节前补库需求弱于同期——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】
(以下内容从华创证券《节前补库需求弱于同期——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 首席分析师:周冠南,SAC:S0360517090002 联系人:靳晓航,SAC:S0360120080042 报告导读 通胀高频:食品通胀跌幅扩大。本周猪肉价格环比涨近6.9%,蔬菜价格跌幅扩大,本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比跌1.7%、1.9%。 进出口高频:集运价格稳中有跌,干散货进口指数明显上行。SCFI、CCFI环比-0.5%、-0.4%,跌幅持平前周。BDI、CDFI指数分别+9.0%、+4.9%,涨幅明显扩大。 工业高频:节前补库需求集中释放,但表现弱于同期。 1、动力煤:新政执行在即,煤价小幅下跌。政策层面的指引下,地方积极落实保供增产,加之5月价格新政执行期临近,市场对后市煤价看空预期增强,本周沿海煤价承压。 2、钢铁:钢价小幅下跌,去库加快。本周Mysteel钢价指数环比-1.4%,库存环比-3.2%,降幅较前周扩大;唐山高炉开工率+0.8pct至52.4%。月末一周,市场开启五一假期前的集中备货,但整体情绪不及往年同期,厂库增加、社库大幅减少,钢价仍偏弱震荡。 3、玻璃:现货价格偏弱运行。本周局部地区下游加工厂开始放假停产,少量厂家节前补库,但多数下游加工厂订单依然不佳,玻璃厂库延续积累,需求整体偏弱。 4、铜:铜价小幅回调。海外经济转弱的特征开始显现,伴随美联储加息幅度预期加码,基本面的不确定性增强,国际铜价回调。国内假期前铜补库需求有所释放,库存持续去化,加之物流情况改善,供给偏紧有所缓和,铜价小幅下降。 投资高频:水泥价格跌幅扩大。节前,华东地区需求暂稳,除上海以外的省份开始陆续复工,但实际动工进度偏慢;华中地区因雨水天气,需求低迷;华南、华北持稳运行。4月22日-28日期间,30城商品房销售面积环比+1.4%,一、三线城市增加,二线城市下降,100城土地成交面积(0418-0424期间)环比+2.6%,仅二线城市环比下降。周内5城完成集中土拍,分化较大,宁波、南京高价成交增多,本轮土拍成交金额环比、同比均有改善。 消费高频:汽车消费低迷,油价回涨。4月第三周零售、批发同比降幅进一步扩大,需求低迷。油价方面,市场对俄罗斯供给缩量的担忧加剧,同时中国央行明确加强金融支持对冲疫情压力,稳定基本面预期,需求前景的担忧也有所缓和,油价连日回升。 后续而言,5月高频数据或开始逐步验证“宽信用”。4月30日公布的4月PMI及各分项数据均创下2020年2月以来新低,我们认为本轮疫情对基本面的冲击或已在4月充分释放,因此当月经济数据或为阶段性“底部”,伴随4月末上海疫情拐点的显现,5月“稳增长”或加速发力,高频数据有望随之企稳,重点观察当前明显弱于季节性的指标(如钢铁库存指数、水泥及玻璃价格等)的修复情况。 风险提示:一线城市疫情发展超预期。 正文 每周高频跟踪:节前补库需求弱于同期 (一)通胀相关:食品通胀降幅扩大,猪价明显反弹 猪肉价格涨幅明显。本周,农业部公布的全国猪肉平均批发价为19.54元/公斤,环比涨近6.9%,涨幅较大。临近月末,养殖企业完成出栏计划,市场生猪出栏减少,养猪户扛价惜售,生猪供应偏紧,市场看涨情绪较浓,猪价涨幅扩大。 蔬菜价格跌幅走扩。本周蔬菜价格环比均跌5.1%,月末一周,菜价以连续下跌为主,主因多数地区天气晴好、温度较高,蔬菜供应充足。