【纺织服装】每周策略20220502:业绩表现亮眼+人民币贬值,继续推荐基本面向上的出口制造龙头
（以下内容从东方证券《【纺织服装】每周策略20220502:业绩表现亮眼+人民币贬值,继续推荐基本面向上的出口制造龙头》研报附件原文摘录）
本周建议板块组合： 伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然 核心观点 行情回顾 全周沪深300指数上涨0.07%，创业板指数上涨0.98%，纺织服装行业指数下跌9.77%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌9.7%，品牌服饰板块下跌9.84%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、珀莱雅和申洲国际等取得了正收益。 海外要闻 （1） Unilever 联合利华一季度销售增加7.3%。（2） Puma 彪马中国销售加速下跌。（3） L’Occitane欧舒丹全年销售增两成。 A股行业与公司重要信息 （1）伟星股份：公司22Q1实现营业收入7.2亿元，同比增长33.6%; 归母净利润6521.5万元，同比增长45.1%。（2）浙江自然：公司22Q1实现营业收入3.3亿元，同比增长46.6%；归母净利润8,498万元，同比增长37.8%。（3）贝泰妮：公司22Q1实现营业收入8.1亿元，同比增长59.3%；归母净利润1.5亿元，同比增长85.7%。（4）4/16~4/29消费行业投融资情况：a.可穿戴艺术玩具品牌 kataworld 完成近千万元天使加轮融资；b潮流艺术风格元宇宙生态平台 FUNBOX 完成1500万人民币Pre-A轮融资；C.直播服务平台Wahool完成近千万美元Pre-A轮和A轮融资。 本周建议板块组合 伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。 本周组合表现：伟星股份11%、华利集团0%、安踏体育-1%、李宁1%和浙江自然-9%。 投资建议与投资标的 全行业21年报和22年一季报披露完毕，梳理一季报的表现来看：（1）多数品牌企业受到3月国内疫情的冲击，其中美妆、医美上游、运动等细分子行业表现相对更强，男装、女装和休闲服饰等面临较大的零售压力。（2）外热内冷的需求结构延续，出口制造龙头整体订单饱满，即使面临原材料价格上涨的压力，仍维持了较快的业绩增长，随着人民币兑美元的贬值，上半年的经营景气度也有望延续。（3）二季度成为消费发力的重要节点，随着上海、吉林等省市疫情得到缓解，各地政策对消费的支持力度有望逐步加码，叠加各品牌在二季度营销投入的加大，终端消费有机会在5-6月迎来一波反弹，最终进度仍然取决于国内疫情的形势。从中短期看，我们认为基本面良好的纺织制造龙头（全球综合竞争力明显+外需相对稳定+人民币贬值预期）仍然是行业热点和超额收益来源的主要配置方向，品牌龙头整体处于等待数据改善验证的左侧布局阶段，更多以结构性机会为主。从长期来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 报告全文 行情回顾 全周沪深300指数上涨0.07%，创业板指数上涨0.98%，纺织服装行业指数下跌9.77%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌9.7%，品牌服饰板块下跌9.84%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、珀莱雅和申洲国际等取得了正收益。 海外要闻 Unilever 联合利华一季度销售增加7.3%。英国消费巨头Unilever PLC (ULVR.L) 联合利华一季度销售录得7.3%的增幅，远超市场预期的4.4%，不过公司增长完全依赖提价，销量反而下跌，令投资者不太愿意收获，公司股价早盘冲高后迅速回落，围绕平盘附近震荡。 1-3月份联合利华整体可比销量下滑1.1%，而价格则上涨8.3%，公司继续警告投资者和消费者，更加激进的涨价正在路上。 在过去两年，联合利华的涨价从2020年的0.3%，到2021年财年首季度的1.0%至2021财年二季度1.6%，到去年最后连个季度，涨价幅度直接提高至4.1%和4.9%，而2022财年一季度的价格上涨直接较两个极度前翻倍。 Puma 彪马中国销售加速下跌。