东吴计算机点评【恒生电子2022年一季报点评:短期因素导致利润承压,金融市场变革坚定长期逻辑】
(以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【恒生电子2022年一季报点评:短期因素导致利润承压,金融市场变革坚定长期逻辑】》研报附件原文摘录)
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 盈利与预测估值 事件:2022年4月27日,恒生电子发布2022年一季报,公司实现营业收入9.73亿元,同比增加29.59%,归母净利润-0.41亿元,同比减少124.49%,扣非归母净利润0.15亿元,同比减少59.13%。业绩表现符合市场预期。 投资要点 人员薪酬开支增长和疫情等短期因素造成业绩承压:2022年一季度,公司扣非归母净利润同比减少59.13%,主要系公司2021年人员大幅增长37%,人员成本费用相对刚性,但营收端受到一定的疫情影响,交付有所减缓。2022年第一季度公司研发费用率为51.58%(+1.98pct,同比,下同),销售费用率为10.20%(+1.23pct),管理费用率为13.39%(-0.4pct),整体毛利率为70.36%(-2.63pct)。我们认为人员增加和疫情影响造成的扣非归母净利润减少是暂时的,人员增长是为公司后续高速发展做准备,随着疫情好转,营收增速恢复,公司盈利能力将会提升。 新管理层上任,业务板块重新划分,战略更加清晰:2022年4月16日,公司公告选举新的管理层,为公司面向数智金融新时代的发展,提供更好的组织保障和强大动力。在2022年一季报中,公司重新划分业务板块,将 TA相关产品线以及保险核心IT业务由原大零售IT业务分别调入大资管IT业务以及企金、保险核心与基础设施IT业务,各项业务内部也做了相应整合。通过此次调整,公司大零售IT、大资管IT更加聚焦标准化产品,企金、保险核心与基础设施 IT 业务为客户提供更多个性化服务,数据风险与平台技术聚焦大数据等新兴业务。公司战略更加清晰,打造驶向数智金融2030的“高铁模式”。 金融行业不断创新变革,恒生长期逻辑依旧坚定:2022年4月26日,证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》,明确提出要壮大公募基金管理人队伍,积极推进商业银行、保险机构、证券公司等优质金融机构依法设立基金管理公司;着力提升投研核心能力;持续强化合规风控能力;积极鼓励产品及业务守正创新。基于此,基金、证券IT行业的客户数量和单个客户产品价值量都将有望提升,恒生电子作为行业领导者,有望长期受益于金融行业变革创新。 盈利预测与投资评级:中国金融行业未来将不断变革创新,蓬勃发展,带来大量IT建设需求,恒生电子技术领先,战略全新定位,走向数智金融。虽然有疫情等短期因素影响,我们看好公司长期成长价值,维持2022-2024年归母净利润预测为16.97/19.53/22.38亿元,维持“买入”评级。 风险提示:政策推进不及预期;疫情加剧风险;产品研发进度不及预期。 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议,东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 凡对本订阅号所载所有内容(包括文字、音频、视频等)进行复制、转载的,需注明出处,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上; 中性:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 盈利与预测估值 事件:2022年4月27日,恒生电子发布2022年一季报,公司实现营业收入9.73亿元,同比增加29.59%,归母净利润-0.41亿元,同比减少124.49%,扣非归母净利润0.15亿元,同比减少59.13%。业绩表现符合市场预期。 投资要点 人员薪酬开支增长和疫情等短期因素造成业绩承压:2022年一季度,公司扣非归母净利润同比减少59.13%,主要系公司2021年人员大幅增长37%,人员成本费用相对刚性,但营收端受到一定的疫情影响,交付有所减缓。2022年第一季度公司研发费用率为51.58%(+1.98pct,同比,下同),销售费用率为10.20%(+1.23pct),管理费用率为13.39%(-0.4pct),整体毛利率为70.36%(-2.63pct)。我们认为人员增加和疫情影响造成的扣非归母净利润减少是暂时的,人员增长是为公司后续高速发展做准备,随着疫情好转,营收增速恢复,公司盈利能力将会提升。 新管理层上任,业务板块重新划分,战略更加清晰:2022年4月16日,公司公告选举新的管理层,为公司面向数智金融新时代的发展,提供更好的组织保障和强大动力。在2022年一季报中,公司重新划分业务板块,将 TA相关产品线以及保险核心IT业务由原大零售IT业务分别调入大资管IT业务以及企金、保险核心与基础设施IT业务,各项业务内部也做了相应整合。通过此次调整,公司大零售IT、大资管IT更加聚焦标准化产品,企金、保险核心与基础设施 IT 业务为客户提供更多个性化服务,数据风险与平台技术聚焦大数据等新兴业务。公司战略更加清晰,打造驶向数智金融2030的“高铁模式”。 金融行业不断创新变革,恒生长期逻辑依旧坚定:2022年4月26日,证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》,明确提出要壮大公募基金管理人队伍,积极推进商业银行、保险机构、证券公司等优质金融机构依法设立基金管理公司;着力提升投研核心能力;持续强化合规风控能力;积极鼓励产品及业务守正创新。基于此,基金、证券IT行业的客户数量和单个客户产品价值量都将有望提升,恒生电子作为行业领导者,有望长期受益于金融行业变革创新。 盈利预测与投资评级:中国金融行业未来将不断变革创新,蓬勃发展,带来大量IT建设需求,恒生电子技术领先,战略全新定位,走向数智金融。虽然有疫情等短期因素影响,我们看好公司长期成长价值,维持2022-2024年归母净利润预测为16.97/19.53/22.38亿元,维持“买入”评级。 风险提示:政策推进不及预期;疫情加剧风险;产品研发进度不及预期。 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议,东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 凡对本订阅号所载所有内容(包括文字、音频、视频等)进行复制、转载的,需注明出处,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上; 中性:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
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