【招商轻工&商业王鹏】美凯龙:疫情期间发力线上蓄客,315大促销售额高增

（以下内容从招商证券《【招商轻工&商业王鹏】美凯龙:疫情期间发力线上蓄客,315大促销售额高增》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2022年一季度报告，报告期内公司实现营业总收入33.7亿元，同比增长1%，实现归母净利润7.0亿元，同比下滑3%，实现扣非归母净利润4.8亿元，同比增长15%。 自营商场22Q1实现双位数增长，北上增长仍强势，华南地区增势迅猛。公司自营商场22Q1实现营收21.7亿元，同比增长11.3%，分业态来看，公司22Q1自有商场实现营收17.9亿元，同比增长12.4%，租赁商场实现营收3.1亿元，同比增长5.0%，合营联营商场实现营收0.8亿元，同比增长12.9%；分地区来看，公司销售重镇华东（不含上海）地区仍实现高个位数的稳健增长，其强势城市北京、上海亦分别实现19.4%、18.3%的收入增长，华南地区则处于快速开拓阶段，基数虽小，但22Q1实现45.1%的高速增长。公司委管商场22Q1则实现营收5.6亿元，同比增长，且报告期内厦门1家自营商场转为委管，并于湖北新开2家委管商场。截至Q1末，公司经营了94家自营商场，280家委管商场，通过战略合作经营10家家居商场，并以特许经营方式授权64家特许经营家居建材项目，共包括481家家居建材店。 “315大促”促和谐共赢生态圈，疫情之下加强线上蓄客力度。公司22年“重运营”策略成效继续显现，“315FUN肆嗨购节”大促期间销售额增长118%，留资消费人群增长128%，联合营销金收入增长48%，线上访客人次提升62%。针对疫情城市，公司发力线上，通过线上直播、社群爆破、帮扶政策等推进线上营销，积极蓄客，为疫情后的快速重启打好基础。 毛利率、费用率同比双降，扣非归母净利率同比提升。公司22Q1毛利率约为61.5%，同比略降1pct，销售/管理费用率分别为8.2%/10.5%，分别同比下降3/1pcts。综合来看，公司22Q1实现扣非归母净利率14.1%，同比提升1.7pcts。 盈利预测及投资建议：根据公司公告，我们略调整公司盈利预测，预计公司22-24年实现归母净利润25.1/30.5/34.8亿元，同比增长22%/22%/14%，对应EPS为0.58/0.70/0.80元/股，4月29日股价对应22年PE为9X，维持 “强烈推荐-A”投资评级。 风险提示：房地产市场波动风险、渠道拓展不及预期。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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