【申能股份(600642.SH)】新能源高增节奏确定,高煤价短暂压制公司盈利能力——2022年一季报点评(王威)
(以下内容从光大证券《【申能股份(600642.SH)】新能源高增节奏确定,高煤价短暂压制公司盈利能力——2022年一季报点评(王威)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【申能股份(600642.SH)】新能源高增节奏确定,高煤价短暂压制公司盈利能力——2022年一季报点评 报告摘要 事件: 公司发布2022年第一季度报告,实现营业收入76.34亿元,同比增长26.03%;归母净利润2.02亿元,同比下降76.87%;扣非归母净利润3.45亿元,同比下降50.06%;每股收益0.041元。 点评: 发电量继续上行,电价涨幅明显 22Q1发电量及电价上行支撑营收快速上涨。发电量:公司控股发电企业完成发电量138.71亿千瓦时,同比增加10.57%。其中:煤电113.32亿千瓦时,同比增加7.79%;天然气10.02亿千瓦时,同比增加46.06%;风力11.87亿千瓦时,同比增加4.95%;光伏及分散式3.50亿千瓦时,同比增加62.79%。上网电价均价0.507元/千瓦时(含税),同比增长16.8%。 投资收益及公允价值变动收益下降显著,拉低公司盈利能力 从投资收益维度来看,公司22Q1控股装机量及权益装机量分别为1402.44、940.17万千瓦,对应少数股东权益占比33%;其中煤电分别为705及350万千瓦,对应少数股东权益占比50.3%。参考21Q4、22Q1煤价水平及21Q4高价动力煤库存结算周期影响,22Q1煤电企业承担较大成本压力,导致公司参股电厂收益同比下降73.25%,达1.03亿。目前动力煤价较21Q4已有明显下调,我们认为随着5月1日秦港5500大卡动力煤中长协价按570-770元/吨执行,煤炭成本压力将进一步缓解。公允价值变动收益维度看,22Q1公允价值变动收益为-2.01亿,同比下降4.32亿。 装机量、发电量占比继续提升,新能源转型趋势坚定 22Q1风电、光伏装机量分别为208.77(占比为15%)、142.06万千瓦(占比为10%),对应新能源总装机量355.01万千瓦(包括分散式供电4.18万千瓦),同比增长45%,对比下公司火电装机量近3年未有增长。22Q1新能源发电量为15.37亿千瓦时,同比增长14.2%。根据公司 “十四五”规划,到“十四五”末非水可再生能源装机新增800-1000 万千瓦,年均新增 160-200 万千瓦的风电和光伏装机;对应22年新能源装机增速46%-58%,22Q1新增装机同比增长45%,增速基本踏准全年计划装机节奏。 风险提示:动力煤价格超预期上涨,电力需求超预期下滑,电价改革进展低预期。 发布日期:2022-04-29 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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