Puma SE (PUM.DE) 彪马集团一季度表现喜忧参半，公司1-3月收入略低于市场预期，但盈利表现则远超市场预期，早盘小幅走低后跟随大市周三大跌2.75%报67.28欧元守住100亿欧元市值。 2022财年一季度Puma SE 彪马集团收入19.12亿欧元，较2021年同期15.49亿欧元增加23.5%，固定汇率增幅19.7%，略低于市场预期的19.82亿欧元。 L’Occitane欧舒丹全年销售增两成。L’Occitane International SA 欧舒丹（0973.HK）发布四季度及全年初步业绩，公司全年录得8.3%的强劲同店表现，新品牌则为销售提供额外动力。 截至3月底的2022财年四季度，欧舒丹集团销售增幅20.3至4.349亿欧元，固定汇率增幅16.0%，全年销售18.100亿欧元同比增加16.7%，固定汇率增幅14.6%。 四季度的销售加速增长主要受益于Sol de Janeiro 品牌并表入账，为公司贡献2,610.0万欧元收入，撇除影响收入增幅则放缓至9.0%，固定汇率增幅12.5%，不过该增幅受到中国、日本以及其他亚太市场疫情冲击影响。 集团指四季度核心品牌L’Occitane en Provence “实力顽强”，固定汇率增幅7.7%，英国高端品牌ELEMIS 加速增长，固定汇率增幅达41.6%，Sol de Janeiro 固定汇率增幅11.3%，LimeLife 业务录得32.8%的固定汇率跌幅。 美国市场的强烈需求是主要增长动力，四季度法国美容集团于该市场录得8,933.3万欧元收入，为有史以来第一次，此前日本、中国内地和中国香港特区轮番霸占公司最大市场地位。四季度美国业务录得49.5%的增幅，固定汇率增幅41.0%。 尽管通胀高企，但美国消费者信心和消费需求仍然高涨，周二美国谘商会公布的4月消费者信心指数录得107.3，尽管低于预期的108.5，但基本持平于3月，仍处于高位，低失业率和不断上涨的人工继续刺激美国消费者乐观情绪。 中国内地市场四季度录得11.2%的固定汇率增幅，以7,928.2万欧元销售位列季度第二大市场。 不过2022财年全年中国内地市场仍以3.280亿欧元的收入霸占第一大市场，美国、日本以及英国分别以2.968亿欧元、2.060亿欧元、1.975亿欧元紧随其后。 2022年增长最快的市场分别为巴西、俄罗斯、中国香港特区、英国及中国内地，固定汇率增幅分别为37.0%、24.8%、24.0%、21.4%及16.8%。 按渠道，电商渠道在上年同期录得60.5%增幅后四季度继续增长5.8%。2022财年在线渠道渗透率33.1%，较上年创纪录水平的37.6%有所回落。 核心品牌 L’Occitane en Provence 2022财年录得15.0%的增幅至13.892亿欧元，固定汇率增幅13.2%；ELEMIS 收入增幅42.4%至2.263亿欧元，固定汇率增幅37.4 %，主要受益于经济重开后水疗及批发业务反弹；LimeLife 销售低迷不该，固定汇率跌幅31.3%。 前十大市场中日本和法国市场同店销售继续负面表现，2022财年分别录得1.2%和1.3%的跌幅，美国、巴西和俄罗斯市场分别录得25.0%、23.6%和17.1%的强劲同店销售反弹，中国内地和英国同店销售分别增长6.1%和8.7%。 A股行业与公司重要信息 【太平鸟】公司公布2022年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入24.6亿元，同比下降7.7%; 实现归母净利润1.9亿元，同比下降6.4%；归母扣非净利润1.1亿元，同比下降40.2%; 基本每股收益0.4元。 【上海家化】公司公布2022年第一季度报告，报告期内，公司营业收入21.2亿元，同比增长0.1%；归母净利润2.0亿元，同比增长17.8%；归母扣非净利润2.1亿元，同比增长6.6%；基本每股收益0.3元。 【森马服饰】公告2021年年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利人民币5元（含税），合计派发现金红利总额为13.47亿元。 【老凤祥】（1）公司公布2021年业绩，2021年营业总收入586.9亿元，同比增长13.5%；归母净利润18.8亿元，同比增长18.3%；归母扣非净利润15.9亿元，同比增长5.0%；基本每股收益3.6元。