新凤鸣:景气低点展现龙头成本优势!【国金石化】
（以下内容从国金证券《新凤鸣:景气低点展现龙头成本优势!【国金石化】》研报附件原文摘录）
报告要点 >>>> 业绩简评 新凤鸣2022年4月29日发布2022年一季报，公司2021年实现归母净利22.54亿元，同比增长273.77%。22Q1单季实现归母净利2.85亿元，同比下降42.75%，环比下降10.94%。 >>>> 经营分析 ？涤纶长丝短期承压，龙头企业景气低点超额收益验证。2021Q4以来，由于上游核心原料原油及煤炭等能源大宗价格持续上涨，下游产品销售价格涨幅不及上游，环节间价差持续承压，PX-PTA以及PTA-长丝环节行业性的亏损状态屡次出现，产品综合景气度处于22%分位，新凤鸣2022年Q1在行业景气度持续下滑且接近底部的情境下单季度利润仍有2.85亿元，龙头企业景气低点超额收益验证。与此同时Q1销售或受春节影响，公司产销率约为80%，相比Q2-Q4略低。 ？产能建设持续推进，持续看好公司未来成长性。在产能规划方面，新凤鸣目前有近660万吨聚酯产能（600万吨长丝，60万吨短纤），2022年公司规划新增100万吨长丝和60万吨短纤产能，与此同时，公司积极布局上游PTA产能，打造PTA-涤纶长丝产业链，当前新凤鸣仍有大体量长丝产能处于建设过程中，伴随新建产能逐步释放，新凤鸣2022-2024年业绩有望持续增长。 >>>> 投资建议 ？由于在全球能源供需偏紧情景下，上游原油价格中枢有望持续上行，带动涤纶长丝原料成本持续增加，环节间价差或持续承压，但新凤鸣作为长丝龙头企业仍具有行业超额收益，在行业景气低点情形下，我们下调了公司2022-2023年盈利预测，我们预计公司2022-2024年净利润为12.02/12.47/14.2亿元，2022-2023年相比前值分别下调了67%和72%，对应EPS为0.79元/0.82元/0.93元，对应PE分别为11.8X/11.2X/10X，维持公司“买入”评级。 >>>> 风险提示 1.原材料价格波动风险; 2.疫情反复影响公司产销量以及终端需求不及预期; 3.项目进度不及预期; 4.美元汇率波动风险; 5.其他不可抗力影响。 报告正文 01 涤纶长丝短期承压，龙头企业景气低点超额收益验证 新凤鸣2022年4月29日发布2022年一季报，公司2022Q1单季实现营业收入106.02亿元，同比下降1.98%，环比增长29.28%；实现归母净利2.85亿元，同比下降42.75%，环比下降10.94%。 2021Q4以来，由于上游核心原料原油及煤炭等能源大宗价格持续上涨，下游产品销售价格涨幅不及上游，环节间价差持续承压，PX-PTA以及PTA-长丝环节行业性的亏损状态屡次出现，产品综合景气度处22%分位，新凤鸣2022年Q1在行业景气度持续下滑且接近底部的情境下单季度利润仍有2.85亿元，龙头企业景气低点超额收益验证。与此同时Q1销售或受春节影响，公司产销率约为80%，相比Q2-Q4略低。 02 产能建设持续推进，持续看好公司未来成长性 在产能规划方面，新凤鸣目前有近660万吨聚酯产能（600万吨长丝，60万吨短纤），2022年公司规划新增100万吨长丝和60万吨短纤产能，与此同时，公司积极布局上游PTA产能，打造PTA-涤纶长丝产业链，当前新凤鸣仍有大体量长丝产能处于建设过程中，伴随新建产能逐步释放，新凤鸣2022-2024年业绩有望持续增长。 风险提示 1.原材料价格波动风险; 2.疫情反复影响公司产销量以及终端需求不及预期; 3.项目进度不及预期; 4.美元汇率波动风险; 5.其他不可抗力影响。 特别声明 本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。 欢迎和我们联系 国金证券 研究所 石油化工 许隽逸 xujunyi@gjzq.com.cn 陈律楼 chenlvlou@gjzq.com.cn
