【华西机械】华锐精密(688059)22Q1业绩点评:短期因素扰动致毛利率暂时下滑,看好公司长期发展

（以下内容从华西证券《【华西机械】华锐精密(688059)22Q1业绩点评:短期因素扰动致毛利率暂时下滑,看好公司长期发展》研报附件原文摘录）
　　事件概述 公司发布2022年一季报。2022年第一季度实现营业收入1.34亿元，同比增长22.32%；实现归母净利润为3969.76万元，同比增长15.68%；实现扣非归母净利润为3902.09万元，同比增长15.90%。 分析判断 ？ 业绩稳健增长，短期因素扰动致毛利率暂时下滑 随着公司产能不断爬坡及高端产品销售占比提升，公司数控刀片产品量价齐升，带动22Q1公司营收和归母净利润同比增长。从盈利能力来看，22Q1公司毛利率为48.53%，同比降低3.07pct，主要原因是受原材料价格及整体刀具尚未量产等原因拖累，导致毛利率暂时下降。22Q1年公司规模效应持续显现，整体费用率为13.09%，同比下降1.17pct。在此背景下，公司净利率仅下降1.70pct，实属不易。未来随着公司整体刀具逐步量产及原材料价格稳定，公司整体盈利能力有望恢复。 ？ 公司加速扩张产能，持续提升产品的综合竞争力，有望实现产品销售的量价齐升 2021年公司产品性能不断提升及产能逐步释放，产销量持续增加。其中，车削/铣削/钻削刀片的生产量分别同比增长56.74%/13.16%/23.45%至4967/2784/208万片，销售量分别同比增长64.71%/35.61%/47.52%至4973/3051/210万片。22年公司产能预计在原有产能基础上稳步爬坡，且公司IPO募投项目也预计在22Q3或Q4逐步释放产能，有望增厚公司22和23年业绩。 ？ 2022年公司将坚持“自主研发、持续创新”，专注于硬质合金数控刀具的研发、生产和销售 1）公司将提升数控刀片的高速切削性能，满足客户高效加工需求。2）公司将持续改进数控刀片生产工艺，助力客户自动化生产。3）继续加大航空航天等领域难加工材料的切削的研究投入，力争在难加工材料切削刀具方面取得突破。4）公司将增加数控刀体的研发投入，形成数控刀片和数控刀体协同开发能力，进一步增强公司产品的综合竞争力。5）整体硬质合金刀具在3C、模具、航空航天、汽车等领域都有大量的应用，公司已积极进行相关技术布局，具备了较为成熟的开发制造能力，未来公司将在该领域加大投入，积极实现技术突破。 投资建议 我们维持公司2022-2024年盈利预测不变。预计2022-2024年公司实现营收6.70/8.82/11.93亿元；实现归母净利润分别为2.24/3.01/4.21亿元；对应2022-2024年EPS 分别为5.08/6.84/9.56元，对应2022年4月28日93.08元/股收盘价，2022-2024年PE 分别为18/14/10倍。我们维持“增持”评级。 风险提示 产能扩张不及预期；下游景气度不及预期；行业竞争加剧。 团队成员 俞能飞/首席分析师（手机/微信：18116395961） 厦门大学经济学硕士，从业6年，曾在国泰君安证券、中投证券等研究所担任分析师，作为团队核心成员获得2016年水晶球机械行业第一名，2017年新财富、水晶球等中小市值第一名；2018年新财富中小市值第三名；2020年金牛奖机械行业最佳行业分析团队。专注于半导体设备、机器视觉、自动化、汽车电子、机器人细分行业深度覆盖。 毛冠锦/分析师（手机/微信：13122687725） 复旦大学金融硕士，2年一级+1年二级市场研究经验。2021年1月加入华西证券。专注于锂电设备、光伏设备、燃料电池设备、医疗设备、刀具等细分行业深度覆盖。 曾雪菲/分析师（手机/微信：18621821528） 上海交通大学金融学硕士，武汉大学经济学学士，2年券商从业经验，2021年10月加入华西证券研究所，主要研究方向检测、工控、工业互联网等领域。 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：俞能飞 分析师执业编号：S1120519120002 证券研究报告：《[华西机械]华锐精密（688059）：短期因素扰动致毛利率暂时下滑,看好公司长期发展-20220428》 报告发布日期：2022年4月29日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券机械团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 分析师承诺： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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