（2）公司公告2021年年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利14.5元(含税)，合计派发现金红利人民币7.6亿元。（3）公司公布2022年第一季度报告，报告期内，公司营业收入184.4亿元，同比增长7.2%；归母净利润4.1亿元，同比下降37.3%；归母扣非净利润4.7亿元，同比增长7.5%；基本每股收益0.8元。 【伟星股份】公司公布2022年第一季度报告，报告期内，实现营业收入7.2亿元，同比增长33.6%; 归母净利润6521.5万元，同比增长45.1%; 归母扣非净利润6278.3万元，同比增长40.7%; 基本每股收益0.09元。 【地素时尚】（1）公司公布2021年业绩。2021年，公司营业收入29亿元，同比增长13%；归母净利润6.9亿元，同比增长9.5%；归母扣非净利润6.5亿元，同比增长12.4%。（2）公司公告2021年年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），合计派发现金红利4.8亿元。（3）公司公布2022年一季度业绩，2022年一季度，公司营业收入6亿元，同比下降9.1%；归母净利润1.5亿元，同比下降23.1%；归母扣非净利润1亿元，同比下降38.1%。 【浙江自然】（1）公司公布2021年业绩。2021年，公司营业收入8.4亿元，同比增长44.9%；归母净利润2.2亿元，同比增长37.6%；归母扣非净利润2亿元，同比增长44.9%。（2）公司公告2021年年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利4.5元（含税），合计派发现金红利4551万元。（3）公司公布2022年一季度业绩，2022年一季度，公司营业收入3.3亿元，同比增长46.6%；归母净利润8498万元，同比增长37.8%；归母扣非净利润7728万元，同比增长34.5%。 【贝泰妮】公司公布2022年一季度业绩。2022年一季度，公司营业收入8.1亿元，同比增长59.3%；归母净利润1.5亿元，同比增长85.7%；归母扣非净利润1.2亿元，同比增长61.8%。 【华利集团】公司公布2022年一季度业绩。2022年一季度，公司营业收入41.2亿元，同比增长11.4%；归母净利润6.5亿元，同比增长12.4%；归母扣非净利润6.4亿元，同比增长10.2%。 【海澜之家】（1）公司公布2021年业绩。2021年，公司营业收入201.9亿元，同比增长12.4%；归母净利润24.9亿元，同比增长39.6%；归母扣非净利润23.9亿元，同比增长37.8%。（2）公司公告2021年年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利5.1元（含税），合计派发现金红利22亿元。（3）公司公布2022年一季度业绩，2022年一季度，公司营业收入52.1亿元，同比下降5.2%；归母净利润7.2亿元，同比下降14.2%；归母扣非净利润7.3亿元，同比下降12.9%。 【水羊股份】（1）公司公布2021年业绩。2021年，公司营业收入50.1亿元，同比增长34.9%；归母净利润2.4亿元，同比增长68.6%；归母扣非净利润2.2亿元，同比增长58.3%。（2）公司公告2021年不进行利润分配。（3）公司公布2022年一季度业绩，2022年一季度，公司营业收入10.5亿元，同比增加27.9%；归母净利润4158万元，同比增长36.1%；归母扣非净利润3322万元，同比增长36%。 【爱美客】（1）公司公布2022年第一季度报告，实现报告期营业收入4.3亿元，同比增66.1%，归母净利润2.8亿元，同比增长64.0%；归母扣非净利润2.7亿元，同比增长63.5%; 基本每股收益1.3元。（2）公司拟使用总共19.3亿闲置募集资金分别投资9个项目，截止2022年3月31日，实际投入募集资金金额共7.5亿。 【水星家纺】1）公司发布2021年年度报告，报告期内，实现营业收入38.0亿元,同比增长25.2%；归母净利润3.9亿元，同比增长40.6%; 归母扣非净利润3.6亿元，同比增长56.6%; 基本每股收益1.5元。（2）公司公告2021年年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)，合计派发现金红利人民币1.3亿元。