【华创交运*业绩点评】密尔克卫2022年一季报点评:22Q1归母净利同比+72%,业绩持续高增长
(以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】密尔克卫2022年一季报点评:22Q1归母净利同比+72%,业绩持续高增长》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 公司公告2022年一季报: 1)业绩表现:2022Q1归母净利润1.34亿元,同比+72.1%,位于业绩预告区间内(此前预告归母净利增速68%-75%);扣非归母净利润1.3亿,同比+69.6%。 2)营业收入:2022Q1营业收入30.6亿,同比+111.9%。 3)成本费用端:2022Q1营业成本27.6亿,同比+117.5%;三费比率(管理+销售+财务)3.8%,同比-0.6pct。 4)利润率:2022Q1年综合毛利率9.7%,同比-2.3pct;归母净利率4.4%,同比-1.0pct;扣非归母净利率4.2%,同比-1.1pct。加权平均ROE为4.38%,同比-0.03pct。 5)现金流:2022Q1经营净现金流1.6亿,同比+6.1%。 “三驾马车”驱动业绩延续高增长:货代景气、仓储回升、交易高成长。 1)货代业务:一季度SCFI、浦东出境航空货运TAC价格指数分别同比+74%、+46%;量方面,1-3月八大枢纽港外贸集装箱吞吐量增速+4.1%、+2.7%、+3.9%,1-2月民航国际航线货运量累计同比+2.2%。受益于外贸货量增长与运价景气度,公司货代业务持续高增。 2)仓储业务:公司经营策略转型调整的效果持续显现,CFS快周转业务量提升,仓储利用率与经营效益延续去年下半年以来的回升趋势;同时,Q1疫情对化工品流通的扰动使得利用率阶段性上升。公司持续推进项目垂直一体化整合:张家港大正信项目投产;天津西青基地获得施工许可;上海,东莞,福建项目土地审批进展顺利。 3)交易业务:处于高速发展阶段、贡献重要营收增量,Q1公司交易分销板块新频道持续开设、客户数与单品SKU数量稳步攀升,同时加强原有频道市场拓宽,预计交易业务收入继续保持较高增速。交易业务高增致综合利润率下降,但公司整体周转加快,Q1总资产周转率0.4,同比+25%;应收账款周转天数60.2天,同比-25%。我们预计交易板块毛利率有望趋稳回升,一是新增频道中相对高附加值的单品比例提升有利于平均利润率;二是公司交易平台客户数、采购量持续增加有利于公司规模效应与上下游议价权。 公司积极应对疫情变化及不确定性,充分把握疫情防控带来的战略准备时间窗口。 1)公司保障防控安全的同时抓生产、促生产,一线人员驻守现场、在沪11处运营中心风控不停摆。 2)控成本、保现金流,提高资产效率,放缓非重点投资项目,确保现金流等。 3)全国网络能力为客户解决疫情期间痛点,客户认可度与粘性进一步加强。 4)加强基础工作推进,包括MCP系统迭代完善、算法治理、清洁能源与环保业务战略迭代等。 投资建议: 1)盈利预测:维持2022-24年归母净利预测为6.3、9.0、12.1亿,对应EPS分别为3.81、5.46、7.36元,对应PE为29/20/15倍。 2)投资建议:专业化工供应链领域大市场,看好公司物贸联动开启飞轮效应,迎来持续高增长,维持PEG定价方式及目标价,一年期目标市值282亿元,股价171.6元,预期较现价57%空间,强调“推荐”评级。 风险提示:化工品需求低于预期、公司业务拓展低于预期、安全经营风险等。 具体内容详见华创证券研究所2022年4月30日发布的报告《密尔克卫2022年一季报点评:22Q1归母净利同比+72%,业绩持续高增长》 【华创交运*业绩点评】密尔克卫:21Q4归母净利同比+69%,交易业务利润率改善,持续关注公司物贸联动开启飞轮效应 【华创交运*深度】密尔克卫:如何开启飞轮?