长城策略*月度金股‖五月(汪毅,王小琳)

（以下内容从长城证券《长城策略*月度金股‖五月(汪毅,王小琳)》研报附件原文摘录）
　　摘要 要点 4月由于国内新一轮疫情发展及封控措施超出预期、美联储加息预期、俄乌冲突仍未结束、通胀压力加剧等负面因素叠加，全球市场及A股调整明显，市场预期及风险偏好受到压制。4月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-6.31%、-4.89%、-12.80%。我们的月度组合中，东方财富（+8.22%）、保利发展（+2.37%）的月度收益相对较好。 2022年5月配置核心逻辑： 4月29日召开政治局会议，“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”是党中央提出的明确要求。我们认为，前期市场连续走低的主要原因是对于未来增长预期的不确定性。在当前复杂的内外环境下，政治局会议对于稳定市场预期、提振市场信心尤为重要。“政策底”反复得到夯实，当下重要症结的曙光也已经多点出现，市场正在消化悲观预期，市场信心等待重振。 （1）国内疫情边际好转。目前疫情数据已可以看到改善迹象，自4月22日以来上海每日新增无症状感染者人数连续下降，前期各项政策也显示了实际效果。本轮国内疫情最严峻的时刻可能已经过去，几大主要城市未来疫情态势边际向好，复工复产有望加速推进。 （2）房地产需求端政策进一步放松可能性更大。今年以来各城市房地产相关政策不断出台且力度明显加大。要实现全年经济增长目标，房地产政策有望继续发力。房地产需求端在“三稳”以及因城施策的框架下继续放松的可能性较大。 （3）传统基建+新基建有望进一步发力。此前中央财经委员会强调了基建对稳增长、保目标的主线作用，要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设的重点，加快新型基础设施建设、提升传统基础设施水平。政治局会议再次强调全面加强基础设施建设。新基建板块更多的产业政策有望落地。 （4）多重风险因素叠加导致的风偏降低有望在节后缓解。4月多重风险因素叠加导致市场风险偏好显著降低，观望情绪较高，微观流动性进一步受阻。政治局会议反复夯实政策底稳定住预期，国内疫情已边际好转，节后业绩全部披露完毕，前期风险因素均开始化解。我们认为节后市场流动性将逐渐改善，风险偏好逐步纠正。目前市场整体估值进入相对合理区间，性价比已然显现。 5月行业配置建议： 市场震荡磨底阶段可能仍未完全结束，仍需减持以稳为主的策略，可使用自下而上的思路来布局优质个股。 （1）会议再次强调全面加强基础设施建设，利好传统基建+新基建，新基建领域主要包括新能源建设（风电光电以及配套电源规划领域等）、信息基础建设以及数字经济等。此外粮食安全问题再次被提及，农业投资相关产业链值得关注。（2）会议对于房地产的表述基本符合市场预期，后续政策在需求端仍有发力空间，建议继续布局房地产产业链。（3）银行、券商等大金融板块具备业绩改善+估值低位的安全边际。（4）对于平台经济，本次会议明确提出完成平台经济专项整改，实施常态化监管，促进平台经济健康发展。这可能代表着互联网平台经济监管已达成阶段性目标，互联网板块估值有望逐渐修复。除互联网平台外，A股计算机、传媒等细分领域龙头也可逐渐关注。 本期组合如下： 平安银行、宁波银行、东方财富、塔牌集团、保利发展、华润万象生活、华利集团、川环科技、芯原股份、浪潮信息，所选标的涵盖银行、非银金融、建筑材料、房地产、纺织服装、汽车、电子、计算机等行业。 风险提示：疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；美联储政策收缩加快；地缘冲突升级风险等。 1. 四月组合回顾 4月由于国内新一轮疫情发展及封控措施超出预期、美联储加息预期、俄乌冲突仍未结束、通胀压力加剧等负面因素叠加，全球市场及A股调整明显，市场预期及风险偏好受到压制。4月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-6.31%、-4.89%、-12.80%。我们的月度组合中，东方财富（+8.22%）、保利发展（+2.37%）的月度收益相对较好。 4月配置逻辑： 国内新一轮疫情超预期，“稳增长”或进一步发力。3月以来国内疫情有所反弹，近期上海、吉林等地防控措施大幅升级，并且仍未看到明确拐点到来。疫情反复叠加大宗商品通胀压力，或对国内生产、消费产生抑制效应。要实现全年的经济增长目标，需要国内“稳增长”相关对冲政策进一步发力。 美联储加息节奏或将提速，地缘政治风险有所降低但仍未化解。3月美联储加息25bp已落地，鲍威尔近期表示美联储可能将更激进加息来应对通胀，3月的非农数据也增大了美联储采取激进加息措施的理由。俄乌冲突方面，双方近期的声明表明地缘政治风险已有所降低，但仍未完全结束。 政策底已得到确认，4月市场可能延续磨底走势。3月16日的国务院金融委的会议定调有效缓解了过度的悲观情绪，“政策底”再次得到确认。但是，影响市场微观流动性的深层次问题可能仍未完全解决。从盈利预期的角度看，确实只有少数赛道行业长期前景确定性较强。在市场底出现之前，市场本身向上的贝塔弹性有限，需要使用自下而上的思路。在一季报完全披露之前，市场仍有可能继续磨底，需保持一定的耐心和警觉。 4月行业配置建议： （1）仍然建议把握“稳增长”主线，包括新老基建链条、地产链条、银行、券商等。 （2）对于景气度相对较高的科技制造板块，前期持续调整后估值性价比显现，可以结合一季报业绩寻找反弹机会。 （3）消费板块，一方面可以关注部分存在涨价预期的行业，包括部分食品加工以及农产品；另一方面建议关注一些消费服务行业的修复机会。 4月组合如下： 平安银行、东方财富、塔牌集团、东方雨虹、保利发展、华润万象生活、平高电气、江苏神通、瑞纳智能、中新药业，所选标的涵盖银行、非银金融、建筑材料、房地产、电气设备、机械、中药、中小市值等行业。 2. 五月组合推荐 2022年5月配置主要逻辑： 4月29日召开政治局会议，“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”是党中央提出的明确要求。我们认为，前期市场连续走低的主要原因是对于未来增长预期的不确定性。在当前复杂的内外环境下，政治局会议对于稳定市场预期、提振市场信心尤为重要。“政策底”反复得到夯实，当下重要症结的曙光也已经多点出现，市场正在消化悲观预期，市场信心等待重振。 （1）国内疫情边际好转 今年3月以来国内局部疫情超出预期，多个行业供应链受到冲击，市场信心和风险偏好连续走低。目前疫情数据已可以看到改善迹象，自4月22日以来上海每日新增无症状感染者人数连续下降，前期各项政策也显示了实际效果。我们认为本轮国内疫情最严峻的时刻可能已经过去，几大主要城市未来疫情态势边际向好，复工复产有望加速推进。 （2）房地产需求端政策进一步放松可能性更大 今年以来各城市房地产相关政策不断出台且力度明显加大。需求端政策包括1）部分城市下调公积金贷款首付、提出公积金贷款认贷不认房，2）部分城市提出通过降首付扩大消费，3）部分城市出台购房补贴等。供给端政策包括1）开发贷转松，2）媒体报道房企收并购贷款不计入“三条红线”，银行支持优质房企收并购融资，3）媒体报道全国性预售资金监管办法出台。要实现全年经济增长目标，房地产政策继续发力的可能性较大。我们认为房地产需求端在“三稳”以及因城施策的框架下继续放松的可能性较大。 （3）传统基建+新基建有望进一步发力 今年以来，相关数据表明基建投资已有所发力。4月26日中央财经委员会上又将基础设施建设作为重要议题，再次强调了基建对稳增长、保目标的主线作用。会议提出，要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设的重点，加快新型基础设施建设、提升传统基础设施水平。4月29日政治局会议再次强调全面加强基础设施建设。新基建板块更多的产业政策有望落地。 （4）多重风险因素叠加导致的风偏降低有望在节后缓解 在市场震荡筑底阶段，4月份多重风险因素叠加导致市场风险偏好显著降低。再加上此前业绩尚未完全披露，以及节前避险等因素，观望情绪较高，市场成交额、换手率均处于低位，微观流动性进一步受阻。政治局会议反复夯实政策底稳定住预期，国内疫情已边际好转，节后业绩全部披露完毕，前期风险因素均有所化解，我们认为节后市场流动性将逐渐改善，风险偏好逐步纠正。目前市场整体估值进入相对合理区间，性价比已然显现。 5月行业配置建议： 市场震荡磨底阶段可能仍未完全结束，仍需减持以稳为主的策略，可使用自下而上的思路来布局优质个股。 （1）会议再次强调全面加强基础设施建设，利好传统基建+新基建，新基建领域主要包括新能源建设（风电光电以及配套电源规划领域等）、信息基础建设以及数字经济等。此外粮食安全问题再次被提及，农业投资相关产业链值得关注。 （2）会议对于房地产的表述基本符合市场预期，后续政策在需求端仍有发力空间，建议继续布局房地产产业链。 （3）银行、券商等大金融板块具备业绩改善+估值低位的安全边际。 （4）对于平台经济，本次会议明确提出完成平台经济专项整改，实施常态化监管，促进平台经济健康发展。这可能代表着互联网平台经济监管已达成阶段性目标，互联网板块估值有望逐渐修复。除互联网平台外，A股计算机、传媒等细分领域龙头也可逐渐关注。 本期组合如下： 平安银行、宁波银行、东方财富、塔牌集团、保利发展、华润万象生活、华利集团、川环科技、芯原股份、浪潮信息，所选标的涵盖银行、非银金融、建筑材料、房地产、纺织服装、汽车、电子、计算机等行业。 3. 风险提示 疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；美联储政策收缩加快；地缘冲突升级风险等。 证券研究报告： 《长城策略*月度金股‖五月》 对外发布时间： 2022年5月5日 报告发布机构： 长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 汪毅 S1070512120003 yiw@cgws.com 王小琳 S1070520080004 wangxl@cgws.com 长城证券研究院市场策略研究团队： 汪毅，李烨，王小琳 研究员微信号： 汪毅（15000095031） 李烨（13632849894） 王小琳（18833550053） 欢迎大家与我们微信交流！ 最新的市场策略观点，最新的月度股票组合，最新的机构观点汇总，欢迎关注长城宏观策略！ 长城研究--宏观策略 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明： 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。 研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）