【国君刘越男 | 21年与22Q1点评】君亭酒店:业绩符合预期,整合品牌团队蓄势增长

（以下内容从国泰君安《【国君刘越男 | 21年与22Q1点评】君亭酒店:业绩符合预期,整合品牌团队蓄势增长》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司全年业绩符合此前业绩预告，旗下三个品牌团队和资源开启整合，有望带动拓展进度超预期。 投资要点 维持“增持”评级。考虑2022年并表君澜等，上调2022-2024年EPS为1.06（+0.11）/1.63（+0.31）/2.31元（拆分见后文）。考虑公司快速扩张预期，参考同行给予24年高于行业38倍PE，上调目标价至87.8元（此前2023年目标价55元）。 业绩简述：①公司2021年营收2.8亿元/+8.4%.归母业绩3692万元/+5.3%，符合此前业绩预告，归母净利率13.3%同比微降0.4%。全年毛利率33.3%/+8.1pct，新收入准则致财务费率同比+6.7pct，销售和管理费率分别同比+0.9pct和+2.1pct；拟每10转5派5元。单Q4营收6558万元/-25.5%，归母业绩321万元/-81%，下半年疫情影响较大。②2022Q1营收6150万元/-3.7%，归母业绩392万元/-44.6%，公司部分酒店从事隔离酒店带动2022Q1出租率59.7%/+7.6%，RevPar209元/+5%。受疫情下刚性成本及君澜、景澜并表影响，销售和管理费率分别同比+1.4%和4.7%。 直营酒店同比改善，轻资产业务显著增长。①酒店运营收入2.5亿元/+2.4%，同比19年-33%。全年出租率58.0%，同比20年+8.1pct，同比19年-9.2pct，其中Q2出租率最高为70.4%；RevPar231元，同比20年+26.2%，同比19年-19.5%。Q1-4分别为199/284/226/217元。②酒店管理服务同比大幅+106%至3051万元。 2021年公司管理和投资70+酒店，2022年将统筹“君亭”“君澜”“景澜”三家公司拓展团队，择机展开加盟业务，目标签约项目100家。 风险提示：市场竞争加剧；并购不及预期；业务地区集中度较高风险。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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