3）公司公布2022年第一季度报告，实现营业收入8.1亿元，同比增长12.3%; 归母净利润8469.4万元，同比增长7.4%; 归母扣非净利润6656.1万元，同比下降6.2%; 基本每股收益0.3元。4）公司拟使用闲置募集资金1亿元购买申万宏源证券理财产品浮动收益凭证，持有期为2022年4月22日至2022年10月18日，预计年化收益率2.7%~3.2%。 【比音勒芬】公司拟使用使用5000万闲置募集资金和4亿自有资金购买浦发银行理财产品保本浮动收益型产品，持有期为2022年4月24日至2022年7月25日，预计年化收益率1.4%~3.4%。 【华熙生物】公司公布2022年第一季度报告，报告期内，实现营业收入12.6亿元，同比增长61.6%；实现归母净利润2.0亿元，同比增加31.1%；归母扣非净利润1.8亿元，同比增长31.2%；基本每股收益0.4元。 4/16~4/29消费行业投融资情况（来源于《华丽志》）： 1）可穿戴艺术玩具品牌 kataworld 完成近千万元天使加轮融资 4月21日，可穿戴艺术玩具品牌kataworld宣布完成来自七熹资本的近千万元天使加轮融资。kataworld 成立于2020年，主要面向Z世代客群，提供可 DIY、自由装配的可穿戴艺术潮玩，包括项链链条、手镯、耳饰发饰等。除了限量产品，kataworld 大部分产品定价为499-699元。目前，kataworld 线上已入驻天猫、抖音等平台，并以抖音直播为主要销售方式，邀请直播达人带货。此轮融得资金主要用于新产品的开发及销售渠道的铺陈。 2）潮流艺术风格元宇宙生态平台 FUNBOX 完成1500万人民币Pre-A轮融资 4月19日，潮流艺术风格元宇宙生态平台 FUNBOX 宣布完成来自领峰资本新翼集团New Wings的1500万人民币Pre-A轮融资。FUNBOX成立于2021年10月，在 FUNBOX中，用户可运用无码化编辑器生产UGC内容，进行数字IP藏品、道具、地图等的开发，并参与各种主题世界的社交游戏互动。FUNBOX 还开发了国内首个虚拟地产投资平台，能支持品牌资产在元宇宙中入驻、运营、互动和增值。通过此次合作，领峰资本新翼集团New Wings成为FUNBOX的全面独家代理，并与FUNBOX合作成立“元气宇宙置地”与“元宇宙物业管理有限公司”，共同开发和管理FUNBOX虚拟资源。 3）直播服务平台Wahool完成近千万美元Pre-A轮和A轮融资 4月26日，海外直播服务平台Wahool宣布完成近千万美元Pre-A轮和A轮融资，其中Pre-A轮融资由金沙江创投独家投资，A轮融资由策源创投独家投资。Wahool成立于2014年，以 Amazon Live （亚马逊直播）切入，成功搭建红人输送管道。此外，通过整合供应链资源，Wahool 还提供包括选品、营销、品控、售后等在内的一站式数字化服务，从而在商家（品牌方和工厂）、平台端与红人端形成较为完整的业务生态闭环。目前，Wahool合作头部跨境品牌超过500家，例如GOVEE、Ecoflow、SHOKZ、eufy by Anker、Renpho等。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。 上周组合表现：伟星股份11%、华利集团0%、安踏体育-1%、李宁1%和浙江自然-9%。 投资建议和投资标的 全行业21年报和22年一季报披露完毕，梳理一季报的表现来看：（1）多数品牌企业受到3月国内疫情的冲击，其中美妆、医美上游、运动等细分子行业表现相对更强，男装、女装和休闲服饰等面临较大的零售压力。（2）外热内冷的需求结构延续，出口制造龙头整体订单饱满，即使面临原材料价格上涨的压力，仍维持了较快的业绩增长，随着人民币兑美元的贬值，上半年的经营景气度也有望延续。（3）二季度成为消费发力的重要节点，随着上海、吉林等省市疫情得到缓解，各地政策对消费的支持力度有望逐步加码，叠加各品牌在二季度营销投入的加大，终端消费有机会在5-6月迎来一波反弹，最终进度仍然取决于国内疫情的形势。从中短期看，我们认为基本面良好的纺织制造龙头（全球综合竞争力明显+外需相对稳定+人民币贬值预期）仍然是行业热点和超额收益来源的主要配置方向，品牌龙头整体处于等待数据改善验证的左侧布局阶段，更多以结构性机会为主。从长期来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 行业投资风险主要来自于全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 纺织服装团队 施红梅/赵越峰/朱炎
