【国君刘越男 | Q1业绩点评】金陵饭店:一季度同比减亏,规模加速扩张

（以下内容从国泰君安《【国君刘越男 | Q1业绩点评】金陵饭店:一季度同比减亏,规模加速扩张》研报附件原文摘录）
　　报告导读 年报及一季报符合预期，公司签约门店数量加速增长，处于规模扩张期，且存在激励改善以及疫情后直营店高业绩弹性享受复苏红利。 投资要点 业绩符合预期，增持。考虑疫情影响，下调2022/23年EPS至0.13/0.27（-0.01/-0.01）元，新增2024年EPS为0.40元，给予2023年40xPE估值，维持目标价11.20元。 业绩简述：公司2021年实现营收13.74亿/+20.50%，归母净利润2803.86万/-35.39%，归母扣非净利润1326.60万/-37.98%；22Q1实现营业收入3.79亿/+17.30%，归母净亏损928万，21Q1同期亏损1539.48万；归母扣非净亏损1344.88万，21Q1同期亏损1795.90万。 签约门店加速增长，新开直营店仍处爬坡期。①分业务拆分：酒店业务4.05亿/+16.79%；商品贸易7.40亿/+31.66%；房屋租赁1.44亿/-2.62%；物业管理7025万/+19.74%；②拓店：截止2021年底，公司开业+签约门店数量达到223家，新增42家，签约加速（19/20/21分别新增13/21/42家门店）；③北京金陵饭店直营店开业首年爬坡期，首年亏损1,936.6万元。预计后续23-24年爬坡期后贡献业绩弹性。 多维度实现规模全面扩张，食品预制菜等业务存催化。①公司处于规模加速扩张其+激励存改善预期+疫情后复苏直营业绩弹性；②公司提出2022年战略将通过并购、参股控股、加盟、租赁经营、战略联盟等多种方式扩大规模；③同时将在食品工业化以及物资贸易等方面持续布局；④此外，公司进入江苏省双百企业名单，在激励机制以及市场化经营管理团队构建方面存在改善预期。 风险提示：局部疫情反复，行业竞争加剧，效率提升不及预期。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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