报告要点 >>>> 业绩简评 新凤鸣2022年4月29日发布2022年一季报，公司2021年实现归母净利22.54亿元，同比增长273.77%。22Q1单季实现归母净利2.85亿元，同比下降42.75%，环比下降10.94%。 >>>> 经营分析 ？涤纶长丝短期承压，龙头企业景气低点超额收益验证。2021Q4以来，由于上游核心原料原油及煤炭等能源大宗价格持续上涨，下游产品销售价格涨幅不及上游，环节间价差持续承压，PX-PTA以及PTA-长丝环节行业性的亏损状态屡次出现，产品综合景气度处于22%分位，新凤鸣2022年Q1在行业景气度持续下滑且接近底部的情境下单季度利润仍有2.85亿元，龙头企业景气低点超额收益验证。与此同时Q1销售或受春节影响，公司产销率约为80%，相比Q2-Q4略低。 ？产能建设持续推进，持续看好公司未来成长性。在产能规划方面，新凤鸣目前有近660万吨聚酯产能（600万吨长丝，60万吨短纤），2022年公司规划新增100万吨长丝和60万吨短纤产能，与此同时，公司积极布局上游PTA产能，打造PTA-涤纶长丝产业链，当前新凤鸣仍有大体量长丝产能处于建设过程中，伴随新建产能逐步释放，新凤鸣2022-2024年业绩有望持续增长。 >>>> 投资建议 ？由于在全球能源供需偏紧情景下，上游原油价格中枢有望持续上行，带动涤纶长丝原料成本持续增加，环节间价差或持续承压，但新凤鸣作为长丝龙头企业仍具有行业超额收益，在行业景气低点情形下，我们下调了公司2022-2023年盈利预测，我们预计公司2022-2024年净利润为12.02/12.47/14.2亿元，2022-2023年相比前值分别下调了67%和72%，对应EPS为0.79元/0.82元/0.93元，对应PE分别为11.8X/11.2X/10X，维持公司“买入”评级。 >>>> 风险提示 1.原材料价格波动风险; 2.疫情反复影响公司产销量以及终端需求不及预期; 3.项目进度不及预期; 4.美元汇率波动风险; 5.其他不可抗力影响。 报告正文 01 涤纶长丝短期承压，龙头企业景气低点超额收益验证 新凤鸣2022年4月29日发布2022年一季报，公司2022Q1单季实现营业收入106.02亿元，同比下降1.98%，环比增长29.28%；实现归母净利2.85亿元，同比下降42.75%，环比下降10.94%。 2021Q4以来，由于上游核心原料原油及煤炭等能源大宗价格持续上涨，下游产品销售价格涨幅不及上游，环节间价差持续承压，PX-PTA以及PTA-长丝环节行业性的亏损状态屡次出现，产品综合景气度处22%分位，新凤鸣2022年Q1在行业景气度持续下滑且接近底部的情境下单季度利润仍有2.85亿元，龙头企业景气低点超额收益验证。与此同时Q1销售或受春节影响，公司产销率约为80%，相比Q2-Q4略低。 02 产能建设持续推进，持续看好公司未来成长性 在产能规划方面，新凤鸣目前有近660万吨聚酯产能（600万吨长丝，60万吨短纤），2022年公司规划新增100万吨长丝和60万吨短纤产能，与此同时，公司积极布局上游PTA产能，打造PTA-涤纶长丝产业链，当前新凤鸣仍有大体量长丝产能处于建设过程中，伴随新建产能逐步释放，新凤鸣2022-2024年业绩有望持续增长。 风险提示 1.原材料价格波动风险; 2.疫情反复影响公司产销量以及终端需求不及预期; 3.项目进度不及预期; 4.美元汇率波动风险; 5.其他不可抗力影响。 特别声明 本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。 欢迎和我们联系 国金证券 研究所 石油化工 许隽逸 xujunyi@gjzq.com.cn 陈律楼 chenlvlou@gjzq.com.cn
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
- 最新研报
- 微信研报
- 行产报告
