政治局会议强调平台经济常态化监管,字节任命新任CFO

（以下内容从华创证券《政治局会议强调平台经济常态化监管,字节任命新任CFO》研报附件原文摘录）
　　华创传媒周报20220425~20220429 报告摘要 【一周市场回顾】 上周传媒（申万）指数整体跌幅1.79%，同期沪深300指数上涨0.07，板块跑输沪深300指数1.87%，位列所有板块第15位。截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为22.77，低于历史均值43.74（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为92.13%，低于历史估值溢价率均值229%。 【行业事件】 （1）中央政治局会议强调平台经济实施常态化监管，正酝酿出台具体支持举措；（2）字节跳动任命著名上市律师高准做 CFO，新的资本进程或又启动；（3）虎牙、斗鱼被曝裁员，游戏直播降本增效；（4）马斯克440亿美元买下Twitter；（5）京东App首页将增加短视频占比，提升“逛”的体验；（6）丁磊卸任网易传媒董事；（6）完美世界预计2022年一季度盈利8.30亿至8.50亿元净利润同比增长78.79%至83.09%；（7）三七互娱2021年实现营业收入162.16亿元，同比增长12.62%，净利润28.76亿元，同比增长4.15%。同时预计2022年第一季度归母净利润7.4-7.7亿元，同比增长533.71%-559.40%。 【投资观点】 元宇宙仍为22年传媒板块最值得关注的主线之一，重点关注虚拟人、NFT 相关概念的落地情况，关注相关的政策导向。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。 【行业观点】 游戏：目前游戏行业恢复版号发放，整体市场有回暖趋势，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。A 股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股、B站；港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 【风险提示】 疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 上周市场表现回顾 （一）上周传媒板块整体下跌1.79%，排名第15位 上周传媒（申万）指数整体跌幅1.79%，同期沪深300指数上涨0.07%，板块跑输沪深300指数1.87%，位列所有板块第15位。 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是芒果超媒（26.37%）/三七互娱（14.24%）/冰川网络（13.54%）/完美世界（12.4%）/联创股份（5.89%）领涨。*ST长动（-68.93%）/新文化（-37.02%）/深大通（-34.95%）/*ST游久（-22.73%）/腾信股份（-21.43%）领跌。 从个股看，恒生科技板块涨幅排名前五位的个股分别是京东集团-SW（27.45%）/美团-W（21.64%）/哔哩哔哩-SW（19.84%）/阿里巴巴-SW（17.83%）/众安在线（17.45%）领涨。平安好医生（-1.1%）/联想集团（-0.9%）/ASM PACIFIC（3.22%）/中芯国际（3.27%）/小米集团-W（4.99%）领跌。 截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为22.77，低于历史均值43.74（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为92.13%，低于历史估值溢价率均值229%。 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.4.25-2022.4.29（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《特战荣耀》/《且试天下击》/《祝卿好》/《亲爱的小孩》/《没有工作的一年》。 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.4.25-2022.4.29（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《声生不息》/《大侦探7》/《喜欢你我也是第三季》/《朋友请听好第二季》/《一往无前的蓝》。 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.4.25-2022.4.29（本周一~本周五）整体票房0.48亿（不含服务费）；2022第16周观影人次共156万人；平均票价（不含服务费）34元。 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.4.25-2022.4.29（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《边缘行者》/《我是真的讨厌异地》/《神奇动物：邓布利多之谜》/《误杀瞒天记》/《亡命救护车》，五部影片票房（不含服务费）分别为0.0892亿/0.0831亿/0.0734亿/0.0358亿/0.0329亿，当周票房比例分别为18.5%/17.2%/15.2%/7.4%/6.8%。 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.4.25-2022.4.29（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房71.4%%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（18.9%）/中影南方新干线（10.3%）/大地院线（8.2%）。2022.4.25-2022.4.29（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房30.7%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（13.6%）/大地影院（3.0%）/横店院线（2.8%）。 （五）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.4.23-2022.4.29（上周六~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、梦幻西游、三国志·战略版整体表现突出。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 2、安卓市场应用宝热销榜 根据七麦数据，2022.4.23-2022.4.29（上周六~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线、火影忍者稳居前列。