瀚蓝环境(600323)2022年一季报点评:股东增持夯实信心,燃气顺价未来可期

（以下内容从华创证券《瀚蓝环境(600323)2022年一季报点评:股东增持夯实信心,燃气顺价未来可期》研报附件原文摘录）
　　瀚蓝环境（600323）2022年一季报点评：股东增持夯实信心，燃气顺价未来可期 事项 2022年4月28日晚，公司发布2022年第一季度报告，报告期内公司实现营收27.27亿元，同比增长32.04%;归母净利润1.59亿元，同比减少34.30%;扣非净利润1.51亿元，同比减少33.94%。基本每股收益0.20元。 评论 1. 固废业务表现亮眼，估值中枢稳步抬升。2022Q1公司固废、燃气、排水、供水四大业务板块分别实现营业收入15.13（+38.42pct）、8.28（+35.83pct）、1.47（+42.92pct）和2.14（-3.17pct）亿元。固废业务继续发挥中流砥柱作用，Q1实现净利润2.48亿元，同比增长69%。垃圾焚烧已投产项目规模达25550吨/日；垃圾焚烧量达243.92万吨，同比增加19.47%；核心盈利因子吨垃圾发电量和上网电量均有小幅提升（1.70/2.12pct），项目的盈利能力继续增强；3350吨/日在建项目和4750吨/日筹建、未建项目为未来增长提供坚实保障。 2. 供暖季结束，燃气板块有望顺价。尽管公司天然气生产量较去年同期增长12.28%，但Q1购销价格倒挂的现象仍然存在，燃气板块亏损1.6亿元，较去年同期减少1.8亿元。通过积极协调，部分工业端客户的销售均价已经提升，再叠加供暖季结束这一有利因素，上游气源价格亦有望下调，公司燃气业务扭亏在即，全年有望实现盈亏平衡。2021年公司燃气板块毛利率仅为5.36%，低于2020年12.33个百分点，在售气量不断增长的背景下，一旦天然气顺价完成，燃气板块利润弹性巨大。 3.南海控股增持彰显信心。2022年4月11日，公司控股股东的母公司南海控股增持公司股票100.21万股，占公司总股本的 0.12%。本次增持后南海控股及其一致行动人共持有公司股票约3.01亿股，占公司总股本的 比例提升至36.94%。此举彰显了大股东对公司投资价值的认可和长期发展的信心。 4.投资建议：公司燃气板块顺价进展顺利，全年有望实现盈亏平衡，因此我们维持原有预测不变，预计22-23年公司的归母净利润为14.56、17.57亿元，同比增长25.1%/20.7%，对应PE为10倍、9倍。考虑到公司是业内龙头，结合同行业公司的平均估值，给予公司 2022年15倍PE，对应目标价 26.85 元，维持“强推”评级。 5. 风险提示：固废项目落地、获取不及预期；市场竞争加剧；燃气供水业务单价下滑；天然气价格上涨、疫情影响。 团队介绍 组长、首席分析师：庞天一 吉林大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名。 助理研究员：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘汉轩 英国帝国理工学院理学硕士。2022年加入华创证券研究所。 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

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