鲁商发展 | 22Q1点评:化妆品业务高速发展,持续转型大健康

（以下内容从广发证券《鲁商发展 | 22Q1点评:化妆品业务高速发展,持续转型大健康》研报附件原文摘录）
　　广发证券发展研究中心 批零社服研究小组 核心观点 事件：公司发布一季报，22Q1实现营收14.82亿元，同比下降13.08%，归母净利润0.66亿元，同比下降22.74%，扣非归母净利润0.63亿元，同比下降23.92%。公司旗下山东福瑞达医药集团有限公司（合并口径）1-3 月实现营业收入5.41亿元，同比增长49.27%，归母净利润0.32亿元，同比增长0.19%。一季度公司经营性净现金流-3.5亿元，同比下降240.7%，主要是由于地产业务销售回款减少。 分业务看，（1）22Q1公司化妆品业务实现收入4.19亿元，同比增长95.31%，占营收比重约为28.3%，毛利率 61.56%。其中，颐莲实现收入1.62亿元，瑷尔博士实现收入2.25亿元。（2）医药业务实现收入0.9亿元，同比下降25.74%，主要是感冒药等销售受到疫情影响，毛利率55.46%。（3）原料业务实现收入0.77亿元，同比增长3.96%，毛利率34.63%。（4）地产业务实现收入8.56亿元，同比下降31.85%，占营收比重约为57.8%，主要是受到地产市场形势和公司战略转型等因素影响，一季度公司健康地产实现签约金额7.8亿元，同比下降75.6%，新开工面积19.6万平方米，同比下降 66.4%，竣工面积 20.7万平方米，同比下降18.3%。 盈利预测与投资建议：短期来看，地产业务对公司整体业绩有所拖累，但化妆品业务发展迅速、占比不断提升。公司坚定向大健康转型，化妆品板块实施“4+N”品牌发展战略，四大品牌颐莲、瑷尔博士、善颜和伊帕尔汗分别聚焦玻尿酸护肤、微生态护肤、精准护肤和以油养肤，未来有望持续突破，预计公司22-24年实现归母净利润5.5、7.0、8.6亿元，同比增长53.0%、26.3%、23.4%，我们维持公司合理价值14.91元/股的观点不变，维持“买入”评级。 风险提示：战略转型不及预期；化妆品行业景气下降；电商增速放缓。 本文内容来自广发证券发展研究中心2022年04月29日发布的报告《鲁商发展|22Q1点评：化妆品业务高速发展，持续转型大健康》 仅供广发证券客户参考，未经许可，请勿转发 【相关研究】 鲁商发展 | 2021年报点评：化妆品业务领跑，坚定转型大健康 鲁商发展 | 腾讯重磅入局，化妆品业务有望实现更大突破 鲁商发展 | 福瑞达生物引入多元化战投，化妆品业务加速发展 鲁商发展 | 21Q3点评：化妆品业务持续发力，盈利能力不断提升 鲁商发展 | 福瑞达生物拟引入战略投资者，化妆品业务加速发展 鲁商发展 | 深度：积极转型大健康，化妆品引领新一轮成长 团队介绍 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 G 广发批零社服 FSECURITIES 广发批零社服团队——坚持前瞻、深度、客观的独立研究态度，坚持优质原创研究成果输出。2020年新财富批零和社会服务业第四名，2020年新浪金麒麟最佳分析师零售行业第一名；2019年 II China 纺织、服装和零售（大陆）第一名，2019年新财富批零和社会服务业第四名，2019年上证报最佳批零和社会服务分析师第一名。

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