【环旭电子】(601231.SH)2022年一季报点评:业绩好于预期, 汽车电子业务增速仍然强劲

（以下内容从国元证券《【环旭电子】(601231.SH)2022年一季报点评:业绩好于预期, 汽车电子业务增速仍然强劲》研报附件原文摘录）
　　核心结论 事件：公司发布2022年一季报，实现营收139.54亿元，同比+27.61%；实现归母净利润4.39亿元，同比+ 79.38%。 业绩好于预期，电脑存储及车电业务增长较快。2022Q1通讯类实现营收55.32亿元，同比+35.54%；消费电子类39.90亿元，同比+15.65%；电脑及存储类国内新客户拓展较快，为14.09亿元，同比+41.85%;工业类19.04亿元，同比+14.73%;车电类8.96亿元，同比+52.64%;医疗类0.54亿元。 净利增幅高于营收增幅。在材料成本提升情况下，公司通过生产性能的提升，维持了人工及制造费用的稳定，2022Q1毛利率9.27%，环比改善0.08%。除收购飞旭的溢价摊销影响外，还有惠州新厂增加的前置费用和可转债利息，2022Q1公司销售/管理/研发及财务费用率分别为0.54%/2.06%/2.78%/0.44%，期间费用率同比改善0.44%，在获利能力上略超市场预期。公司预计2022Q2因受疫情封控影响，直接和间接的人工成本、防疫物资、物流运输等营运成本增加约300万美金。我们预计随着供应链紧张局面缓解、飞旭摊销PPA逐季减少，盈利能力有望继续提升。 汽车电子业务增速仍然强劲，非SiP业务将会带来较大贡献。展望2022年，由于疫情封闭、原物料短缺影响出货，2022Q2部分业绩会递延到2022下半年，但预期营收同比仍有20%的增长。长期看，EMS+SiP为公司带来长期稳定成长动力，公司与母公司/合作伙伴垂直整合、布局第三代半导体、重点发力Power Module，车电业务营收比重有望从2021年10%提高到2022年27%，在未来3年内实现翻倍增长。 投资建议：我们预测公司2022-24年营收为625.65/708.43/803.24亿元，归母净利为22.50/28.05/34.30亿元，维持“买入”评级。 风险提示：终端需求不及预期、客户SiP业务方案推迟、行业竞争加剧。 免责声明 本公众号推送内容仅面向西部证券股份有限公司（以下简称“西部公司”）机构客户，请勿对本公众号内容进行任何形式的转发。若您并非西部证券机构客户，请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的内容。因本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！西部证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 本公众号内容基于已公开的信息编制，但作者对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本公众号所载的意见、评估及预测仅为出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，西部证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本公众号所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。西部证券不保证本公众号所含信息保持在最新状态。对于西部证券其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本公众号不一致的分析评论或交易观点，西部证券没有义务向本公众号所有接收者进行更新。西部证券对本公众号所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本公众号所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本公众号取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本公众号内容，不应视本公众号为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。西部证券以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本公众号及西部证券今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本公众号及西部证券其他相关研究报告所造成的一切后果，西部证券及作者不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为西部证券所有。未经公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号版权。如征得西部证券同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本公众号进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本公众号，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。西部证券保留追究相关责任的权力。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。 证券研究报告：【环旭电子】（601231.SH）2022年一季报点评：业绩好于预期, 汽车电子业务增速仍然强劲 对外发布时间：2022年04月28日 报告发布机构：西部证券研究发展中心 参与人员信息： 分析师：贺茂飞 | S0800521110001 联系人：吴姣晨 | wujiaochen@research.xbmail.com.cn

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