【农业银行(601288.SH)】净利息收入逐季走高,“头雁”作用持续凸显——2022年一季报点评(王一峰)
(以下内容从光大证券《【农业银行(601288.SH)】净利息收入逐季走高,“头雁”作用持续凸显——2022年一季报点评(王一峰)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【农业银行(601288.SH)】净利息收入逐季走高,“头雁”作用持续凸显——2022年一季报点评 报告摘要 事件: 4月29日,农业银行发布2022年一季度报告,一季度实现营业收入2059亿元,YoY +5.9%,归母净利润708亿元,YoY+7.4%。加权平均净资产收益率13.47%,YoY -0.18pct。资产收益率0.94%,YoY-0.01pct。 点评: 净利息收入增速逐季走高 22Q1农行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为5.9%、5.8%、7.4%,增速较2021年分别下降3.5、1.6、4.3pct。其中,Q1净利息收入增速达7.7%,季环比提升1.7pct,延续逐季提升态势。拆分盈利增速结构,(1)净利息收入延续“以量补价”逻辑,息差收窄对业绩拖累程度获明显改善。规模、息差对盈利增速贡献度分别为17.04%、-0.64%,分别较2021年下降3.4pct,改善4.6pct。(2)非息收入贡献度为0.89%,较2021年下滑近13pct。(3)拨备对盈利贡献度为-4%,较去年下滑3.5pct。 贷款扩张速度达13%,对公贷款为驱动信贷增长的主要力量。一季度末,农行生息资产、贷款同比增速分别为8.7%、13%,季环比变动1.4、-0.2pct。其中,Q1新增贷款9719亿元,同比多增808亿元,存量贷款占生息资产比重58.7%,季环比略降0.15pct,贷款投放强度不减。贷款结构方面:(1)对公贷款为驱动信贷增长的核心力量,2022年Q1新增7400亿元,同比多增982亿元。(2)零售贷款受疫情影响增长相对乏力,Q1新增2870亿元,同比少增500亿元。(3)票据贴现Q1减少594亿元,占存量贷款比重2%,季环比下滑0.46pct。 负债结构持续优化,存款吸收力度不减 一季度末,农业银行付息负债、存款同比增速8.2%、7.5%,较2021年分别提升1.2、0.1pct。负债结构持续优化,低成本对公存款、同业负债吸收力度有所加大。其中,对公、零售存款同比增速分别7.0%、8.2%,季环比变动1.5、-0.3pct,存款占付息负债比重比较2021年末提升0.68pct至84.4%。同业负债同比增速14.7%,季环比提升12.2pct,存量市场类负债占付息负债比重15.6%,季环比下降0.68pct。 资产端结构调整驱动息差维持较强韧性 测算结果显示,公司一季度息差水平为2.01%,较2021年末下滑4bp,息差呈现较强韧性。其中,生息资产收益率为3.57%,季环比下滑2bp,在LPR下调叠加有效需求不足背景下,公司通过积极调整资产结构和差异化定价安排稳定资产端收益率。负债成本率为1.75%,季环比上升2bp,成为拖累息差主要因素,主要由于一季度定期存款多增所致,为行业共性现象。Q1定期存款新增1.37万亿元,同比多增3118亿元,而活期存款新增3204亿元,同比少增1155亿元,存量占比有所下滑。 非息收入增速1.2%,较2021年增速下滑24.5pct,占营收比重26.7%,季环比提升7pct。其中,净手续费及佣金收入同比增速4.3%,较年初下滑3.5pct;净其他非息收入同比增速-2.7%,季环比下滑63.4pct,但高于去年同期4.7pct,其中主要拖累项是投资收益,同比下滑78.7%,主要受一季度疫情等影响下资本市场大幅波动牵扯。 不良率逐季压降至1.41%,风险抵补能力持续增强 截至一季度末,农业银行不良贷款率为1.41%,季环比下降2bp,延续逐季压降态势。拨备覆盖率为307.5%,较2021年末提升7.8pct,拨贷比4.23%,季环比下降7bp。当季信用损失计提新增529亿元,同比多增26.5亿元,公司在资产质量持续向好情况下仍维持较大力度拨备计提,未雨绸缪应对疫情等不确定性对资产质量的影响,资产安全垫持续增厚。 多元化渠道补充资本,资本充足率稳中向好 公司持续推进“固本计划”,注重内源+外源双向资本补充。一季度末,农业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11.36%、13.58%、17.18%,季环比分别变动-0.08、0.12、0.05pct。一季末公司风险加权资产同比增速为4.9%,季环比回落0.16pct。同时,公司Q1已发行落地500亿元永续债积极拓展多元化渠道补充各层资本。 风险提示:宽信用力度不及预期,大宗商品价格持续上涨。 发布日期:2022-05-04 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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