【国君钢铁|三钢闽光】区域龙头优势显著,坚持精细化管理战略

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|三钢闽光】区域龙头优势显著,坚持精细化管理战略》研报附件原文摘录）
　　投资摘要 维持“增持”评级。公司2021年、2022Q1实现营收628、128亿元，分别同比升29.02%、降11.58%；实现归母净利39.79、5.32亿元，分别同比升55.69%、降42.39%，业绩符合预期。考虑到原材料价格大幅上涨及疫情等因素，下调公司22-23年EPS预测为1.68/1.71元(原1.74/1.78元)，新增24年EPS预测为1.76元，对应22-24年归母净利为41.07/41.93/43.04亿元。维持公司目标价10.08元，维持“增持”评级。 2021年实现量利齐升，2022Q1业绩受不利影响有所下滑。2021年公司粗钢产量1140.39万吨，同比增0.29%；公司销售毛利率、净利率分别同比升0.61、1.1个百分点，公司量利齐升。2022Q1公司粗钢产量253万吨，同比降16.59%，叠加原材料价格大幅上涨，导致公司业绩短期下滑。 成本管控能力突出，降本增效成果显著。21年公司三明本部、泉州闽光、罗源闽光基地分别实现全流程降本33.08、34.47、10.6元/吨，合计降本增效3.38亿元。22年公司将继续推行精细化管理，力争三明本部、泉州闽光、罗源闽光分别降本35、43、10元/吨，公司盈利能力将进一步提升。 区域龙头地位稳固，产品溢价优势显著。公司75%产品销于福建省内，其建材、中板、圆钢的省内市占率分别高达51%、80%、70%，公司的省内龙头地位稳固。公司建材、普板在福建省内的均价分别超“周边四地”(上海、杭州、南昌、广州)均价29、188元/吨，圆钢省内均价超周边市场（杭州、广州）均价49元/吨，公司产品在福建省内具有较强的溢价优势。 风险提示：宏观经济大幅下行；钢材下游需求大幅下降。

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