022Q1，云计算收入同比增速上升，工业软件收入同比增速达27.51%，增速领跑。利润角度，2022Q1各板块增速均较同期有所下滑，归母净利润环比也均呈下降趋势。 ？关键财务指标分析 2021年：利润率走低，存货提升明显。2021年行业毛利率中位数为36.91%，较去年同期下滑3.7pct；净利率中位数持续走低，较去年同期下滑约2.4pct。同时中位数法下计算机行业存货同比增速中位数达24%，企业备货力度明显加大。现金流方面，2021年的经营活动现金流净额/营业收入中位数相比2020年下滑近8pct，现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数减少5.3pct至0.04%。 2022Q1：利润率持续承压，现金流同比下滑。2022Q1行业毛利率中位数为37.18%，较去年同期下滑2.8pct；行业净利率中位数走低，22Q1年为0.32%，较去年同期下滑2.7pct。同时中位数法下22Q1计算机行业存货周转天数同比增加约10天，存货同比增速中位数达19.41%，较去年同期上升约4.7pct，企业备货趋势持续；现金流方面，22Q1经营活动现金流净额/营业收入中位数为-48.49%，相比21Q1下滑近4pct，现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数增加7.8pct至-47.78%。 ？2022Q1基金计算机配置处于低位，科大讯飞进基金前十大重仓。2022年一季报，基金计算机持股占比3.36%，处于较低位置，而计算机流通市值占比近3.97%，低配特征明显。按照基金持股市值来看，海康威视仍稳居第一，科大讯飞2022Q1新进基金前十大重仓，名列第7，大华股份则移出前十名列。 ？全年解禁高峰在8/11月，目前全年减持压力约为109亿。计算机行业2022年全年解禁数量约58亿股，解禁市值为1994亿元，计算机板块总市值约为2.6万亿，全年解禁市值占计算机板块总市值的比例约为7%。2022年板块解禁高峰为8月、11月。按照2022年4月29日收盘价计算，目前行业2022年有约109亿的减持压力。其中，来自股东类型为公司的减持占比最高，约58%。 ？风险提示：宏观经济因素不确定性；行业利润下滑风险；短期内解禁、减持市值压力。 （注：本文财务统计分析对象：中信计算机一级行业） 报告目录 报告正文 1 2021年业绩回顾：整体营收逐步恢复，工业软件、智能驾驶收入表现优 (一) 2021年：疫情影响有所减弱，利润表现相对欠佳 1、行业整体营收逐步恢复 行业营业收入增速中位数为13.62%。从营收增速分布看，2021年有220家上市公司实现营收增长，相比2020年的203家增加了17家；营收增速超过100%的公司有3家，较2020年的7家有所减少；公司营收增速主要集中在-10%~40%，共有215家，占比达73%，而去年同期公司营收增速主要集中在-20%~30%，共有225家，占比为76%，疫情影响有所缓解，整体营收增速有一定提升。剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，2021年营收增速中位数为13.62%，去年同期为6.48%。 行业归母净利润增速中位数为0.52%，较去年同期下滑。从归母净利润增速分布看，2021年有146家公司实现归母净利润同比增长，较去年同期的185家减少了39家，其中增速大于100%的公司为28家，较去年同期减少8家；增速小于-100%的公司有38家，较去年同期增加11家。剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，2021 年行业归母净利润增速中位数为0.52%，较去年同期降低9.18pct。 归母扣非净利润增速中位数较去年同期下滑。2021年归母扣非净利润增速为正的公司有139家，较去年同期减少41家，归母扣非增长超过一倍的减少了9家，减少超过一倍的公司增加了8家。剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，2021年行业归母扣非净利润增速中位数为-0.15%。 2、细分板块：工业软件营收增速快 多板块收入上升明显，信息安全、政务信息化等利润下滑。2021年，收入端，工业软件、自主可控、智能驾驶、互联网金融同比实现较大幅度增长，增幅分别为30.21%、27.39%、25.31%、20.86%；利润端，剔除大幅亏损值后，信息安全、政务信息化、自主可控表现欠佳，同比下滑69.36%、40.95%、9.47%。 (二) 2021Q4：营收同比下降，智能驾驶营收同比表现优 1、业绩表现不佳，盈利同比下滑 2021Q4行业营业收入同比增速中位数为6.92%，较2020Q4同比增速中位数下滑约3pct；2021Q4营业收入环比增速中位数为27.40%，较2020Q4数据下滑约7pct。 利润端，2021Q4行业增速同比下滑。2021Q4归母净利润同比增速中位数约为-9.12%，2020Q4则为11.41%；2021Q4归母净利润环比增速中位数约为-2%，2020Q4则为9.36%。 2、细分板块：智能驾驶营收同比表现优 收入角度，智能驾驶2021Q4同比表现最佳。2021Q4，智能驾驶营业收入同比增长达22.36%，增速领跑。利润角度，剔除大幅亏损等极端值影响后，医疗和社保系统2021Q4同比表现最佳，归母净利润同比增速为104.74%。归母净利润环比方面，信息安全板块表现优异。 