【国君非银|拉卡拉2021年年报及2022年一季报点评】——疫情影响业绩,长期增长可期

（以下内容从国泰君安《【国君非银|拉卡拉2021年年报及2022年一季报点评】——疫情影响业绩,长期增长可期》研报附件原文摘录）
　　疫情影响业绩，长期增长可期 拉卡拉2021年年报及2022年一季报点评 本报告导读 2021年公司支付业务稳健增长，2022年一季度受疫情影响业绩承压，看好未来支付+科技双轮驱动下的业绩增长，“增持”评级，目标价37.03元。 摘要 维持“增持”评级，维持目标价37.03元，对应2022年 26xP/E。公司2021年营收和净利润为65.96亿元/10.83亿元，同比+19%/+16%；2022年Q1营收和净利润为15.78亿元/2.55亿元，同比0%/+10%，符合预期。考虑疫情影响，我们下调2022-2024年营收和归母净利润为72.71/85.30/101.18 亿和12.17/13.72/16.14亿，对应EPS为1.52/1.71/2.02元。我们维持“增持”评级，维持目标价39.20元，对应22年26xP/E。 商户支付业务规模继续提升，费率小幅下滑。公司是支付行业收单侧龙头，2021年银行卡收单和扫码支付规模分别达到4.13万亿和0.99万亿，同比增长16%和25%。2021全年收单费率0.105%，小幅下滑0.25bp，主要是公司向小微商户等让利，降低费率。公司支付业务规模稳步提升，成为公司业绩稳健增长的核心动力。 受疫情影响，短期业绩承压，支付+科技双轮驱动下，看好公司长期增长：公司1季度扣非净利润下滑14%，分析主要原因是1季度疫情反复，影响了公司线下收单业务。但长期来看，公司在线下收单市场构建了强大的地推团队，已形成壁垒，随着支付行业逐步出清，头部公司集中度不断提升，公司支付业务有望持续稳健增长。同时公司发力商户科技业务，构建了金融科技SaaS平台、支付科技SaaS平台、拓客SaaS平台等系统，为自身海量商户提供支付周边的各类服务，提升客户粘性，获取更多收入。此外，公司推出股票激励计划，有利于提升员工积极性，看好公司未来业绩增长。 催化剂：线下收单市场规模高增。 风险提示：疫情反复影响线下收单业务。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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