开源刘翔团队|士兰微:2022Q1业绩高增长,规划新建12寸产线成长可期

（以下内容从开源证券《开源刘翔团队|士兰微:2022Q1业绩高增长,规划新建12寸产线成长可期》研报附件原文摘录）
　　报告摘要 公司2022Q1业绩高增长，维持“买入”评级。公司发布2022年一季度报告，2022Q1实现收入20.01亿元，同比增长35.65%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长54.54%；实现毛利率31.43%，同比提升2.1个pct。我们维持盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为15.26/20.29/26.97亿元，对应EPS为1.08/1.43/1.90元，当前股价对应PE为39.0/29.3/22.0倍。公司产品结构持续优化，在汽车、通讯、新能源、工业、白电等高门槛市场不断取得突破。公司12英寸产线扩产项目正在进行，2022年有望逐步释放车规IGBT等高端产品产能。我们维持公司“买入”评级。 拟新建12寸芯片产线，进一步巩固IDM龙头地位。公司发布董事会决议公告，公司拟通过控股子公司士兰集昕投资建设“年产36万片12英寸芯片生产线项目”。项目总投资为39亿元，项目建设周期为3年。公司此次规划新建的12寸产线将进一步提升公司的产能空间，巩固公司国内IDM龙头地位，有望为公司的产品迭代升级、产品平台扩充完善提供更强支撑。 士兰集科收入规模快速增长，为公司2022年增长提供重要支撑。公司12寸晶圆子公司士兰集科2021年实现收入7.87亿元，净利润亏损1.62亿元。2022Q1士兰集科实现收入3.75亿元，单季度收入占2021全年收入47.65%，单季度亏损收窄至2171万元，盈利能力也正随着产量提升而不断增强。后续随着12英寸产线扩产项目的持续推进，到2022年底有望形成6万片的月产能，士兰集科全年收入有望实现快速增长，并推动公司车规功率芯片和电路在12寸线上量，为公司全年的高速发展提供重要支持。 产品全面进军新能源及车规等高端市场，产品结构不断提升。基于公司自主研发的V代IGBT和FRD芯片的电动汽车主驱模块已在国内多家客户通过测试，并已在部分客户批量供货，2022年有望实现放量增长。公司IGBT产品亦有望在2022年实现光伏新能源市场的大批量供应。公司多品类产品进军高端市场成果显著， 2022年高质量与高速发展可期。 风险提示：产能建设不及预期；行业需求下滑；竞争加剧、毛利率下滑。 研究报告信息： 刘翔（分析师） 盛晓君（联系人） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 shengxiaojun@kysec.cn 证书编号： S0790120080051 对外发布时间：2022年4月30日 开源电子首席介绍 刘翔，开源证券研究所副所长、电子行业首席分析师，浙江大学学士、中科院硕士，4年半导体行业工作经验、10年证券研究经验，多年大满贯分析师（新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、金牛奖最佳分析师、金麒麟最佳分析师等）。曾先后任职于MStar(晨星)半导体、联发科（上海、新竹）、第一创业证券、国信证券、 太平洋证券，参与过北斗卫星规划与设计、数字电视主芯片及手机基带芯片的核心研发；主持设计的 DisplayPort芯片年出货量位居全球首位。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

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