化工供应链物流龙头的“超级化工亚马逊”愿景——大物流时代系列研究(五) 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 公司公告2022年一季报: 1)业绩表现:2022Q1归母净利润1.34亿元,同比+72.1%,位于业绩预告区间内(此前预告归母净利增速68%-75%);扣非归母净利润1.3亿,同比+69.6%。 2)营业收入:2022Q1营业收入30.6亿,同比+111.9%。 3)成本费用端:2022Q1营业成本27.6亿,同比+117.5%;三费比率(管理+销售+财务)3.8%,同比-0.6pct。 4)利润率:2022Q1年综合毛利率9.7%,同比-2.3pct;归母净利率4.4%,同比-1.0pct;扣非归母净利率4.2%,同比-1.1pct。加权平均ROE为4.38%,同比-0.03pct。 5)现金流:2022Q1经营净现金流1.6亿,同比+6.1%。 “三驾马车”驱动业绩延续高增长:货代景气、仓储回升、交易高成长。 1)货代业务:一季度SCFI、浦东出境航空货运TAC价格指数分别同比+74%、+46%;量方面,1-3月八大枢纽港外贸集装箱吞吐量增速+4.1%、+2.7%、+3.9%,1-2月民航国际航线货运量累计同比+2.2%。受益于外贸货量增长与运价景气度,公司货代业务持续高增。 2)仓储业务:公司经营策略转型调整的效果持续显现,CFS快周转业务量提升,仓储利用率与经营效益延续去年下半年以来的回升趋势;同时,Q1疫情对化工品流通的扰动使得利用率阶段性上升。公司持续推进项目垂直一体化整合:张家港大正信项目投产;天津西青基地获得施工许可;上海,东莞,福建项目土地审批进展顺利。 3)交易业务:处于高速发展阶段、贡献重要营收增量,Q1公司交易分销板块新频道持续开设、客户数与单品SKU数量稳步攀升,同时加强原有频道市场拓宽,预计交易业务收入继续保持较高增速。交易业务高增致综合利润率下降,但公司整体周转加快,Q1总资产周转率0.4,同比+25%;应收账款周转天数60.2天,同比-25%。我们预计交易板块毛利率有望趋稳回升,一是新增频道中相对高附加值的单品比例提升有利于平均利润率;二是公司交易平台客户数、采购量持续增加有利于公司规模效应与上下游议价权。 公司积极应对疫情变化及不确定性,充分把握疫情防控带来的战略准备时间窗口。 1)公司保障防控安全的同时抓生产、促生产,一线人员驻守现场、在沪11处运营中心风控不停摆。 2)控成本、保现金流,提高资产效率,放缓非重点投资项目,确保现金流等。 3)全国网络能力为客户解决疫情期间痛点,客户认可度与粘性进一步加强。 4)加强基础工作推进,包括MCP系统迭代完善、算法治理、清洁能源与环保业务战略迭代等。 投资建议: 1)盈利预测:维持2022-24年归母净利预测为6.3、9.0、12.1亿,对应EPS分别为3.81、5.46、7.36元,对应PE为29/20/15倍。 2)投资建议:专业化工供应链领域大市场,看好公司物贸联动开启飞轮效应,迎来持续高增长,维持PEG定价方式及目标价,一年期目标市值282亿元,股价171.6元,预期较现价57%空间,强调“推荐”评级。 风险提示:化工品需求低于预期、公司业务拓展低于预期、安全经营风险等。 具体内容详见华创证券研究所2022年4月30日发布的报告《密尔克卫2022年一季报点评:22Q1归母净利同比+72%,业绩持续高增长》 【华创交运*业绩点评】密尔克卫:21Q4归母净利同比+69%,交易业务利润率改善,持续关注公司物贸联动开启飞轮效应 【华创交运*深度】密尔克卫:如何开启飞轮?化工供应链物流龙头的“超级化工亚马逊”愿景——大物流时代系列研究(五) 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)
郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。