【重发】“新半军”择时框架发出积极信号,重点关注哪些方向?

（以下内容从兴业证券《【重发】“新半军”择时框架发出积极信号,重点关注哪些方向?》研报附件原文摘录）
　　前言：兴证策略团队在2月下旬推出“新半军”择时框架。当前指标体系发出积极信号，领先指标显示5月“新半军”有望迎来一个修复窗口，结合一季报情况，“新半军”中哪些方向值得重点关注？详见报告。 报告正文 一、“新半军”择时框架发出积极信号 1、宏观流动性：联储加息“靴子落地”，美债对“新半军”的压制有望缓解 在《“新半军”择时框架》（20220222）中我们明确提出，国内宏观流动性并非当前影响“新半军”股价的核心因素，海外美债长端利率才是最主要矛盾；在《调整至今，“新半军”择时框架发出哪些重要信号？》（20220412）中再次强调，美债加速上行是3月下旬以来压制“新半军”的最主要矛盾，若其进入高位震荡或回落，美债这一主要压制因素解除，“新半军”或将迎来修复，中期可观察5月初联储加息缩表情况及市场反应。 昨夜美联储公布5月FOMC会议决议，鹰派未及市场预期，股债双涨，市场进一步“靴子落地”。昨夜联储宣布将加息50bp并于6月启动缩表，与此同时，联储主席鲍威尔在发布会上表态“未积极考虑加息75bp”，鹰派未及市场预期，美国三大股指随后大幅收涨，而美债长端利率则盘中跳水收于2.93%。 未来一段时间，国内宏观流动性将继续维持宽松，而美债这一压制“新半军”股价的主要矛盾或迎来阶段性缓解。在4月中央政治局会议后，国内政策环境有望进一步转好，国内宏观流动性将继续维持宽松，仍不会对“新半军”构成制约。而更重要的是，随着联储加息“靴子落地”，叠加鹰派程度未及市场预期，美债长端利率后续有望进入高位震荡甚至开始回落，对“新半军”的压制或将迎来阶段性缓解。 2、景气与盈利：领先指标指向“新半军”或将迎来修复窗口，根据一季报精选结构 我们在《“新半军”择时框架》（20220222）中独家构建了分析师盈利预期修正强度指标，其对股价走势存在较为明显的领先性。结合这一领先指标与美债利率，2月底我们预判 “新半军”将迎来阶段性反弹，但3月后仍面临回调压力；在《调整至今，“新半军”择时框架发出哪些重要信号？》（20220414）中，再次预判“新半军”股价回升或要等到5月，指标有效性持续得到验证。 当前分析师盈利预期修正强度这一领先指标指向“新半军”或将在5月迎来修复窗口。当前，新能源和半导体的分析师盈利预期修正强度均已处于底部回升阶段，而军工板块的分析师预期修正强度指标也已接近底部，5月“新半军”有望迎来阶段性修复的窗口期。 随着来自美债的压力缓解，影响“新半军”股价的主要矛盾或将重归景气与盈利，而择时框架中预测净利润同比与财报超预期强度两个重要的景气跟踪指标显示，一季报“新半军”景气出现分化，后续需精选结构，可重点关注维持高景气或业绩超预期的细分方向和个股。根据我们对“新半军”38个细分方向一季报的梳理，可重点关注军工（结构件、新材料）、光伏（电池组件、硅料硅片）、风电（整机）、半导体（材料、设备）。 3、“新半军”择时框架其他重要指标跟踪 “新半军”择时框架跟踪的其他指标当前均不会对股价上涨构成制约。拥挤度层面，“新半军”拥挤度均已重新降至低位；资金层面，新能源与半导体主力资金转为流入，基金持仓仍维持高位；估值层面，“新半军”估值均已降至低位，估值压力明显消化。 3.1、拥挤度：“新半军”拥挤度均已重新降至低位 3.2、资金：新能源与半导体主力资金转为流入，基金仓位维持高位 3.3、估值：“新半军”估值均已降至低位，估值压力明显消化 二、总结 总结来看，未来一段时间，国内宏观流动性将继续维持宽松，而美债这一“新半军”股价的主要压制因素有望迎来阶段性缓解，影响“新半军”股价的主要矛盾或将重归景气与盈利。而根据分析师盈利预期修正强度这一领先指标，“新半军”5月有望迎来修复窗口，但一季报显示景气出现分化，需精选结构，根据我们对“新半军”38个细分方向一季报的梳理，可重点关注军工（结构件、新材料）、光伏（电池组件、硅料硅片）、风电（整机）、半导体（材料、设备）。 风险提示 1、历史经验和指标可能存在失效风险；2、不同区间统计可能存在结论差异风险；3、因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险 注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《“新半军”择时框架发出积极信号》 对外发布时间：2022年5月5日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 张启尧 SAC执业证书编号：S0190521080005 程鲁尧 SAC执业证书编号：S0190521120004 研究助理 ： 陈禹豪 推荐阅读 壹 这一轮海外巨震，对A股影响如何？——A 股策略周报 贰 美国对华加征关税若调整，影响如何？ 叁 价格比时间重要——A股策略月报 肆 掘底系列一：十一项指标看市场底部特征 伍 疫情冲击下，各板块一季报业绩情况如何？ 使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司)的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估、并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果、本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据：在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料，意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务：因此、投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外).评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅.A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数，中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%，审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间，中性-相对同期相关证券市场代表性指数幅在-5%~5%之间，减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议(专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点)，亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您井非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本平台肯在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点.任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。 本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当曰的判断，可随时更改且不予通告、本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）