泰坦科技(688133)2021年报&2022年一季报点评:仓储布局优势显现,一站式科学服务龙头业绩高增

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　　泰坦科技（688133）2021年报&2022年一季报点评：仓储布局优势显现，一站式科学服务龙头业绩高增 事项 2022年4月27日，泰坦科技发布2021年度报告和2022年一季报。公司2021年实现营业收入约21.64亿元，同比增加56.32%；归母净利润约1.44亿元，同比增加40.09%；基本每股收益1.89元。2022年第一季度公司实现营业收入约5.82亿元，同比增长41.87%；归母净利润1943.15万元，同比上升25.55%。 评论 1. 业绩表现亮眼，仓储布局基本建成。2021年，公司围绕双核驱动战略，在产品、销售、运营等多维度发力，强化一站式服务能力，营业收入与净利润大幅提升。从区域来看，公司业务主要集中在华东，全年实现销售收入 16.10 亿，同比增长 51.24%，是业务发展的重要基石。 华北、华中区域增长迅速，同比增长122.10%和158.40%。依托于仓储配体系的建设完善，客户对一站式购买模式的认可度逐步提升，粘性不断增强。目前，公司仓储物流体系主体已基本建设完成，可在全国23个城市实现自送，特别是在疫情的影响下，公司完善的仓储布局有利于确保高效的服务能力。 2. 研发投入大幅增长，产品矩阵逐步完善。公司聚焦自主产品研发，2021 年公司研发投入 8,701.85 万，同比增长 77.40%，研发投入占比销售收入为 4.02%，较去年有所提升。随着研发投入的增加，公司2021年产品SKU超350万，并持续保持各条产品线自主品牌产品的开发。目前，公司自主试剂稳定供应超过 4 万种，总规格超过 15 万，去年新增规格超过 5 万;自主耗材与前处理仪器业务也有所提升，已突破 7000 个规格。我们预计，在研发投入的持续增加下，未来公司还将大幅提升产品种类与数量。 3.内生增长与对外投资双核驱动，龙头优势再强化。2021年，公司共对外投资 6 个项目，并购 1 家美资国内控股企业。公司积极投资具有细分领域优势的创新型项目，发挥平台优势，提升产业链的协同价值，增加公司的产品矩阵和品牌影响力，致力于为客户提供更全面的服务，强化一站式服务的龙头优势。 4.投资建议：在我国科研创新大潮推动下，泰坦科技综合全面的产品服务能力以及日趋完善的渠道布局将有望带动公司体量快速增长，同时未来伴随自主品牌占比提升以及规模化优势显现，毛利率有望持续处于上行通道。但公司的业务主要集中在华东地区，受上海疫情影响，我们调整2022-2024年公司归母净利润预测至2.21（原值为2.44亿元）、3.13（原值为3.64亿元）、4.24亿元，同比增长52.9%、37.2%、30.2%，对应PE为45、32、24倍，对比同行业医药板块公司，我们认为公司对政策具有一定免疫性，抵抗风险能力更强，且科学服务行业发展尚处于早期阶段，未来路径清晰，故给予公司 2022 年 60 倍 PE 估值，目标价 173.4 元，维持“强推”评级。 5. 风险提示：区域拓展风险；仓储物流风险；行业竞争加剧；疫情风险。 团队介绍 组长、首席分析师：庞天一 吉林大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名。 助理研究员：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘汉轩 英国帝国理工学院理学硕士。2022年加入华创证券研究所。 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

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