2 2022Q1业绩回顾：业绩承压，云计算收入同比增速上升 (一) 收入、利润继续承压，增速下滑明显 2022Q1行业营业收入同比增速中位数为8.22%，较2021Q1下滑约20pct；2022Q1营业收入环比增速中位数为-49.13%，较2021Q1提升2pct。 利润视角下，2022Q1公司盈利同比下滑。2022Q1归母净利润同比增速中位数约为2.02%，2021Q1则为25.36%；2022Q1归母净利润环比增速中位数约为-35.26%，2021Q1则为-66.57%。 (二) 细分板块：云计算收入同比增速上升 细分板块中，收入角度，2022Q1，云计算收入同比增速上升，工业软件收入同比增速达27.51%，增速领跑。利润角度，2022Q1各板块增速均较同期有所下滑，归母净利润环比也均呈下降趋势。 3 关键财务指标分析 (一) 2021年：利润率走低，存货提升明显 1、利润率延续下滑态势，费用率小幅提升1pct 2021年行业毛利率中位数为36.91%，较去年同期下滑3.7pct；行业净利率中位数持续走低，2021年为7.30%，较去年同期下滑2.4pct。 2021 年期间费用率中位数为29.63%，较去年同期提升1pct；期间费用拆分来看，近年销售费用率和管理费用率呈现上升趋势。 2、应收账款周转加速，存货储备力度明显加大 2021年，计算机行业应收账款周转天数同比减少约4天；应付账款周转天数同比增加约1.3天，继续呈上升态势；存货周转天数同比增加约6天，存货同比增速中位数达24%，较去年同期上升近10pct。 3、现金流增速回落 2021年的经营活动现金流净额/营业收入中位数为3.70%，相比2020年下滑近8pct；此外，投资活动现金流净额/营业收入中位数较去年同期略增1.45pct；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数减少5.3pct至0.04%。 (二) 2022Q1：利润率持续承压，现金流同比下滑 1、盈利能力同比下降，费用投入提升 利润率来看，2022Q1行业毛利率中位数为37.18%，较去年同期下滑2.8pct；净利率中位数走低，较去年同期下滑2.7pct；费用率来看，2022Q1期间费用率中位数为41.22%，较去年同期稍有提升，细分来看近年销售费用率和管理费用率均呈现上升趋势。 2、应收账款周转减缓，企业库存走高 22Q1计算机行业应收账款周转天数同比增加约28天，应付账款周转天数同比增加约10天；存货周转天数同比增加约10天，存货同比增速中位数达19.41%，较去年同期上升约4.7pct。 3、现金流承压，较同期下滑明显 22Q1经营活动现金流净额/营业收入中位数为-48.49%，相比21Q1下滑近4pct；此外，投资活动现金流净额/营业收入中位数较去年同期增加3pct；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数增加7.8pct至-47.78%。 4 基金计算机低配特征明显，行业8/11月解禁压力大 (一) 2022Q1基金计算机配置处于低位，科大讯飞进基金前十大重仓 2022Q1基金计算机配置占比约3.36%，处于较低位置。2022年一季报，基金计算机持股占比为3.36%，而计算机流通市值占比为3.97%，低配特征明显。 持股市值方面，科大讯飞进基金前十大重仓。2022年一季报，按照基金持股市值来看，海康威视仍稳居第一，科大讯飞新进基金前十大重仓，名列第7；大华股份则移出前十名列。 (二) 全年解禁高峰在8/11月，目前全年减持压力约为109亿 计算机行业2022年全年解禁数量约58亿股，解禁市值为1994亿元，计算机板块总市值约为2.6万亿，全年解禁市值占计算机板块总市值的比例约为7%。2022年板块解禁高峰为8月、11月，解禁市值分别为363亿元、646亿元。从解禁市值的来源看，占比最大的来自首发，其次是定向增发。 根据计算机公司的减持公告，按照2022年4月29日收盘价计算，行业2022年有约109亿的减持压力。其中，来自股东类型为公司的减持占比最高，约58%；其次为来自高管的减持，减持市值约为30亿元，占比约28%；来自个人的减持市值约为15亿元，占比14%（统计数据为首次公告日在2022年1月1日-5月2日，且状态为“进行中”）。 5 风险提示 宏观经济因素不确定性；行业利润下滑风险；短期内解禁、减持市值压力。 具体内容详见华创证券研究所5月9日发布的《计算机行业2021年报&2022年一季报综述：一季度板块业绩承压，基金配置处于低位》。 团队介绍 组长、首席分析师：王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士，7年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券，2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名；2015-2017年所在团队取得新财富第六名/第四名/第三名；2019年金麒麟新锐分析师。 研究员：邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 研究员：戴晨 南京大学理学博士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 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