本周建议板块组合： 伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然 核心观点 行情回顾 全周沪深300指数上涨0.07%，创业板指数上涨0.98%，纺织服装行业指数下跌9.77%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌9.7%，品牌服饰板块下跌9.84%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、珀莱雅和申洲国际等取得了正收益。 海外要闻 （1） Unilever 联合利华一季度销售增加7.3%。（2） Puma 彪马中国销售加速下跌。（3） L’Occitane欧舒丹全年销售增两成。 A股行业与公司重要信息 （1）伟星股份：公司22Q1实现营业收入7.2亿元，同比增长33.6%; 归母净利润6521.5万元，同比增长45.1%。（2）浙江自然：公司22Q1实现营业收入3.3亿元，同比增长46.6%；归母净利润8,498万元，同比增长37.8%。（3）贝泰妮：公司22Q1实现营业收入8.1亿元，同比增长59.3%；归母净利润1.5亿元，同比增长85.7%。（4）4/16~4/29消费行业投融资情况：a.可穿戴艺术玩具品牌 kataworld 完成近千万元天使加轮融资；b潮流艺术风格元宇宙生态平台 FUNBOX 完成1500万人民币Pre-A轮融资；C.直播服务平台Wahool完成近千万美元Pre-A轮和A轮融资。 本周建议板块组合 伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。 本周组合表现：伟星股份11%、华利集团0%、安踏体育-1%、李宁1%和浙江自然-9%。 投资建议与投资标的 全行业21年报和22年一季报披露完毕，梳理一季报的表现来看：（1）多数品牌企业受到3月国内疫情的冲击，其中美妆、医美上游、运动等细分子行业表现相对更强，男装、女装和休闲服饰等面临较大的零售压力。（2）外热内冷的需求结构延续，出口制造龙头整体订单饱满，即使面临原材料价格上涨的压力，仍维持了较快的业绩增长，随着人民币兑美元的贬值，上半年的经营景气度也有望延续。（3）二季度成为消费发力的重要节点，随着上海、吉林等省市疫情得到缓解，各地政策对消费的支持力度有望逐步加码，叠加各品牌在二季度营销投入的加大，终端消费有机会在5-6月迎来一波反弹，最终进度仍然取决于国内疫情的形势。从中短期看，我们认为基本面良好的纺织制造龙头（全球综合竞争力明显+外需相对稳定+人民币贬值预期）仍然是行业热点和超额收益来源的主要配置方向，品牌龙头整体处于等待数据改善验证的左侧布局阶段，更多以结构性机会为主。从长期来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 报告全文 行情回顾 全周沪深300指数上涨0.07%，创业板指数上涨0.98%，纺织服装行业指数下跌9.77%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌9.7%，品牌服饰板块下跌9.84%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、珀莱雅和申洲国际等取得了正收益。 海外要闻 Unilever 联合利华一季度销售增加7.3%。英国消费巨头Unilever PLC (ULVR.L) 联合利华一季度销售录得7.3%的增幅，远超市场预期的4.4%，不过公司增长完全依赖提价，销量反而下跌，令投资者不太愿意收获，公司股价早盘冲高后迅速回落，围绕平盘附近震荡。 1-3月份联合利华整体可比销量下滑1.1%，而价格则上涨8.3%，公司继续警告投资者和消费者，更加激进的涨价正在路上。 在过去两年，联合利华的涨价从2020年的0.3%，到2021年财年首季度的1.0%至2021财年二季度1.6%，到去年最后连个季度，涨价幅度直接提高至4.1%和4.9%，而2022财年一季度的价格上涨直接较两个极度前翻倍。 Puma 彪马中国销售加速下跌。Puma SE (PUM.DE) 彪马集团一季度表现喜忧参半，公司1-3月收入略低于市场预期，但盈利表现则远超市场预期，早盘小幅走低后跟随大市周三大跌2.75%报67.28欧元守住100亿欧元市值。 