苏文电能|2022Q1业绩点评:疫情影响收入结算,Q1新签合同额同比翻倍
(以下内容从华创证券《苏文电能|2022Q1业绩点评:疫情影响收入结算,Q1新签合同额同比翻倍》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 苏文电能发布2022年一季报:公司22Q1实现营收4.07亿元,同比+22.11%;归母净利润0.42亿元,同比-28.87%;经营性现金流净额-3.01亿元,比去年同期减少2.80亿元。 评论 疫情影响收入结算,新签合同额同比翻倍:公司22Q1实现营收4.07亿元,同比+22.11%,归母净利润0.42亿元,同比-28.87%,我们认为公司收入增速放缓以及利润下滑主要系疫情影响项目进度和收入结算,公司绝大部分业务都集中在华东区域,3月份受疫情影响较大。新签订单大幅增长,22Q1新签合同额6.51亿元,同比+100.92%。分业务类型看,①电力工程服务及智能化新签合同额5.36亿元,同比+119.74%;②设计咨询服务新签合同0.32亿元,同比+74.95%;③电力设备新签合同0.82亿元,同比+34.00%。分区域看,江苏省内新签合同额4.61亿元,占比70.76%,江苏省外占比29.24%,省外合同额占比远高于去年省外收入占比,公司异地扩张进展顺利。分客户类型看,房地产客户占比31.68%,工商业客户占比50.29%,政府及公共事业客户占比18.03%。 毛利下降费率提升,经营性现金流承压。公司22Q1毛利率为22.93%,同比-5.44pct。净利率为10.34%,同比-7.48pct。毛利率、净利率同比出现下滑均与疫情影响项目施工和完工结算进度相关,公司合同资产较2021年底增加134%至3.04亿。22Q1期间费率为11.24%,同比+0.76pct,其中管理费率、研发费率小幅上升,同比各+0.49pct、+0.86pct,主要系人员薪酬增长;销售费率、财务费率同比各-0.32pct、-0.26pct。经营性现金流净额-3.01亿元,同比-2.8亿元,主要系本期支付的工程款项增加和疫情导致的结算进度受阻所致,收现比79.47%,同比-26.18pct,付现比159.69%,同比+32.01pct。 深化EPCO一站式用电服务商业模式,积极拓展产业链。1)电力设备供应:与洛凯股份合作设立合资公司,加强设备业务布局,加速完善EPC总包中的设备生产和配套能力;2)电力工程施工及智能用电:2021年公司总承包资质升由叁级升级至贰级,进一步强化竞争力,另外,随着工商业客户对于用电管理需求的逐步细化,公司O端业务也有望继续保持较快增长;3)分布式光伏:公司于2021年8月设立子公司江苏光明顶,持续加大研发投入,积极布局分布式光伏市场;4)非公开发行:公司于4月11日发布预案,拟募集资金总额不超过13.90亿元用于生产基地建设、设备及储能技术研发及补流。 投资建议 我们预计公司2022-2024年EPS各为2.85、3.81、5.14元,对应PE各为13x、10x、7x,考虑宏观经济风险以及板块因素,根据分部估值法,给予公司2022年目标市值81亿,对应估值20.3x估值,继续维持“强推”评级。 风险提示 省外拓张情况不及预期,应收账款回收情况不及预期,行业低价竞争加剧风险。 欢迎扫码创见小程序阅读全文 具体内容详见华创证券研究所4月29日发布的报告《苏文电能|2022Q1业绩点评:疫情影响收入结算,Q1新签合同额同比翻倍》 团队介绍 组长、首席分析师:王彬鹏 上海财经大学数量经济学硕士,4年建筑工程研究经验,曾就职于招商证券,2019年5月加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名。 分析师:鲁星泽 慕尼黑工业大学工学硕士。2015年加入华创证券研究所。2017年/2019年新财富评选房地产行业入围(第六名)/第三名团队成员;2018年/2019年水晶球评选房地产行业第四名/第三名团队成员;2018年金牛奖评选房地产行业第一名团队成员;2019年金麒麟评选房地产行业第二名团队成员;2019年上证报评选房地产与建筑装饰行业第三名团队成员。 研究员:郭亚新 南开大学产业经济学硕士。2020年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。 