其他二级子项方面,水果、鸡蛋价格连续第三周上涨,环比分别+3.5%、+1.3%,本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比跌1.7%、1.9%,主要受蔬菜价格拖累,跌幅较前周走扩。 (二)进出口相关:集运价格稳中有跌,干散货进口指数明显上行 出口方面,集运价格小幅下跌。本周SCFI指数下跌0.45%, CCFI指数环比跌0.42%,跌幅均有收窄。本周,上海港整体依然受到封锁防控政策的影响,海运货载效率较同期偏低,不过伴随物流纾困政策的推进,货物周转情况有所改善,本周集运价格整体平稳,跌幅收窄。 进口干散货运价指数涨幅扩大。本周中国进口干散货运价指数(CDFI)环比涨4.9%,BDI指数涨9.0%,涨幅均明显扩大。沿海散货市场方面,工业企业开工率整体仍然偏低,对煤炭需求尚未明显企稳,沿海电厂耗煤量回落至160万吨以下,低于去年同期约13%,电厂库存高企,加之煤炭价格新政落地,电厂观望情绪浓,煤炭运价下跌。铁矿石方面,需求仍受疫情影响,较往期有所减少,下半周部分钢厂开启“五一”假期前补库,运价跌幅收窄。 (三)工业相关:节前补库需求集中释放,但表现弱于同期 新政执行在即,市场观望情绪较浓,煤价小幅下跌。本周环渤海动力煤均价报735元/吨,环比跌0.14%。周内国常会指出,要运用市场化法治化办法引导煤价运行在合理区间,充分释放先进产能。近期地方积极落实保供增产,叠加5月价格新政执行期临近等,市场对后市看空预期有所增强,本周沿海煤价承压。 PTA产业链负荷率回升。当周,PTA产业链负荷率环比上升5pct至72.2%。4月末上海地区疫情逐步显现拐点,下游聚酯整体开工小幅回升,加之前期运输受阻、聚酯工厂存在原料补库需求,带动上游PTA开工率小幅上升。 钢价小幅下跌。本周Myspic综合全国钢铁价格指数环比-1.4%,再度转跌,螺纹钢、热卷、高线价格环比分别-1.2%、-2.2%、-1%。库存方面,主要钢材品种库存环比下降3.2%,去库略有加快。开工方面,唐山高炉开工率环比上升0.8pct,报52.4%。月末一周,市场开启五一假期前备货,但整体情绪不及往年同期,厂库小幅增加、社库大幅减少,钢价偏弱震荡。 玻璃价格偏弱震荡。本周,南华玻璃期货价格指数环比跌9.4%;现货方面,本周玻璃成交价格偏弱运行,个别厂家调涨,局部地区下游加工厂放假停产,少数厂家节前补库,多数加工厂订单依然不佳,厂库延续积累,玻璃需求整体偏弱。 铜价小幅回调。本周,LME铜环比-4.1%;长江有色铜价环比上涨-1.5%,由涨转跌。美元指数继续走强,加之全球经济转弱的迹象明显,美联储5月加息50bp预期升温,基本面不确定性增强,国际铜价明显回调;国内市场,临近五一假期,补货需求有所释放,铜库存持续去化,物流情况持续改善,铜供给短缺的现象有所好转,铜均价仍呈小幅下降。 (四)投资相关:地产销售小幅反弹 水泥价格指数跌幅扩大。本周,水泥价格下降1.2%,跌幅走扩。华东地区,上海疫情封控,下游工地搅拌站仍处于停工状态,市场需求停滞,其他省份水泥价格暂稳,工地开始陆续复工,但实际动工进度偏慢,需求暂未企稳。华中地区因雨水天气,需求低迷,陆续下调价格。华南、华北水泥价格均持稳运行。 地产销售面积环比增加1.4%。4月22日-28日,30大中城市商品房成交面积215.1万平方米,环比+1.4%,其中一线城市、三线城市环比增加,二线城市成交面积环比下滑。拿地方面,上周(0418-0424),100大中城市土地成交规模1006万平方米,环比+2.57%,其中一线城市土地成交规模91.7万平方米,环比+585%,三线城市环比+5.1%,二线城市环比-17.5%。当周,宁波、南京、金华、南通、东莞完成年内首次集中土拍,除南京、东莞以外,其余城市供地成交率均接近100%,宁波、南京均有多宗高价成交地块,成交金额环比、同比也均有改善。 (五)消费相关:汽车需求仍低迷,油价小幅反弹 4月第三周汽车零售持续低迷。乘联会最新数据显示,4月第三周,汽车日均零售2.9万辆,同比-46%,环比3月同期-20%,环比降幅收窄主因3月第三周开始受到疫情影响,基数走低。批发方面,日均批发量2.2万辆,同比-61%、环比-56%,降幅超过季节性。 国际油价小幅上涨。截至周五,布伦特、WTI原油价格分别涨2.5%左右。周内,欧洲正计划对俄罗斯原油实施禁运,同时俄罗斯宣布停止向波兰、保加利亚供应油气,市场担忧供应短缺,支撑油价回涨。此外,中国央行明确加强金融支持对冲疫情压力,意在稳定基本面预期,对需求前景的担忧也有所缓和,周内油价整体连续回升。 总结来看,4月第四周,节前部分下游贸易商补库需求释放,但开工水平整体依然偏低,复工复产缓慢推进。通胀方面,猪肉价格涨幅扩大,但蔬菜价格拖累加剧,食品通胀整体降幅走扩;外贸方面,集运价格延续偏弱震荡,进口干散货运价涨幅明显。投资方面,华中、华东地区工地复工进度偏慢,水泥需求整体仍未企稳;地产销售环比+1.4%,一、三线城市环比增加。消费方面,汽车零售、批发延续低迷,油价在供给短缺的担忧情绪下连续上涨。 往后看,5月高频数据或开始逐步验证“宽信用”。4月30日公布的4月PMI及各分项数据均创下2020年2月以来新低,我们认为本轮疫情对基本面的冲击或已在4月充分释放,因此当月经济数据或为阶段性“底部”,伴随4月末上海疫情拐点的显现,5月“稳增长”或加速发力,高频数据有望随之企稳,重点观察当前明显弱于季节性的指标(如钢铁库存指数、水泥及玻璃价格等)的修复情况。 具体内容详见华创证券研究所5月1日发布的报告《节前补库需求弱于同期——每周高频跟踪》 华创债券论坛 华创证券固定收益研究观点发布平台 1594篇原创内容 Official Account 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 首席分析师:周冠南,SAC:S0360517090002 联系人:靳晓航,SAC:S0360120080042 报告导读 通胀高频:食品通胀跌幅扩大。本周猪肉价格环比涨近6.9%,蔬菜价格跌幅扩大,本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比跌1.7%、1.9%。 进出口高频:集运价格稳中有跌,干散货进口指数明显上行。SCFI、CCFI环比-0.5%、-0.4%,跌幅持平前周。BDI、CDFI指数分别+9.0%、+4.9%,涨幅明显扩大。 工业高频:节前补库需求集中释放,但表现弱于同期。 1、动力煤:新政执行在即,煤价小幅下跌。政策层面的指引下,地方积极落实保供增产,加之5月价格新政执行期临近,市场对后市煤价看空预期增强,本周沿海煤价承压。 2、钢铁:钢价小幅下跌,去库加快。本周Mysteel钢价指数环比-1.4%,库存环比-3.2%,降幅较前周扩大;唐山高炉开工率+0.8pct至52.4%。月末一周,市场开启五一假期前的集中备货,但整体情绪不及往年同期,厂库增加、社库大幅减少,钢价仍偏弱震荡。 3、玻璃:现货价格偏弱运行。本周局部地区下游加工厂开始放假停产,少量厂家节前补库,但多数下游加工厂订单依然不佳,玻璃厂库延续积累,需求整体偏弱。 4、铜:铜价小幅回调。海外经济转弱的特征开始显现,伴随美联储加息幅度预期加码,基本面的不确定性增强,国际铜价回调。国内假期前铜补库需求有所释放,库存持续去化,加之物流情况改善,供给偏紧有所缓和,铜价小幅下降。 投资高频:水泥价格跌幅扩大。节前,华东地区需求暂稳,除上海以外的省份开始陆续复工,但实际动工进度偏慢;华中地区因雨水天气,需求低迷;华南、华北持稳运行。