2022财年一季度Puma SE 彪马集团收入19.12亿欧元，较2021年同期15.49亿欧元增加23.5%，固定汇率增幅19.7%，略低于市场预期的19.82亿欧元。 L’Occitane欧舒丹全年销售增两成。L’Occitane International SA 欧舒丹（0973.HK）发布四季度及全年初步业绩，公司全年录得8.3%的强劲同店表现，新品牌则为销售提供额外动力。 截至3月底的2022财年四季度，欧舒丹集团销售增幅20.3至4.349亿欧元，固定汇率增幅16.0%，全年销售18.100亿欧元同比增加16.7%，固定汇率增幅14.6%。 四季度的销售加速增长主要受益于Sol de Janeiro 品牌并表入账，为公司贡献2,610.0万欧元收入，撇除影响收入增幅则放缓至9.0%，固定汇率增幅12.5%，不过该增幅受到中国、日本以及其他亚太市场疫情冲击影响。 集团指四季度核心品牌L’Occitane en Provence “实力顽强”，固定汇率增幅7.7%，英国高端品牌ELEMIS 加速增长，固定汇率增幅达41.6%，Sol de Janeiro 固定汇率增幅11.3%，LimeLife 业务录得32.8%的固定汇率跌幅。 美国市场的强烈需求是主要增长动力，四季度法国美容集团于该市场录得8,933.3万欧元收入，为有史以来第一次，此前日本、中国内地和中国香港特区轮番霸占公司最大市场地位。四季度美国业务录得49.5%的增幅，固定汇率增幅41.0%。 尽管通胀高企，但美国消费者信心和消费需求仍然高涨，周二美国谘商会公布的4月消费者信心指数录得107.3，尽管低于预期的108.5，但基本持平于3月，仍处于高位，低失业率和不断上涨的人工继续刺激美国消费者乐观情绪。 中国内地市场四季度录得11.2%的固定汇率增幅，以7,928.2万欧元销售位列季度第二大市场。 不过2022财年全年中国内地市场仍以3.280亿欧元的收入霸占第一大市场，美国、日本以及英国分别以2.968亿欧元、2.060亿欧元、1.975亿欧元紧随其后。 2022年增长最快的市场分别为巴西、俄罗斯、中国香港特区、英国及中国内地，固定汇率增幅分别为37.0%、24.8%、24.0%、21.4%及16.8%。 按渠道，电商渠道在上年同期录得60.5%增幅后四季度继续增长5.8%。2022财年在线渠道渗透率33.1%，较上年创纪录水平的37.6%有所回落。 核心品牌 L’Occitane en Provence 2022财年录得15.0%的增幅至13.892亿欧元，固定汇率增幅13.2%；ELEMIS 收入增幅42.4%至2.263亿欧元，固定汇率增幅37.4 %，主要受益于经济重开后水疗及批发业务反弹；LimeLife 销售低迷不该，固定汇率跌幅31.3%。 前十大市场中日本和法国市场同店销售继续负面表现，2022财年分别录得1.2%和1.3%的跌幅，美国、巴西和俄罗斯市场分别录得25.0%、23.6%和17.1%的强劲同店销售反弹，中国内地和英国同店销售分别增长6.1%和8.7%。 A股行业与公司重要信息 【太平鸟】公司公布2022年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入24.6亿元，同比下降7.7%; 实现归母净利润1.9亿元，同比下降6.4%；归母扣非净利润1.1亿元，同比下降40.2%; 基本每股收益0.4元。 【上海家化】公司公布2022年第一季度报告，报告期内，公司营业收入21.2亿元，同比增长0.1%；归母净利润2.0亿元，同比增长17.8%；归母扣非净利润2.1亿元，同比增长6.6%；基本每股收益0.3元。 【森马服饰】公告2021年年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利人民币5元（含税），合计派发现金红利总额为13.47亿元。 【老凤祥】（1）公司公布2021年业绩，2021年营业总收入586.9亿元，同比增长13.5%；归母净利润18.8亿元，同比增长18.3%；归母扣非净利润15.9亿元，同比增长5.0%；基本每股收益3.6元。（2）公司公告2021年年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利14.5元(含税)，合计派发现金红利人民币7.6亿元。