欢迎关注华创建筑建材 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至 jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 苏文电能发布2022年一季报:公司22Q1实现营收4.07亿元,同比+22.11%;归母净利润0.42亿元,同比-28.87%;经营性现金流净额-3.01亿元,比去年同期减少2.80亿元。 评论 疫情影响收入结算,新签合同额同比翻倍:公司22Q1实现营收4.07亿元,同比+22.11%,归母净利润0.42亿元,同比-28.87%,我们认为公司收入增速放缓以及利润下滑主要系疫情影响项目进度和收入结算,公司绝大部分业务都集中在华东区域,3月份受疫情影响较大。新签订单大幅增长,22Q1新签合同额6.51亿元,同比+100.92%。分业务类型看,①电力工程服务及智能化新签合同额5.36亿元,同比+119.74%;②设计咨询服务新签合同0.32亿元,同比+74.95%;③电力设备新签合同0.82亿元,同比+34.00%。分区域看,江苏省内新签合同额4.61亿元,占比70.76%,江苏省外占比29.24%,省外合同额占比远高于去年省外收入占比,公司异地扩张进展顺利。分客户类型看,房地产客户占比31.68%,工商业客户占比50.29%,政府及公共事业客户占比18.03%。 毛利下降费率提升,经营性现金流承压。公司22Q1毛利率为22.93%,同比-5.44pct。净利率为10.34%,同比-7.48pct。毛利率、净利率同比出现下滑均与疫情影响项目施工和完工结算进度相关,公司合同资产较2021年底增加134%至3.04亿。22Q1期间费率为11.24%,同比+0.76pct,其中管理费率、研发费率小幅上升,同比各+0.49pct、+0.86pct,主要系人员薪酬增长;销售费率、财务费率同比各-0.32pct、-0.26pct。经营性现金流净额-3.01亿元,同比-2.8亿元,主要系本期支付的工程款项增加和疫情导致的结算进度受阻所致,收现比79.47%,同比-26.18pct,付现比159.69%,同比+32.01pct。 深化EPCO一站式用电服务商业模式,积极拓展产业链。1)电力设备供应:与洛凯股份合作设立合资公司,加强设备业务布局,加速完善EPC总包中的设备生产和配套能力;2)电力工程施工及智能用电:2021年公司总承包资质升由叁级升级至贰级,进一步强化竞争力,另外,随着工商业客户对于用电管理需求的逐步细化,公司O端业务也有望继续保持较快增长;3)分布式光伏:公司于2021年8月设立子公司江苏光明顶,持续加大研发投入,积极布局分布式光伏市场;4)非公开发行:公司于4月11日发布预案,拟募集资金总额不超过13.90亿元用于生产基地建设、设备及储能技术研发及补流。 投资建议 我们预计公司2022-2024年EPS各为2.85、3.81、5.14元,对应PE各为13x、10x、7x,考虑宏观经济风险以及板块因素,根据分部估值法,给予公司2022年目标市值81亿,对应估值20.3x估值,继续维持“强推”评级。 风险提示 省外拓张情况不及预期,应收账款回收情况不及预期,行业低价竞争加剧风险。 欢迎扫码创见小程序阅读全文 具体内容详见华创证券研究所4月29日发布的报告《苏文电能|2022Q1业绩点评:疫情影响收入结算,Q1新签合同额同比翻倍》 团队介绍 组长、首席分析师:王彬鹏 上海财经大学数量经济学硕士,4年建筑工程研究经验,曾就职于招商证券,2019年5月加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名。 分析师:鲁星泽 慕尼黑工业大学工学硕士。2015年加入华创证券研究所。2017年/2019年新财富评选房地产行业入围(第六名)/第三名团队成员;2018年/2019年水晶球评选房地产行业第四名/第三名团队成员;2018年金牛奖评选房地产行业第一名团队成员;2019年金麒麟评选房地产行业第二名团队成员;2019年上证报评选房地产与建筑装饰行业第三名团队成员。 研究员:郭亚新 南开大学产业经济学硕士。2020年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。 欢迎关注华创建筑建材 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至 jiedu@hcyjs.com。
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