【山证汽车】卡倍亿(300863.SZ)一季度业绩超预期,国产替代有望加速

（以下内容从山西证券《【山证汽车】卡倍亿(300863.SZ)一季度业绩超预期,国产替代有望加速》研报附件原文摘录）
　　山证汽车 投资要点： 营收和净利润均实现高增长，好于预期。公司发布2022Q1季报，实现营收6.1亿元，同比+40.2%，环比-11.0%；归母净利润2789.4万元，同比+131.8%，环比+95.0%；扣非归母净利润2437.6万元，同比+111.0%，环比+128.2%。营收和净利润均实现高增长，好于市场预期，主要由全球疫情反复、俄乌危机导致海外供应商供给受限，国产替代加速所致。 控费能力优秀，毛利率和净利率环比均有所提升。Q1公司扣非净利润增速远好于营收，得益于毛利率和净利率提升（毛利率10.9%，同比+2.8pct，环比+0.3pct；净利率4.5%，同比+1.8pct，环比+2.5pct）。我们预计随着下半年疫情缓解国内汽车产销量的恢复，公司出货量增加，毛利率和净利率有望进一步提升。公司费用率基本保持稳定，Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7%/1.8%/2.4%/2.2%，整体费用率环比下降0.6 pct，管控能力优秀。 汽车电动智能化和国产替代加速，有望保障公司中长期业绩高增长。电动智能化汽车快速发展，带来整车系统电压由400V升至800V逐步成为主流，升压将带来线束及电缆价值量的提升。新冠疫情反复、持续时间长，俄乌危机陷入持久战，将给海外线束和电缆供应商带来较大冲击，国产替代有望加速。受此两方面因素影响，公司有望受益于量价齐升。 盈利预测、估值分析和投资建议。预计公司2022-2024年归母公司净利润为1.3/2.1/3.0亿元，同比增长51.0%/63.5%/41.5%，对应EPS为 2.36/3.86/5.46元，PE为26.8/16.4/11.6倍。首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。 风险提示：疫情反复的影响超预期，上游原材料价格大幅上涨。 财务数据与估值： 财务报表预测和估值数据汇总 本报告分析师： 林帆 执业登记编码：S0760522030001 邮箱：linfan@sxzq.com 地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室 太原市府西街69号国贸中心A座28层 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）