4月22日-28日期间,30城商品房销售面积环比+1.4%,一、三线城市增加,二线城市下降,100城土地成交面积(0418-0424期间)环比+2.6%,仅二线城市环比下降。周内5城完成集中土拍,分化较大,宁波、南京高价成交增多,本轮土拍成交金额环比、同比均有改善。 消费高频:汽车消费低迷,油价回涨。4月第三周零售、批发同比降幅进一步扩大,需求低迷。油价方面,市场对俄罗斯供给缩量的担忧加剧,同时中国央行明确加强金融支持对冲疫情压力,稳定基本面预期,需求前景的担忧也有所缓和,油价连日回升。 后续而言,5月高频数据或开始逐步验证“宽信用”。4月30日公布的4月PMI及各分项数据均创下2020年2月以来新低,我们认为本轮疫情对基本面的冲击或已在4月充分释放,因此当月经济数据或为阶段性“底部”,伴随4月末上海疫情拐点的显现,5月“稳增长”或加速发力,高频数据有望随之企稳,重点观察当前明显弱于季节性的指标(如钢铁库存指数、水泥及玻璃价格等)的修复情况。 风险提示:一线城市疫情发展超预期。 正文 每周高频跟踪:节前补库需求弱于同期 (一)通胀相关:食品通胀降幅扩大,猪价明显反弹 猪肉价格涨幅明显。本周,农业部公布的全国猪肉平均批发价为19.54元/公斤,环比涨近6.9%,涨幅较大。临近月末,养殖企业完成出栏计划,市场生猪出栏减少,养猪户扛价惜售,生猪供应偏紧,市场看涨情绪较浓,猪价涨幅扩大。 蔬菜价格跌幅走扩。本周蔬菜价格环比均跌5.1%,月末一周,菜价以连续下跌为主,主因多数地区天气晴好、温度较高,蔬菜供应充足。其他二级子项方面,水果、鸡蛋价格连续第三周上涨,环比分别+3.5%、+1.3%,本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比跌1.7%、1.9%,主要受蔬菜价格拖累,跌幅较前周走扩。 (二)进出口相关:集运价格稳中有跌,干散货进口指数明显上行 出口方面,集运价格小幅下跌。本周SCFI指数下跌0.45%, CCFI指数环比跌0.42%,跌幅均有收窄。本周,上海港整体依然受到封锁防控政策的影响,海运货载效率较同期偏低,不过伴随物流纾困政策的推进,货物周转情况有所改善,本周集运价格整体平稳,跌幅收窄。 进口干散货运价指数涨幅扩大。本周中国进口干散货运价指数(CDFI)环比涨4.9%,BDI指数涨9.0%,涨幅均明显扩大。沿海散货市场方面,工业企业开工率整体仍然偏低,对煤炭需求尚未明显企稳,沿海电厂耗煤量回落至160万吨以下,低于去年同期约13%,电厂库存高企,加之煤炭价格新政落地,电厂观望情绪浓,煤炭运价下跌。铁矿石方面,需求仍受疫情影响,较往期有所减少,下半周部分钢厂开启“五一”假期前补库,运价跌幅收窄。 (三)工业相关:节前补库需求集中释放,但表现弱于同期 新政执行在即,市场观望情绪较浓,煤价小幅下跌。本周环渤海动力煤均价报735元/吨,环比跌0.14%。周内国常会指出,要运用市场化法治化办法引导煤价运行在合理区间,充分释放先进产能。近期地方积极落实保供增产,叠加5月价格新政执行期临近等,市场对后市看空预期有所增强,本周沿海煤价承压。 PTA产业链负荷率回升。当周,PTA产业链负荷率环比上升5pct至72.2%。4月末上海地区疫情逐步显现拐点,下游聚酯整体开工小幅回升,加之前期运输受阻、聚酯工厂存在原料补库需求,带动上游PTA开工率小幅上升。 钢价小幅下跌。本周Myspic综合全国钢铁价格指数环比-1.4%,再度转跌,螺纹钢、热卷、高线价格环比分别-1.2%、-2.2%、-1%。库存方面,主要钢材品种库存环比下降3.2%,去库略有加快。开工方面,唐山高炉开工率环比上升0.8pct,报52.4%。月末一周,市场开启五一假期前备货,但整体情绪不及往年同期,厂库小幅增加、社库大幅减少,钢价偏弱震荡。 