排名整体保持稳定，应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.4.23-2022.4.29（上周六~本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中九灵神域基本稳居第一，云上城之歌稳居前二，和平精英稳居第四，王者荣耀稳居第九。 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.4.23-2022.4.29，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP2以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》基本稳定在畅销榜TOP5以前，《大话西游手游》基本稳定在畅销榜TOP30以前，《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP20以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在25名上下；吉比特《问道》排行20名上下，《一念逍遥》排行TOP10左右，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于58～92名左右，《新笑傲江湖》在78-134名，《梦幻新诛仙》位于39～53名左右，新游戏《幻塔》位于61～110名左右。 行业重要新闻与重点公司公告 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【宏观】中央政治局会议强调平台经济实施常态化监管，正酝酿出台具体支持举措 29日午间，中央政治局会议强调，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。4月29日收盘，恒生科技指数当日涨幅接近10%，腾讯控股、京东集团、阿里巴巴、美团等股价大涨。(资料来源：证券时报) 【互联网】字节跳动任命著名上市律师高准做 CFO，新的资本进程或又启动 根据《晚点财经》看到的内部信，字节跳动董事长梁汝波通知员工“高准（Julie Gao）将于近期加入字节跳动，担任首席财务官，会在香港和新加坡办公。”高准此前是世达国际律师事务所的高级合伙人，以及该所类似董事会性质的全球管理机构政策委员会的成员。几乎所有中国普通消费者、投资人熟悉或不熟悉的中概股都当过高准的客户，包括京东、京东物流、小米、贝壳、百度、滴滴、爱奇艺、理想等等。去年喜马拉雅撤回美股 IPO 申请的签字律师也是高准。（资料来源：晚点财经） 【直播】虎牙、斗鱼被曝裁员，游戏直播降本增效 据Tech星球消息，近日，虎牙整体大裁员，国际化业务裁员比例高达70%，出海产品Nimo的运营团队大收缩；国内业务团队裁员20%，主要集中在“云游戏”等创新部门，而且裁员干脆利落，上午通知下午就办离职。也解约了很多应届毕业生。对此，虎牙回复称不予置评。同时，虎牙的“难兄难弟”斗鱼，近期也在开启裁员行动，其中斗鱼直播整体裁员30%，主要裁员业务为游戏商务和直播经纪，裁员集中在上海和北京的团队，武汉总部也有涉及。(资料来源：36氪) 【互联网】马斯克440亿美元买下Twitter Twitter 发布了一篇官方新闻，表示董事会已经全票通过并接受了马斯克的收购和私有化要约。公司将以每股54.2美元的价格，约合440亿美元的总计交易规模，全资出售给科技富豪马斯克。交易完成之后，Twitter 将不再作为纽交所上市公司，完成私有化退市。（资料来源：投资界） 【互联网】京东App首页将增加短视频占比提升“逛”的体验 4月26日，正在进行的2022年京东618商家大会上，官方宣布在今年的618大促之前，京东App首页将会进行改版。据悉，改版后的首页将会增加短视频的占比，流量动线、流量获取机制都会发生变化。京东零售CEO辛利军表示：“届时商家将看到更简单透明统一的流量运营规则，以及更多元的参与机制，优质的店铺和商品将脱颖而出。”(资料来源：亿邦动力) 【互联网】丁磊卸任网易传媒董事 据天眼查App显示，日前，北京网易传媒有限公司发生工商变更，丁磊退出法定代表人及总经理、董事职务，由网易传媒CEO李黎接任。股东信息显示，丁磊为该公司最大股东，持股99%，李黎持股1%。因此，丁磊仍然是网易传媒的实际控制人。(资料来源：快科技) （二）上周重要公告汇总 【完美世界】公司预计2022年一季度盈利8.30亿至8.50亿元净利润同比增长78.79%至83.09%。 完美世界发布2022年第一季度报告，实现归属于上市公司股东的净利润为83,000万元-85,000万元，同比上升78.79%-83.09%，主要由游戏业务、影视业务、总部支出等构成。 【三七互娱】公司2021年实现营业收入162.16亿元，同比增长12.62%，净利润28.76亿元，同比增长4.15%。同时预计2022年第一季度归母净利润7.4-7.7亿元，同比增长533.71%-559.40%。 公司发布2021年财报。财报显示，报告期内，公司实现营业收入162.16亿元，同比增长12.62%；归属于上市公司股东的净利润28.76亿元，同比增长4.15%。而公司海外业务再创新高，海外游戏业务收入47.77亿元，较上年同期增长122.94%。此外，公司预计2022年第一季度归母净利润7.4-7.7亿元，同比增长533.71%-559.40%，高质量发展步履稳健。 重点公司估值 风险提示 疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 华创传媒组团队 组长、首席研究员：刘欣 中国人民大学硕士。先后于中金公司（2015-2016）、海通证券（2016-2019）、民生证券（2019-2020），从事TMT行业研究工作。所在团队2016/2017年连续两年获得新财富最佳分析师评选文化传媒类第三名，2016年水晶球评选第三名，2016年金牛奖第三名，2017年水晶球第五名，2017证券时报金翼奖第一名，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名等。 研究员：张静雯 中国人民大学硕士。曾就职民生证券，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：费磊 南开大学硕士，曾就职于民生证券。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：廖志国 莫纳什大学硕士。2021年加入华创研究所。 助理研究员：李依韩 中国农业大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 免责声明 本报告仅供华创证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。

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