[国君建筑韩其成]华设集团74%空间:Q1净利增18%订单增36%超预期加速,拟回购用于股权激励_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]华设集团74%空间:Q1净利增18%订单增36%超预期加速,拟回购用于股权激励_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然》研报附件原文摘录）
　　祝福 天赐良基(建),投资神基妙算,净值拾基而上 导读 国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然:华设集团拟不超11元/股回购273-545万股用于股权激励;拟与深圳佑驾合作设立合资公司推动车路协同;22Q1新承接业务同增36%;22年订单规划同增10-30%高于21年增4%。 投资要点 1、国君建筑维持增持。维持预测华设集团2022-24年EPS1.07/1.27/1.47元，同增19/18/15%，维持目标价13.75元，对应22年12.5倍PE。 2、华设集团22Q1净利增18%符合预期加速，现金流改善负债率下降。1)22Q1营收9.2亿元同增14%(21全年9%)；22Q1归母净利0.93亿元同增18%(21全年6%)；2)22Q1毛利率31.1%(+0.2pct)，归母净利率10.2%(+0.3pct)，加权ROE2.37%(+0.03pct)。3)经营现金流-2.96亿元(21年同期-3.24亿元)，应收账款33亿元(21年末38亿元)，资产负债率59.4%(21年末62.7%)。 3、华设集团22Q1新承接业务增36%，22年业绩计划同增10%-20%高于21年6%。1)22Q1新承接业务27亿元(+36%)，21年新承接业务107亿元(+4.4%)。2) 新承接合同额连续两年突破100亿元，跃升至21年ENR全球设计 150 强排名第52名，全国勘察设计企业收入前100名第5名。3）22年规划订单和收入增10-30%(21年增4%)，规划净利润增10-20%(21年增6%)。 4、华设集团拟不超11元/股回购用于股权激励，设立合资公司推动车路协同。1)4月27日公告拟设立合资公司，出资3000万持股50%，定位为以软硬件全栈式研发能力为核心的数字交通服务商，以推动车路协同自动驾驶产业落地。2)4月27日公告拟以不超过11.00元/股价格回购273-545万股用于股权激励或员工持股计划。3)以每股3.61元发行限制性股票激励，考核目标以19-21年净利润均值为基数，22/23年净利润增速不低于10/22%。4)发展智慧城市/智慧交通等新业务，数字孪生/AI机器视觉技术转型数字化。 5、国家抓紧落实稳增长基建投资旺季加速跳升，公司具竞争优势强将超越行业增长。1）中央财经委第十一次会议要求全面加强基础设施建设，保障国家安全和扩大内需，要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设。2）央行/外汇局《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》要求加大对水利/交通/管网/市政等资金支持力度,推动新开工项目尽快开工实现实物工作量。3）银保监会/交通部《关于银行业保险业支持公路交通高质量发展的意见》。为加快建设交通强国提供有力金融支持。4）资金/项目等投资先行指标增势良好，旺季基建投资将由目前8.5%加速跳升。1季度新开工项目3.5万个同增52%，新开工项目计划投资同增55%，国家预算资金增35%，自筹资金增15%。一般公共预算支出增8.3%、比去年同期加快0.3个百分点。 6、风险提示：政策超预期紧缩、疫情反复、项目推进不及预期。 目录 正文 1. 经营情况：22Q1净利同增18%，新承接合同额同增36% 2022年第一季度，华设集团实现营业收入9.2亿元(+14%)，归属于上市公司股东的净利润0.93亿元(+18%)。ROE2.37%(+0.03pct)。经营性现金流-2.96亿元（去年同期为-3.24亿元）。归母净利率10.2%(+0.3pct)。毛利率31.1%(+0.2pct)。研发费用0.52亿元，较上年同期增加36.5%，主要系公司新设立创新研究院增加研发投入所致。 2022年第一季度华设集团完成新承接业务额27.29亿元，较去年同期增长36%。2021年新承接业务107亿 (+4.4%)，勘察设计72亿 (+2.1%)；新兴业务营收9.4亿(+20%)，其中数字智慧/绿色低碳分别3.9亿/5.5亿。 2. 业务方向：积极推进“数字化、平台化、产业化” 2021年是华设集团“十四五”规划实施的开局之年，也是公司开启高质量转型发展的元年，公司围绕业务拓展、资源整合和价值链延伸等方面，积极推进“数字化、平台化、产业化”，在智库咨询、工程设计、工程总承包、检测与感知等领域，全面提升整体解决方案能力，并在智慧绿色、商业服务等领域积极产业化拓展。 3. 