玻璃价格偏弱震荡。本周,南华玻璃期货价格指数环比跌9.4%;现货方面,本周玻璃成交价格偏弱运行,个别厂家调涨,局部地区下游加工厂放假停产,少数厂家节前补库,多数加工厂订单依然不佳,厂库延续积累,玻璃需求整体偏弱。 铜价小幅回调。本周,LME铜环比-4.1%;长江有色铜价环比上涨-1.5%,由涨转跌。美元指数继续走强,加之全球经济转弱的迹象明显,美联储5月加息50bp预期升温,基本面不确定性增强,国际铜价明显回调;国内市场,临近五一假期,补货需求有所释放,铜库存持续去化,物流情况持续改善,铜供给短缺的现象有所好转,铜均价仍呈小幅下降。 (四)投资相关:地产销售小幅反弹 水泥价格指数跌幅扩大。本周,水泥价格下降1.2%,跌幅走扩。华东地区,上海疫情封控,下游工地搅拌站仍处于停工状态,市场需求停滞,其他省份水泥价格暂稳,工地开始陆续复工,但实际动工进度偏慢,需求暂未企稳。华中地区因雨水天气,需求低迷,陆续下调价格。华南、华北水泥价格均持稳运行。 地产销售面积环比增加1.4%。4月22日-28日,30大中城市商品房成交面积215.1万平方米,环比+1.4%,其中一线城市、三线城市环比增加,二线城市成交面积环比下滑。拿地方面,上周(0418-0424),100大中城市土地成交规模1006万平方米,环比+2.57%,其中一线城市土地成交规模91.7万平方米,环比+585%,三线城市环比+5.1%,二线城市环比-17.5%。当周,宁波、南京、金华、南通、东莞完成年内首次集中土拍,除南京、东莞以外,其余城市供地成交率均接近100%,宁波、南京均有多宗高价成交地块,成交金额环比、同比也均有改善。 (五)消费相关:汽车需求仍低迷,油价小幅反弹 4月第三周汽车零售持续低迷。乘联会最新数据显示,4月第三周,汽车日均零售2.9万辆,同比-46%,环比3月同期-20%,环比降幅收窄主因3月第三周开始受到疫情影响,基数走低。批发方面,日均批发量2.2万辆,同比-61%、环比-56%,降幅超过季节性。 国际油价小幅上涨。截至周五,布伦特、WTI原油价格分别涨2.5%左右。周内,欧洲正计划对俄罗斯原油实施禁运,同时俄罗斯宣布停止向波兰、保加利亚供应油气,市场担忧供应短缺,支撑油价回涨。此外,中国央行明确加强金融支持对冲疫情压力,意在稳定基本面预期,对需求前景的担忧也有所缓和,周内油价整体连续回升。 总结来看,4月第四周,节前部分下游贸易商补库需求释放,但开工水平整体依然偏低,复工复产缓慢推进。通胀方面,猪肉价格涨幅扩大,但蔬菜价格拖累加剧,食品通胀整体降幅走扩;外贸方面,集运价格延续偏弱震荡,进口干散货运价涨幅明显。投资方面,华中、华东地区工地复工进度偏慢,水泥需求整体仍未企稳;地产销售环比+1.4%,一、三线城市环比增加。消费方面,汽车零售、批发延续低迷,油价在供给短缺的担忧情绪下连续上涨。 往后看,5月高频数据或开始逐步验证“宽信用”。4月30日公布的4月PMI及各分项数据均创下2020年2月以来新低,我们认为本轮疫情对基本面的冲击或已在4月充分释放,因此当月经济数据或为阶段性“底部”,伴随4月末上海疫情拐点的显现,5月“稳增长”或加速发力,高频数据有望随之企稳,重点观察当前明显弱于季节性的指标(如钢铁库存指数、水泥及玻璃价格等)的修复情况。 具体内容详见华创证券研究所5月1日发布的报告《节前补库需求弱于同期——每周高频跟踪》 华创债券论坛 华创证券固定收益研究观点发布平台 1594篇原创内容 Official Account 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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