【银河环保公用陶贻功/严明】行业点评丨行业业绩分化明显,看好再生资源板块

（以下内容从中国银河《【银河环保公用陶贻功/严明】行业点评丨行业业绩分化明显,看好再生资源板块》研报附件原文摘录）
　　环保 行业点评报告 1. 环保行业：受疫情影响22Q1净利润增速下滑。 2. 大气治理：传统业务进入中后期，企业积极拓展业务布局。 3. 水务及水治理：行业进入成熟期，未来稳定发展。 4. 固废治理：板块业绩分化较大，再生资源企业表现亮眼。 5. 环保设备：部分企业受疫情影响较小，一季度仍有不错表现。 核心观点 一、环保行业：受疫情影响22Q1净利润增速下滑 2021年SW环保板块实现营业收入3097.92亿元,同比增长15.92%；实现归母净利润258.07亿元，同比增长21.30%。2022年一季度,SW环保板块实现营业收入654.33亿元,同比增长3.06%；实现归母净利润55.37亿元，同比下降19.49%。22年一季度受疫情影响，部分环保项目建设进度放缓、运营项目产能利用率下滑，导致净利润增速下滑。 二、大气治理：传统业务进入中后期，企业积极拓展业务布局 2021年SW大气治理板块实现营业收入328.69亿元,同比增长8.79%；实现归母净利润13.39亿元，同比增长322.77%。2022Q1SW大气治理板块实现营业收入77.46亿元,同比增长27.74%；实现归母净利润1.91亿元，同比下降42.83%。传统火电烟气治理改造进入中后期，大气公司如清新环境、龙净环保等企业纷纷布局水治理、固废治理以及新能源相关业务，打开成长空间。 三、水务及水治理：行业进入成熟期，未来稳定发展 2021年SW水务及水治理板块实现营业收入1065.35亿元,同比增长16.38%；实现归母净利润108.92亿元，同比增长4.71%。2022Q1SW水务及水治理板块实现营业收入229.00亿元,同比增长5.19%；实现归母净利润24.55亿元，同比下降18.31%。行业进入成熟期，新建项目较少。未来随着污水收集率、污水处置价的提升，行业将保持稳定发展。 四、固废治理：板块业绩分化较大，再生资源企业表现亮眼 2021年SW固废治理板块实现营业收入1044.97亿元,同比增长26.76%；实现归母净利润126.90亿元，同比增长82.04%。2022Q1SW固废治理板块实现营业收入204.98亿元,同比下降8.97%；实现归母净利润23.18亿元，同比下降22.51%。“十四五”建立循环经济相关规划发布后，各领域再生资源子政策陆续出台，循环再生产业景气度持续提升，再生资源需求释放确定性较高，参考21年和22Q1业绩相关企业已显现业绩高速持续成长。 五、环保设备：部分企业受疫情影响较小，一季度仍有不错表现 2021年SW环保设备板块实现营业收入445.41亿元,同比增长6.54%；实现归母净利润29.78亿元，同比降低12.83%。2022Q1SW环保设备板块实现营业收入107.48亿元,同比增长13.59%；实现归母净利润8.27亿元，同比增长24.23%。以设备销售为主的环保设备板块受疫情影响相对较小，一季度仍有不错表现。 投资建议 重点推荐金属危废资源化龙头高能环境（603588）、稀土回收企业华宏科技（002645）、锂电回收企业天奇股份（002009）、餐厨垃圾资源化企业北清环能（000803）、废塑料回收再生企业英科再生（688087）。 风险提示 政策推进力度不及预期的风险；项目建设进度不及预期的风险；环境治理需求不及预期的风险；疫情导致开工率或产能利用率下降的风险；行业竞争加剧的的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河环保公用】行业点评_环保_环保行业21年报及22一季报业绩回顾：行业业绩分化明显，看好再生资源板块》 报告发布日期：2022年5月3日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 陶贻功 分析师登记编码：S0130522030001 严 明 分析师登记编码：S0130520070002 研究助理： 梁悠南 陶贻功 环保公用行业分析师，毕业于中国矿业大学（北京），超过10年行业研究经验，长期从事环保公用及产业链上下游研究工作。曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年1月加入中国银河证券。 严明 环保公用行业分析师，北京化工大学硕士，2018年加入银河证券研究院，从事环保公用行业研究。 梁悠南 环保公用行业分析师助理，2021年加入银河证券研究院，曾任职于瑞银集团。现主要从事环保公用行业研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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