战略规划：22年订单规划同增10-30%高于21年增4% 华设集团计划在2022年：实现新承接业务额在2021年的基础上增加10%~30%；实现营业收入在2021年的基础上增加10%~30%；归属于上市公司股东的净利润在2021年的基础上增加10%~20%；实现营业收款在2021年的基础上增加10%~20%。 华设集团计划在2022-2024年，打造以创新为引领、市场为导向的高质量发展的上市企业，使华设设计集团成为国内最具社会影响力（国内排名前五名）、最具行业竞争力（专业齐全、创新能力强）、最具可持续成长性、最具员工获得感、成就感的管理高效的上市公司。 4. 拟回购方案：4月27日公告拟以不超过11元/股回购273-545万股用于股权激励 华设集团拟实施股份回购，并全部用于后续实施股权激励或员工持股计划，而后续实施股权激励或员工持股计划能否最终实施将由公司有权机构依据有关法律法规决定。 本次回购资金总额不低于人民币3,000万元、不超过人民币6,000万元。如以回购资金总额下限人民币3,000万元，回购价格上限人民币11元/股测算，预计回购股份数量约为272.73万股，占公司目前已发行总股本的0.3989%。如以回购资金总额上限人民币6,000万元，回购价格上限人民币11元/股测算，预计回购股份数量约为545.45万股，占公司目前已发行总股本的0.7977%。具体回购股份的数量以回购期限届满时实际回购的股份数量为准。 结合近期公司股价，本次拟回购股份的价格拟为不超过11元/股，不超过董事会通过回购方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。具体回购价格由董事会在回购实施期间结合公司股票价格、财务状况和经营状况确定。 若在回购期内公司有派息、资本公积金转增股本、派送股票红利、股票拆细或缩股等事项，华设集团将按照中国证券监督管理委员会及上海证券交易所的相关规定，对回购价格进行相应的调整。 5. 拟设立合资公司情况：4月27日公告拟与深圳佑驾合作设立合资公司推动车路协同 2022年4月27日，华设设计集团股份有限公司（以下简称“公司”）第四届董事会第十九次会议审议并通过了《关于出资设立华佑智行（江苏）科技有限公司（暂定名）的议案》。根据公司整体经营发展战略规划，公司拟以自有资金3,000万元人民币出资设立华佑智行（江苏）科技有限公司（暂定名，以工商登记为准）。 合资公司定位为以软硬件全栈式研发能力为核心的数字交通服务商。主要研发方向路侧设施、V2X软硬件产品及应用、城市级智慧停车系统解决方案及应用、封闭式场景自动驾驶套件。制造并销售4D交通毫米波雷达、雷达视频一体机、高位视频一体机、智慧巡检车、路侧感知、MEC计算单元等关键智能装备；城市级智慧停车平台、V2X协议栈和云控平台等软件。 华设集团在智慧公路、智慧城市、智慧停车、智慧公交等领域具有领先优势，拥有智能交通技术和设备交通运输行业研发中心等国家科研平台，在路侧智能设施领域形成了系列一体化解决方案和相关产品。 深圳佑驾是自动驾驶技术领域的领先企业，在环境感知、自动/半自动驾驶的多传感器融合，面向车路协同方向的智能网联汽车车载设备以及V2X自动驾驶网联解决方案等方面具有领先优势。 华设集团与深圳佑驾合作，发挥各自优势，在车路协同领域紧密融合，共同打造高速公路、城市道路、港口机场、智慧停车等落地应用场景，推动车路协同自动驾驶产业落地。 6. 投资建议：维持增持，维持目标价13.75元，对应22年12.5倍PE 国家抓紧落实稳增长基建投资旺季加速跳升，公司具竞争优势强将超越行业增长。1）中央财经委第十一次会议要求全面加强基础设施建设，保障国家安全和扩大内需，要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设。2）央行/外汇局《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》要求加大对水利/交通/管网/市政等资金支持力度,推动新开工项目尽快开工实现实物工作量。3）银保监会/交通部《关于银行业保险业支持公路交通高质量发展的意见》。为加快建设交通强国提供有力金融支持。4）资金/项目等投资先行指标增势良好，旺季基建投资将由目前8.5%加速跳升。1季度新开工项目3.5万个同增52%，新开工项目计划投资同增55%，国家预算资金增35%，自筹资金增15%。一般公共预算支出增8.3%、比去年同期加快0.3个百分点。 维持增持。维持预测华设集团2022-24年EPS1.07/1.27/1.47元，同增19/18/15%，维持目标价13.75元，对应22年12.5倍PE。 7. 风险提示 政策超预期紧缩。建筑行业为逆周期行业，受宏观政治经济政策影响较大。政策变动将带来公司业绩层面的变化。 项目推进不及预期。项目推进受政策和市场行情影响，存在不及预期的可能性，进而影响基建产业链公司业绩表现。 疫情反复。新型冠状病毒肺炎疫情不稳定不平衡，奥密克戎变异株新的进化分支具有强传染性，海内外疫情反复，外部环境的变化给行业和公司的运行和业务发展带来风险。 