（3）公司公布2022年第一季度报告，报告期内，公司营业收入184.4亿元，同比增长7.2%；归母净利润4.1亿元，同比下降37.3%；归母扣非净利润4.7亿元，同比增长7.5%；基本每股收益0.8元。 【伟星股份】公司公布2022年第一季度报告，报告期内，实现营业收入7.2亿元，同比增长33.6%; 归母净利润6521.5万元，同比增长45.1%; 归母扣非净利润6278.3万元，同比增长40.7%; 基本每股收益0.09元。 【地素时尚】（1）公司公布2021年业绩。2021年，公司营业收入29亿元，同比增长13%；归母净利润6.9亿元，同比增长9.5%；归母扣非净利润6.5亿元，同比增长12.4%。（2）公司公告2021年年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），合计派发现金红利4.8亿元。（3）公司公布2022年一季度业绩，2022年一季度，公司营业收入6亿元，同比下降9.1%；归母净利润1.5亿元，同比下降23.1%；归母扣非净利润1亿元，同比下降38.1%。 【浙江自然】（1）公司公布2021年业绩。2021年，公司营业收入8.4亿元，同比增长44.9%；归母净利润2.2亿元，同比增长37.6%；归母扣非净利润2亿元，同比增长44.9%。（2）公司公告2021年年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利4.5元（含税），合计派发现金红利4551万元。（3）公司公布2022年一季度业绩，2022年一季度，公司营业收入3.3亿元，同比增长46.6%；归母净利润8498万元，同比增长37.8%；归母扣非净利润7728万元，同比增长34.5%。 【贝泰妮】公司公布2022年一季度业绩。2022年一季度，公司营业收入8.1亿元，同比增长59.3%；归母净利润1.5亿元，同比增长85.7%；归母扣非净利润1.2亿元，同比增长61.8%。 【华利集团】公司公布2022年一季度业绩。2022年一季度，公司营业收入41.2亿元，同比增长11.4%；归母净利润6.5亿元，同比增长12.4%；归母扣非净利润6.4亿元，同比增长10.2%。 【海澜之家】（1）公司公布2021年业绩。2021年，公司营业收入201.9亿元，同比增长12.4%；归母净利润24.9亿元，同比增长39.6%；归母扣非净利润23.9亿元，同比增长37.8%。（2）公司公告2021年年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利5.1元（含税），合计派发现金红利22亿元。（3）公司公布2022年一季度业绩，2022年一季度，公司营业收入52.1亿元，同比下降5.2%；归母净利润7.2亿元，同比下降14.2%；归母扣非净利润7.3亿元，同比下降12.9%。 【水羊股份】（1）公司公布2021年业绩。2021年，公司营业收入50.1亿元，同比增长34.9%；归母净利润2.4亿元，同比增长68.6%；归母扣非净利润2.2亿元，同比增长58.3%。（2）公司公告2021年不进行利润分配。（3）公司公布2022年一季度业绩，2022年一季度，公司营业收入10.5亿元，同比增加27.9%；归母净利润4158万元，同比增长36.1%；归母扣非净利润3322万元，同比增长36%。 【爱美客】（1）公司公布2022年第一季度报告，实现报告期营业收入4.3亿元，同比增66.1%，归母净利润2.8亿元，同比增长64.0%；归母扣非净利润2.7亿元，同比增长63.5%; 基本每股收益1.3元。（2）公司拟使用总共19.3亿闲置募集资金分别投资9个项目，截止2022年3月31日，实际投入募集资金金额共7.5亿。 【水星家纺】1）公司发布2021年年度报告，报告期内，实现营业收入38.0亿元,同比增长25.2%；归母净利润3.9亿元，同比增长40.6%; 归母扣非净利润3.6亿元，同比增长56.6%; 基本每股收益1.5元。（2）公司公告2021年年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)，合计派发现金红利人民币1.3亿元。3）公司公布2022年第一季度报告，实现营业收入8.1亿元，同比增长12.3%; 归母净利润8469.4万元，同比增长7.4%; 归母扣非净利润6656.1万元，同比下降6.2%; 基本每股收益0.3元。