近期相关报告： （20）[国君建筑韩其成]中国电建92%空间:新能源装机规划开工10GW/抽水蓄能5GW,目前控股17GW_央企系列十七_韩其成团队 （19）国君策略深聊建筑/方法论:稳增长下基建央国企的戴维斯双升_宏观策略深聊行业1小时系列四 （18）[国君建筑韩其成]中国交建40%空间:Q1订单环增65%两年复合增38%,政策加码公路基建REITs最受益_央企十六_韩其成团队 （17）[国君建筑韩其成]隧道股份:能源/房产订单增速超50%,城市建设运营资源集成商_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （16）[国君建筑韩其成]设计总院-涨停45%空间:Q1业绩加速改善,安徽1季度新开工项目计划总投资增92%_国君建筑韩其成团队 （15）[国君建筑韩其成]周观点:国家抓紧落实各项稳增长政策,基建跳升龙头业绩将逐季加速_第257期周报_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （14）[国君建筑韩其成]杭萧钢构:钢价等导致业绩承压,发力BIPV/工业互联网等新业务_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （13）[国君建筑韩其成]东南网架:净利增82%新签及中标增29%,转型“装配式建筑＋BIPV”_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （12）[国君建筑韩其成]苏交科:业绩增22%低于预期,构建南京-广州双中心_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （11）[国君建筑韩其成]1季度基建投资跳升超预期,央国企业绩逐季加速性价比高_深挖基建系列25_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （10）[国君建筑韩其成]上海建工:净利润增速12%符合预期,钍基熔盐堆核能筹备预运行试验_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （9）[国君建筑韩其成]周观点:央行降准/REITs扩容稳增长加码,基建央企业绩将加速超预期_256期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （8）[国君建筑韩其成]中国建筑40%空间:土储4.9倍于销售面积,行业最高信用评级估值仅万保招金50%_央企系列十五_韩其成团队 （7）[国君建筑韩其成]中国化学:Q1新签增90%/营收增41%超预期,己二胺开车成功_央企系列十四_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （6）[国君建筑韩其成]设计总院:安徽基建投资超预期,股权激励获批业绩将加速_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （5）[国君建筑韩其成]中国电建79%空间:新老基建双重加持安全边际高,电力运营超预期重塑盈利模式_央企十三_韩其成/满静雅/郭浩然 （4）[国君建筑韩其成]周观点:经济新下行压力加大,稳增长政策聚焦投资将再次加码_第255期周报_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （3）[国君建筑韩其成]鸿路钢构:净利增44%产量增35%,最大钢结构制造商吨净利稳步提升_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （2）[国君建筑韩其成]中国中铁43%空间:Q1新签增84%超预期,股权激励释放业绩动力强_央企系列十二_国君建筑韩其成团队 （1）[国君建筑韩其成]中国建筑41%空间:地产估值仅万保招金50%,央国资信用和全产业链优势待重估_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获11次新财富最佳） 从业16年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，多次获得新财富建材第一和建筑第二，8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 满静雅： 建筑行业资深分析师 英国华威商学院管理学硕士，具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野，拥有实业投研及二级市场行研复合背景，擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。 郭浩然： 建筑行业资深分析师 清华大学建筑学院工学学士、硕士，建筑工程和成本管理实业背景，具备绿色建筑和建筑领域低碳技术的研究经验。 郑重声明 国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动，请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布，此外可参见公众号是“乐建其成”。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）