4）公司拟使用闲置募集资金1亿元购买申万宏源证券理财产品浮动收益凭证，持有期为2022年4月22日至2022年10月18日，预计年化收益率2.7%~3.2%。 【比音勒芬】公司拟使用使用5000万闲置募集资金和4亿自有资金购买浦发银行理财产品保本浮动收益型产品，持有期为2022年4月24日至2022年7月25日，预计年化收益率1.4%~3.4%。 【华熙生物】公司公布2022年第一季度报告，报告期内，实现营业收入12.6亿元，同比增长61.6%；实现归母净利润2.0亿元，同比增加31.1%；归母扣非净利润1.8亿元，同比增长31.2%；基本每股收益0.4元。 4/16~4/29消费行业投融资情况（来源于《华丽志》）： 1）可穿戴艺术玩具品牌 kataworld 完成近千万元天使加轮融资 4月21日，可穿戴艺术玩具品牌kataworld宣布完成来自七熹资本的近千万元天使加轮融资。kataworld 成立于2020年，主要面向Z世代客群，提供可 DIY、自由装配的可穿戴艺术潮玩，包括项链链条、手镯、耳饰发饰等。除了限量产品，kataworld 大部分产品定价为499-699元。目前，kataworld 线上已入驻天猫、抖音等平台，并以抖音直播为主要销售方式，邀请直播达人带货。此轮融得资金主要用于新产品的开发及销售渠道的铺陈。 2）潮流艺术风格元宇宙生态平台 FUNBOX 完成1500万人民币Pre-A轮融资 4月19日，潮流艺术风格元宇宙生态平台 FUNBOX 宣布完成来自领峰资本新翼集团New Wings的1500万人民币Pre-A轮融资。FUNBOX成立于2021年10月，在 FUNBOX中，用户可运用无码化编辑器生产UGC内容，进行数字IP藏品、道具、地图等的开发，并参与各种主题世界的社交游戏互动。FUNBOX 还开发了国内首个虚拟地产投资平台，能支持品牌资产在元宇宙中入驻、运营、互动和增值。通过此次合作，领峰资本新翼集团New Wings成为FUNBOX的全面独家代理，并与FUNBOX合作成立“元气宇宙置地”与“元宇宙物业管理有限公司”，共同开发和管理FUNBOX虚拟资源。 3）直播服务平台Wahool完成近千万美元Pre-A轮和A轮融资 4月26日，海外直播服务平台Wahool宣布完成近千万美元Pre-A轮和A轮融资，其中Pre-A轮融资由金沙江创投独家投资，A轮融资由策源创投独家投资。Wahool成立于2014年，以 Amazon Live （亚马逊直播）切入，成功搭建红人输送管道。此外，通过整合供应链资源，Wahool 还提供包括选品、营销、品控、售后等在内的一站式数字化服务，从而在商家（品牌方和工厂）、平台端与红人端形成较为完整的业务生态闭环。目前，Wahool合作头部跨境品牌超过500家，例如GOVEE、Ecoflow、SHOKZ、eufy by Anker、Renpho等。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。 上周组合表现：伟星股份11%、华利集团0%、安踏体育-1%、李宁1%和浙江自然-9%。 投资建议和投资标的 全行业21年报和22年一季报披露完毕，梳理一季报的表现来看：（1）多数品牌企业受到3月国内疫情的冲击，其中美妆、医美上游、运动等细分子行业表现相对更强，男装、女装和休闲服饰等面临较大的零售压力。（2）外热内冷的需求结构延续，出口制造龙头整体订单饱满，即使面临原材料价格上涨的压力，仍维持了较快的业绩增长，随着人民币兑美元的贬值，上半年的经营景气度也有望延续。（3）二季度成为消费发力的重要节点，随着上海、吉林等省市疫情得到缓解，各地政策对消费的支持力度有望逐步加码，叠加各品牌在二季度营销投入的加大，终端消费有机会在5-6月迎来一波反弹，最终进度仍然取决于国内疫情的形势。从中短期看，我们认为基本面良好的纺织制造龙头（全球综合竞争力明显+外需相对稳定+人民币贬值预期）仍然是行业热点和超额收益来源的主要配置方向，品牌龙头整体处于等待数据改善验证的左侧布局阶段，更多以结构性机会为主。从长期来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 行业投资风险主要来自于全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 纺织服装团队 施红梅/赵越峰/朱炎
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